电气设备新能源行业周报：电动车Q1产销两旺供应偏紧，光伏Q1龙头满产

证券研究报告·行业研究·电气设备 电气设备新能源行业周报 1 / 41 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 电动车Q1产销两旺供应偏紧，光伏Q1龙头满产 增持（维持） 投资要点  电气设备9647上涨10.21%，表现强于大盘。光伏涨12.94%，发电设备涨10.73%，工控自动化涨9.71%，风电涨8.34%，锂电池涨7.1%，新能源汽车涨4.69%，核电涨2.18%，发电及电网跌1.58%。涨幅前五为容百科技、石大胜华、科融环境、*ST江特、*ST融捷；跌幅前五为宝光股份、百利科技、爱康科技、广大特材、纳川股份。  行业层面：电动车：新能源汽车产业发展部际联席会议在京召开，鼓励电动车下乡；美国财长提名人耶伦表示拜登支持恢复对电动汽车的激励措施；一汽大众确定ID.4补贴后售价区间为19.99~27.99万元；特斯拉大幅下调法德Model 3定价，最多降6190欧元；奔驰EQA首发，定价4.75万欧；特斯拉柏林工厂建设获批，建造生产4680电池；宁德时代正开发1000km续航、10分钟快速充电、16年200万公里寿命电池包；蔚来恢复免费换电政策；宁德与德方纳米年产8万吨磷酸铁锂项目落户宜宾江安；六氟磷酸锂新签价格突破13万/吨；中航锂电在产及规划产能达到100gwh。新能源：国家能源集团百亿新能源产业基金成立，将撬动约500亿投资；财政部部长：支持优化能源结构，增加可再生、清洁能源供给；国家能源局：第四季度抢装29.5GW，2020年新增光伏装机48.2GW，创近三年新高；提前5年，上海市力争2025年达到碳排放峰值；拜登签署重新加入《巴黎协定》；国电投2020年新增光伏装机10.28GW，累计装机29.61GW，稳居全球第一；15个省市“十四五”规划出炉，明确百GW新能源装机规模；特斯拉发布自研太阳能逆变器：3.8 kW与7.6 kW 两种型号；晶科能源中国首个BIPV光伏车棚项目实现运行。工控&电网：2020年全社会用电量75110亿度，同比+3.1%；电网基本建设投资完成额4699亿，同比-6.2%，其中12月投资757亿，同比+2.3%；12月制造业固投累计同比-2.2%，收窄1.3pct；12月工业增加值同比+7.3%，增速环比+0.3pct；12月工业机器人、切削机床、成型机床增速分别32.4%、32.4%、4.5%。  公司层面：隆基股份：西咸新区年产15GW单晶电池建设项目签订协议，投资预计约80亿元，计划22年投产。福斯特：1）控股股东福斯特集团及实际控制人林建华减持可转债170万张，占发行总量10%。2）归母净利润15.40亿元，同增60.9%，扣非归母净利14.96亿元，同增85%。雷赛智能：20年营收9.3-10亿元，同增40.22%-50.77%；归母净利1.7-2.1亿元，同增57.98%-95.15%。正泰电器：20年归母净利64.12-70.12亿元，同增70.46%-86.40%，归母扣非净利38.17-40.17亿元，同增3.82%-9.26%。嘉元科技：20年归母净利1.70-1.98亿元，同减39.87%-48.46%，归母扣非净利1.50-1.74亿元，同减44.26%-52.22%。亚玛顿：20年归母净利润1.3-1.4亿元。华友钴业：20年归母净利10.77-12.68亿，上年盈利1.20亿。锦浪科技：20年营收为20-22亿元，同增 75.57% -93.13%；归母净利3-3.6亿元，同增137.00% -184.40%。寒锐钴业：归母净利3.2亿-4.1亿，同增2207.85%-2856.94%。金博股份：1）与晶科签订长期协议，拟供应碳/碳复合材料，总额约4亿元。2）2020年归母净利润1.62-1.72亿元，同增108.57%-121.45%。中伟股份：拟投资230亿元建北部湾产业基地项目，一期投资100亿，建设15万吨前驱体和7万吨金属镍钴及循环回收，4年投产。星源材质：拟向不特定对象发行10亿元可转债。德方纳米：1）与宁德时代投资建设“年产8万吨磷酸铁锂项目”；2）激励计划拟授予限制性股票135万股；天际股份：新华化工拟减持不超过880万股，占2.19%；新昊投资拟减持不超过1524万股，占3.79%。上机数控：1）与正泰签订单晶硅片合同，2）与新特能源签订硅料长单；3）与金博股份签订合同。捷佳伟创：股东富海银涛累计减持321.2万股，占总股本1%。诺德股份：孙公司惠州电子拟扩建年产1.2万吨高端极薄锂电铜箔产能。  投资策略：电动车21年Q1尽管春节生产和销售都很火爆，2月排产因春节环比下降20%好于预期，Q1预计环比Q4持平超预期，碳酸锂价格快速上涨至6万+，后续有望超预期上涨，六氟、正极价格均上涨，供应链明显紧张，20年136万超预期，21年国内预计200-220万+，同增50-60%；欧洲20年超预期销量近 130万，同增120%+，21年预计200-220万，同增70-80%；美国拜登上任后电动车可能推刺激政策，21年电动车国内和海外均是爆发之年，均有望超预期高增，强烈推荐电动车全球龙头和价格弹性龙头。中国2060年碳中和，2030年碳达峰，2025年非化石能源占比20%，2030年25%超预期，欧盟碳排放目标提升到55%，美国拜登上任重新加入巴黎气候协定，都将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程，20年国内装机48GW，同增60%；21年60GW+，20年全球125-135GW，同增10%，Q1淡季龙头需求好，21年确定性大年，全球170-180GW，同增35%+，强烈看好光伏龙头。工控20年Q2/Q3增长6.4%/6.7%，先进制造同增25%+/25%+，传统制造和基建行业也明显增长，强烈看好工控龙头。电网投资总体持平，结构性倾斜，电网龙头相对表现好，风电20年出货超50GW超预期，21年有担忧，海上风电增长。  重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户和领先技术）、隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、高增长低估值）、汇川技术（通用自动化持续大超预期、动力总成全面突破）、阳光电源（逆变器龙头增长超预期、储能业务前瞻布局）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、亿纬锂能（动力锂电开始成为龙头、电子烟投资收益超预期）、新宙邦(电解液龙头、氟化工超预期)、天赐材料（电解液&六氟龙头、六氟涨价弹性大）、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、当升科技（正极龙头&SK供应链龙头、海外占比高）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、硅料价格坚挺）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩超预期高增长）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜和设备加强布局）、宏发股份（新能源汽车继电器全球龙头、传统继电器超预期复苏）、固德威（组串式逆变器龙头、储能逆变器新秀）、中信博（跟踪支架渗透率提升空间大、唯一中国跟踪支架龙头）、福斯特（EVA和POE绝对龙头、感光干膜等上量）、科达利（结构件全球绝对龙头、锁定宁德和Tesla等）、晶澳科技（组件一线品牌、前三季度超预期）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、嘉元科技、诺德股份、比亚迪、三花智控、恩捷股份、多氟多、良信电器、天奈科技、雷赛智能、爱旭股份、欣旺达、福莱特、天合光能、孚能科技、星源材质、国轩高科、思源电气、正泰电器、麦格米特、八方股份、林洋能源、特变电工、金风科技、东方日升、许继电气、平高电气、长高集团、长缆科技、国网信通、日月股份、捷佳伟创、天顺风能、杉杉股份等。  风险提示：投资增速下滑，政策不达预期  公司估值： 0 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《电气设备新能源行业周报：电动车上游钴锂涨价超预期，产业链供货普遍偏紧》2021-01-18 2、《电气设备行业点评：电动车12月销量点评：12月创新高，全年销量再超预期》2021-01-15 3、《电气设备新能源行业周报：电动新车型密集发布需求值期待，产业链供给紧张涨价超预期》2021-01-10 [Table_Author] 2021年01月24日 证券分析师 曾朵红 执业证号：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 研究助理 岳斯瑶 yuesy@dwzq.com.cn -23%0%23%46%69%91%114%137%2020-022020-062020-10电气设备沪深300 2 / 41 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 一、 电动车板块：  电动车产业链迎来最强景气度，春节淡季不淡，供需格局改善，各环节迎来盈利修复。12月龙头满产，没有减产迹象，淡季不淡；1月延续12月景气度，2月春节预计仅小幅减产，整体Q1出货量环比预计持平或略微增长，大超预期。21年龙头目标出货量增长80%以上，龙头供不应求，价格坚挺，盈利将提升。同时部分环节具备价格弹性，如4季度以来，电解液环节六氟、磷酸铁锂、铜箔加工费均有上涨，验证高景气度。由于电动车需求从tob端专向toc端，新车型陆续推出，需求旺盛，20年电动车销量达137万辆，同比微增。21年tob端需求恢复，新车型MY、ID4放量，全年销量将达到200万辆以上，同比50%+。  12月国内电动车销量略超预期，全年销量137万辆，预计Q1延续高景气度。12月电动车销量24.8万辆，同环比+49.5%/+22.0%，全年电动车销量136.7万辆，同比增长10.9%，再超预期。根据中汽协数据，12月新能源汽车产量为23.5万辆，同比增加55.7%，环比增加17.3%；销量为24.8万辆，同比上升49.5%，环比上升22%，再创新高。12月新能源乘用车销量为22.6万辆，同比上升76.9%，环比提升19.4%；产量为21.4万辆，同比上升88.3%。12月新能源商用车销量约为2.2万辆，同比下降41.4%，环比提升55.7%；产量为2.1万辆，同比下降43.7%，环比提升38.5%。2020年全年电动车累计生产136.6万辆，同比上升7.5%；累计销售136.7万辆，同比提升10.9%，其中乘用车累计销量124.6万辆，同比提升14.6%，商用车12.1万辆，同比减少17.2%。由于toc端需求更稳定，我们预计Q1景气度将维持，预计销量35-40万辆左右，同比增250%+。 图1：国内电动车月度交付量（万辆） 数据来源：中汽协，东吴证券研究所  美国电动车政策或超预期，成为全球重要的增长点。美国财长提名人耶伦表示，电动汽车是应对气候变化、为美国人创造良好就业机会的好方法。拜登支持恢复对电动汽车的激励措施。若政策执行，美国市场成为全球电动车超预期的增长点，且大幅拉动国内供应链需求。美国电动车销量连续3年30万辆左右，无增长，渗透率仅2%，若恢复7500美元/辆的税收减免，叠加新车型投放周期，未来5年复合增速有望超过55%（此前市场预期增速30%+），到2025年销量超过300万辆，渗透率达到15%。对应动力电池需求从20gwh增加至180gwh。  12月欧洲季末冲量，销量大超预期。欧洲主流10国12月注册量达25.1万辆，环比大增70%，同比+257%，年末冲量大超预期。目前欧洲合计销量已达127.9万辆，我们预计全年欧洲销量将近130万辆，再超预期！21年预计200-220万辆，同比+60-70%，电动化大趋势明确。其中，德国12月电动车注册8.34万辆，同比+636%，环比+40%，其中纯电注册4.4万辆，插混注册4万辆，渗透率25.4%，环比上升4.9pct。 rQrPrPyQnOuMsMrPzQnRoPbR9RaQmOpPoMnMjMnNnMjMoMrN9PtRpOxNnRoRvPmNvN 3 / 41 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责