中航证券研究所发布2022年1月通胀数据点评报告，CPI同比+0.9%，核心CPI同比+1.2%，PPI同比+9.1%，PPIRM同比+12.1%。报告认为，2022年1月CPI环比及核心CPI环比均弱于季节性，显示内需仍待恢复。预计2022年上半年在猪肉价格压制下，CPI快速上行的可能性不大，进入2022年下半年，CPI将较上半年显著抬升。预计2022年2月CPI同比为1.0%左右。进入2022年1月，国际上，由于奥密克戎对生产的扰动不如预期大，全球石油需求稳步复苏，叠加增产不及时和地缘政治扰动，油价出现阶段性上行；国内方面，由于企业对2022年上半年的经济刺激政策预期较高，对原材料需求相对旺盛，煤、钢等价格降幅收窄。预计2022年2月PPI同比继续下行到8.5%左右。2022年1月CPI和PPI同比均出现回落，核心CPI保持相对低位，一方面显示通胀对宽松货币政策的制约并不大，另一方面显示经济内在的需求仍然不甚充足，经济对稳增长政策的需求较大。在积极的财政政策之下，相对宽松的货币政策仍然是必要的，政策的传导路径是由宽财政、宽货币到宽信用。节奏上，考虑美国不断创新高的通胀数据，预计美联储下半年货币政策收紧的程度将进一步加大，对应我国来说，上半年是重要的释放政策窗口期。上半年稳增长政策发力之下，我国GDP环比企稳，下半年稳增长压力将降低。结构上，PPI下行趋势和CPI逐步上行趋势下，PPI和CPI剪刀差的收紧将利好中下游行业的利润分配，股市中相关行业将存在机会。
