培育钻石行业周度数据跟踪：1月印度培育钻石毛坯进口1.53亿美元，创单月历史新高

板块涨跌幅跟踪：本周上证综指上涨0.80%，深证成指上涨1.78%，创业板指上涨2.93%。A股培育钻石板块上涨7.69%，港股标的周大福上涨5.05%，美股标的Brilliant Earth下跌5.37%。 行业数据追踪： 印度培育钻石进出口数据：2022年1月，印度培育钻石毛坯进口额为1.53亿美元，同比增长77.86%，培育钻石裸钻出口额为1.22亿美元，同比增长69.09%；印度天然钻石毛坯进口额为12.14亿美元，同比下降3.38%，天然钻石裸钻出口额为20.50亿美元，同比增长13.60%。 培育钻石渗透率：2022年1月，印度培育钻石进口端渗透率为11.21%，同比+4.79pct；出口端渗透率为5.62%，同比+1.77pct。 培育钻石产业链：中印美三国主导。 我们本周发布行业深度报告《中国培育钻制造商：受益于全球C端崛起》，对全球培育钻石的产业链结构、价值链传导、供需分布进行了梳理。2020年，中国生产了全球40%+培育钻石，其中70-80%最终流向美国市场； 印度打磨了全球90%的钻石；美国则消费了全球80%的培育钻石，其中30-40%可追溯至中国。预计较长时间内美国仍为主要消费市场，其渗透率提升是未来培育钻石消费的主要增量。中国作为全球第一大培育钻石毛坯供应市场，其中头部4家企业中兵红箭、黄河旋风、力量钻石、郑州华晶市占率约80%，将显著受益于全球C端崛起。 行业热点：2021年通过上海钻石交易所进口的钻石货值333.27亿元，同比增长76.11%，创历史新高。 投资建议：目前全球培育钻石市场C端渗透率仅4%，高性价比优势带动下游需求快速增长。中国厂商供应了全球40%+的培育钻石毛坯，将显著受益于下游需求崛起。我国培育钻石生产以高温高压法为主，受上游设备商产能限制，行业扩产有限，建议关注市占率高且与上游设备商合作良好的力量钻石、中兵红箭、黄河旋风，及同时布局HPHT/CVD两条技术路径的国机精工。 风险提示：下游需求不及预期、产能投放不及预期、行业竞争加剧。 1.板块涨跌幅跟踪 本周板块行情（0214-0218）：上证综指上涨0.80%，深证成指上涨1.78%，创业板指上涨2.93%。A股培育钻石板块上涨7.69%，港股标的周大福上涨5.05%，美股标的BrilliantEarth下跌5.37%。 图1.本周培育钻石板块走势（0214-0218） 表1.本周培育钻石板块个股涨跌幅（0214-0218） 2.行业数据追踪：1月印度培育钻石裸钻出口同比+69% 印度培育钻石进出口数据：2022年1月，印度培育钻石毛坯进口额为1.53亿美元，同比增长77.86%，培育钻石裸钻出口额为1.22亿美元，同比增长69.09%； 印度天然钻石毛坯进口额为12.14亿美元，同比下降3.38%，天然钻石裸钻出口额为20.50亿美元，同比增长13.60%。 图2.培育钻石毛坯进口额（截至2022.1） 图3.培育钻石裸钻出口额（截至2022.1） 图4.天然钻石毛坯进口额（截至2022.1） 图5.天然钻石裸钻出口额（截至2022.1） 培育钻石渗透率：2022年1月，印度培育钻石进口端渗透率为11.21%，同比+4.79pct；出口端渗透率为5.62%，同比+1.77pct。据钻石观察数据，相比天然钻石，培育钻石能让中游赚到更多的钱，苏拉特地区已有10%的钻石工厂加工培育钻石产品。2019年底培育钻石进出口数据已经明显增长，受疫情影响短暂下滑后恢复高增速。 图6.印度进出口中培育钻石渗透率逐步提升（截至2022.1） 培育钻石进口端渗透率=培育钻石进口额/（培育钻石进口额+天然钻石进口额）培育钻石出口端渗透率=培育钻石出口额/（培育钻石出口额+天然钻石出口额） 3.全球培育钻石产业：中印美三国主导 中国、印度、美国分别为培育钻石生产、加工、消费第一大市场。全球相当数量的培育钻石也经历了“中国→印度→美国”的流动过程。2020年，中国生产了全球40%+培育钻石，其中70-80%最终流向美国市场；印度打磨了全球90%的钻石；美国则消费了全球80%的培育钻石，其中30-40%可追溯至中国。预计较长时间内美国仍为主要消费市场，其渗透率提升是未来培育钻石消费的主要增量。 假设美国市场培育钻石渗透率每年提升2-3pct，我们预计2025年全球培育钻石饰品市场空间约100亿美元。据此估计2025年，全球培育钻石裸钻市场将增长至30亿美元以上，其中来自中国的毛坯将增长至10亿美元以上。 中国作为全球第一大培育钻石毛坯供应市场，其中头部4家企业中兵红箭、黄河旋风、力量钻石、郑州华晶市占率约80%，将显著受益于全球C端崛起。 图7.2020全球培育钻石供需图示 图8.2021（E）全球培育钻产业图解 4.行业热点 2021年上海钻石交易所进口钻石货值创历史新高。2021年通过上海钻石交易所进口的钻石货值333.27亿元人民币，同比增长76.11%，创历史新高。上海钻石交易所交易登记部员工称：“国际钻石报价数次上涨，中国钻石企业对未来钻石价格上涨有较大预期导致进口增长。此外，疫情使中国消费者出国旅行意愿减少，部分消费需求转到钻石等奢侈品上。” 埃罗莎一月份销售额3.25亿美元。俄罗斯矿业巨头埃罗莎Alrosa一月份实现销售额3.25亿美元，其中毛坯钻3.15亿，成品钻1000万。这个业绩依旧低于2021年月均值（3.47亿美元）。 5.投资建议 目前全球培育钻石市场C端渗透率仅4%，高性价比优势带动下游需求快速增长。中国厂商供应了全球40%+的培育钻石毛坯，将显著受益于下游需求崛起。 我国培育钻石生产以高温高压法为主，受上游设备商产能限制，行业扩产有限，建议关注市占率高且与上游设备商合作良好的力量钻石、中兵红箭、黄河旋风，及同时布局HPHT/CVD两条技术路径的国机精工。 力量钻石：公司产能快速提升，2021年6月末六面顶压机数量为483台，较2020年末增加138台，保持月均新增装机23台，同时募投项目预计将新增装机320台；主营业务仅培育钻石、金刚石单晶、金刚石微粉三类，无其他业务拖累。 中兵红箭：国内六面顶压机装机量龙头，公司拥有近4000台压机，与洛阳启明、天宝恒祥等头部设备商长期合作，同时年产12万克拉高温高压法宝石级培育金刚石生产线项目建设完成，产能快速释放；技术优势明显，公司可批量化稳定生产20克拉以内的培育金刚石产品；现金流充裕，截至2021年三季度末，公司在手现金达52亿元，保障后续产能提升。 黄河旋风：产能优势突出，公司存量压机超3000台，集团内部公司田中科美可供应六面顶压机；地方政府支持，公司与许昌市、济源市分别建立合资公司，一期项目分别新增150台压机。 国机精工：高温高压法设备供应商，年产能200-300台，与力量钻石等生产商合作良好；积极布局CVD法，募投MPCVD法大单晶金刚石生产线，预计年产30万片。 表2.培育钻石行业主要公司盈利预测及估值（截至2022年2月18日） 6.风险提示 下游需求不及预期、产能投放不及预期、行业竞争加剧。