有色金属行业周报：复工复产推动终端需求逐步复苏

工业金属：稳增长驱动工业金属需求预期向好 铝：海内外供给扰动继续，国内下游需求逐步恢复 海外天然气价格继续高企导致电力成本不断攀高，铝厂纷纷出现减产或者停产计划，供给扰动不断。鉴于目前俄乌紧张局势加剧，预计短期内海外能源危机难以消除，伦铝成本支撑较强。国内方面，本周电解铝下游企业开工率大幅提升，需求逐步恢复，铝价有望维持高位，主要受益标的有云铝股份、天山铝业、南山铝业、明泰铝业、索通发展等。 铜：国际紧张形势加剧，美联储会议提前反应充分，铜价高位震荡 本周内国际紧张形势加剧，避险情绪升温，而本周内美联储1月FOMC会议并未展现过多“鹰派”信息，加息预期反应充分，铜价呈现高位震荡。从当前基本面上看，LME铜库存继续走低，沪铜库存累积是季节性的正常体现，虽然需求暂未恢复，但受国内稳增长政策影响，后期需求边际提升较为确定，短期铜价或维持震荡格局，主要受益标的有紫金矿业、铜陵有色等。 能源金属：中汽协发布1月产销数据，需求继续维持高增锂：需求持续向好，锂价仍有望继续走高 中汽协发布1月汽车产销数据，其中2022年1月份国内新能源汽车产销量分别达到45.2万辆和43.1万辆，环比下降12.6%和18.6%，同比增长1.3倍和1.4倍，锂盐下游需求继续保持高增态势，供给短缺下锂价仍有望持续走高，主要受益标的有赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能等。 钴：短期供需紧张，推升钴价持续上涨 国内下游动力电池产量数据延续高增长态势，在没有大量新增供给投入的情况下，电钴市场库存仍然偏低，推升电钴价格近一周快速上涨。当前原料厂库存普遍偏低，供给偏紧，而后期市场需求或维持强势，电钴、钴盐价格有望维持高位运行，主要受益标的有华友钴业、寒锐钴业等。 稀土：供需矛盾突出，价格易涨难跌 年初以来，由于缅甸疫情原因，进口矿供给紧张加剧，与此同时国内钕铁硼废料因供应不足、成本倒挂等问题供给也有所下滑，需求旺盛背景下稀土价格持续走强。展望未来，稀土供需失衡矛盾短期内难以解决，稀土价格依旧易涨难跌，主要受益标的包括北方稀土、五矿稀土等。 贵金属：俄乌紧张局势推动贵金属价格走强 本周乌克兰局势继续升温，地缘政治风险提高，这导致全球避险情绪高涨，贵金属价格也随之小幅上涨。短期来看，俄乌紧张局势存在反复的可能，且美国通胀持续高企，贵金属价格仍有望继续走强，主要受益标的有紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等。 风险提示：宏观经济不及预期、货币政策超预期收缩、全球疫情反复等。 1、行情表现周回顾 本周（2.14-2.18）上证综指上涨0.80%，有色板块上涨5.31%，跑赢上证综指4.51pct。从有色细分板块来看，本周锂板块表现亮眼，周涨幅达到12.41%，而铜、铝等板块涨幅排名相对靠后。 具体到个股方面，本周涨幅前五分别是中矿资源（25.62%）、英洛华（21.65%）、大地熊（16.84%）、天齐锂业（14.79%）、宜安科技（13.99%），华峰铝业等相对跌幅居前。 图1：本周有色板块上涨5.31%，跑赢上证综指4.51pct 图2：有色细分板块中，锂板块处于领涨地位 表1：本周有色板块整体上涨，中矿资源涨幅居前，华峰铝业跌幅居前 2、基本面周跟踪 2.1、工业金属：稳增长将为工业金属需求提供有力支撑 本周（2.14-2.18）SHFE铜、铝、铅、锌、镍、锡分别收于71890元/吨、22840元/吨、15470元/吨、25275元/吨、177890元/吨、340010元/吨，周涨跌幅分别达到0.57%、0.75%、1.58%、-1.08%、3.38%、1.46%。 本周LME铜、铝、铅、锌、镍、锡分别收于9955美元/吨、3266.5美元/吨、2332美元/吨、3580美元/吨、24270美元/吨、43910美元/吨，周涨跌幅分别达到1.27%、2.11%、1.95%、-2.07%、4.45%、0.25%。 表2：本周工业金属价格呈现普涨态势 本周SHFE铜、铝、铅、锌、镍、锡库存增减分别达到2.97万吨、2.9万吨、0.40万吨、2.06万吨、0.00万吨、-0.02万吨，库存周变动幅度分别达到27.89%、9.76%、4.88%、14.16%、0.49%、-6.73%。 本周LME铜、铝、铅、锌、镍、锡库存增减分别达到-0.00万吨、-2.6万吨、-0.48万吨、-0.41万吨、-0.12万吨、-0.01万吨，库存周变动幅度分别达到-0.03%、-2.97%、-9.2%、-2.72%、-1.37%、-3.07%。 本周COMEX铜、铝库存增减分别达到-0.5万吨、-0.08万吨，库存周变动幅度分别达到-6.33%、-3%。 表3：本周三大交易所铝库存整体基本持平 2.1.1、铝：电解铝社会库存继续累库 本周（2.14-2.18）氧化铝价格指数小幅上涨，收于3305元/吨，周环比上涨0.70%； 预焙阳极价格收于5521元/吨，较上周持平，预焙阳极平均吨盈利-33元，周环比下降188元。 本周A00铝锭平均含税价收于22720元/吨，周环比下降0.92%；三大交易所（SHFE+LME+COMEX）铝库存累计达到120.06万吨，周环比增加0.22万吨；电解铝社会库存达到103.9万吨，周环比增加9万吨；电解铝平均吨盈利3647元，周环比下降208元。 下游方面，春节过后企业陆续复工，开工率大幅回升，本周铝型材、铝板带、铝箔、铝线览龙头企业周度开工率分别为66%、82%、83.7%、55.6%，周变动幅度分别为21pct、14pct、0pct、12pct。 海外天然气价格继续高企导致电力成本不断攀高，铝厂纷纷出现减产或者停产计划，供给扰动不断。鉴于目前俄乌紧张局势加剧，预计短期内海外能源危机难以消除，伦铝成本支撑较强。国内方面，本周电解铝下游企业开工率大幅提升，需求逐步恢复，铝价有望维持高位。 图3：本周氧化铝价格指数环比上涨0.70% 图4：2022年1月氧化铝开工率月环比下降4.7p Ct 图5：2022年1月氧化铝产量月环比减少8.2万吨 图6：本周预焙阳极全国平均价较上周持平 图7：本周预焙阳极吨盈利环比下降188元 图8：本周A00铝锭平均含税价下降0.92% 图9：本周三大交易所库存周环比增加0.22万吨 图10：本周电解铝社会库存周环比增加9万吨 图11：2022年1月电解铝开工率月环比上升1.2pct 图12：2022年1月电解铝产量月环比增加2.9万吨 图13：本周电解铝吨盈利环比下降208元（元/吨） 图14：本周铝型材与铝板带龙头企业开工率大幅回升 2.1.2、铜：铜价小幅下滑 本周（2.14-2.18）铜精矿市场均价收于59541元/吨，周环比下降1.32%，铜精矿TC加工费收于64.16美元/吨，周环比上涨0.72%。 本周电解铜均价收于71540元/吨 ， 周环比下降1.44%； 三大交易所（SHFE+LME+COMEX）铜库存累计达到28.43万吨，周环比增加4.47万吨；电解铜社会库存总数（含保税）达到49.79万吨，周环比增加3.44万吨。 本周内国际紧张形势加剧，避险情绪升温，而本周内美联储1月FOMC会议并未展现过多“鹰派”信息，加息预期反应充分，铜价呈现高位震荡。从当前基本面上看，LME铜库存继续走低，沪铜库存累积是季节性的正常体现，虽然需求暂未恢复，但受国内稳增长政策影响，后期需求边际提升较为确定，短期铜价或维持震荡格局。 图15：本周铜精矿市场均价周环比下降1.32% 图16：本周铜精矿TC加工费周环比上涨0.72% 图17：本周电解铜均价周环比下降1.44% 图18：本周三大交易所铜库存增加4.47万吨 图19：本周电解铜社库（含保税）增加3.44万吨 图20：2022年1月电解铜开工率月环比下降6.13pct 图21：2022年1月电解铜产量月环比下降5.22万吨 图22：2022年1月电解铜制杆开工率环比下降16pct 图23：2022年1月铜管开工率环比下降8pct 图24：2022年1月铜板带开工率环比下降7pct 图25：2022年1月电线电缆开工率环比下降16pct 2.2、能源金属：中汽协发布1月产销数据，需求继续维持高增 本周（2.14-2.18）能源金属呈现普涨态势，锂辉石精矿、工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂、与金属锂价格分别收于2635美元/吨、42.5万元/吨、43.8万元/吨、37.95万元/吨、229万元/吨，周涨跌幅分别达到0%、13.03%、11.73%、13.79%、12.81%。本周硫酸钴、氯化钴、四氧化三钴、碳酸钴、电解钴与电池级硫酸镍价格分别收于11.25万元/吨、13.1万元/吨、41.7万元/吨、28.25万元/吨、53.4万元/吨、4.075万元/吨，周涨跌幅分别达到1.81%、1.16%、2.21%、1.8%、3.89%、1.88%。 中汽协发布1月汽车产销数据，其中2022年1月份国内新能源汽车产销量分别达到45.2万辆和43.1万辆，环比下降12.6%和18.6%，同比增长1.3倍和1.4倍，锂盐下游需求继续保持高增态势，供给短缺下锂价仍有望持续走高。 钴方面，国内下游动力电池产量数据延续高增长态势，在没有大量新增供给投入的情况下，电钴市场库存仍然偏低，推升电钴价格近一周快速上涨。当前原料厂库存普遍偏低，供给偏紧，而后期市场需求或维持强势，电钴、钴盐价格有望维持高位运行。 表4：本周能源金属呈现普涨态势 图26：2022年1月碳酸锂开工率环比下降3pct 图27：2022年1月氢氧化铝开工率环比下降6pct 图28：2022年1月碳酸锂产量环比下降2.59% 图29：2022年1月氢氧化锂产量环比下降1.19% 图30：2022年1月碳酸锂库存环比有所减少 图31：本周6um、8 um铜箔加工费保持稳定 图32：2022年1月三元材料开工率环比下降2pct 图33：2022年1月磷酸铁锂开工率环比上升1pct 图34：2022年1月三元材料产量环比有所增加 图35：2022年1月磷酸铁锂产量环比有所增加 本周（2.14-2.18）氧化镨、氧化钕、氧化镝、氧化铽、氧化镧、氧化铈分别收于109.1万元/吨、121万元/吨、3160元/公斤、15030元/公斤、9000元/吨、11000元/吨，周变动幅度分别为7.49%、5.40%、2.27%、5.73%、0%、0%。 年初以来，由于缅甸疫情原因，进口矿供给紧张加剧，与此同时国内钕铁硼废料因供应不足、成本倒挂等问题供给也有所下滑，需求旺盛背景下稀土价格持续走强。展望未来，稀土供需失衡矛盾短期内难以解决，稀土价格依旧易涨难跌，主要受益标的包括北方稀土、五矿稀土等。 图36：本周氧化镨价格变动幅度为7.49% 图37：本周氧化钕价格变动幅度为5.40% 图38：本周氧化镝价格变动幅度为2.27% 图39：本周氧化铽价格变动幅度为5.73% 图40：本周氧化镧价格变动幅度为0% 图41：本周氧化铈价格变动幅度为0% 2.3、贵金属：俄乌紧张局势加剧推动贵金属价格走强 本周（2.14-2.18）COMEX黄金、SHFE黄金分别收于1900.8美元/盎司，386.64元/克，周涨跌幅分别达到2.16%、3.04%；本周COMEX白银、SHFE白银分别收于23.95美元/盎司，4915元/千克，周涨跌幅分别达到1.48%、3.47%。 本周乌克兰局势继续升温，地缘政治风险提高，这导致全球避险情绪高涨，贵金属价格也随之小幅上涨。短期来看，俄乌紧张局势存在反复的可能，且美国通胀持续高企，贵金属价格仍有望继续走强。 表5：本周贵金属价格呈现普涨态势 2.4、其他小金属：镁锭价格小幅下滑 本周（2.14-2.18）钛精矿、海绵钛、钼精矿、黑钨精矿、镁锭、电解锰分别收于2000元/吨、82000元/吨、2510元/吨度、11.8万元/吨、42000元