缺芯扰动短期销量，全球化进程加速

公司发布1月产销快报：1月公司总销量11.18万辆，同比下滑19.6%，环比下滑31.2%。其中哈弗品牌销量7.02万辆，同比下滑25.66%，环比下滑25.60%。WEY品牌销量5098辆，同比下滑15.03%，环比下滑49.35%。 长城皮卡销量1.29万辆，同比下滑42.23%，环比下滑48.63%。欧拉品牌销量1.32万辆，同比增长28.94%，环比下滑36.78%。坦克品牌销量1.04万辆，同比增长72.20%，环比下滑13.34%。 缺芯+春节假期因素扰动短期销量：公司1月销量同比环比下滑的主要因素是芯片短缺，预计Q2-Q3芯片有望做到供需平衡。此外春节放假也对1月销量造成影响。今年春节是1月底，节日因素导致公司1月没有满产，而去年春节是2月上旬，对1月产销不构成影响。2022年欧拉，WEY和坦克品牌都将是产品大年。哈弗和皮卡也将继续保持自身在细分市场的领导地位。更高的销量将更好的均摊销掉成本和费用，提升公司盈利能力。 巴西工厂交接完成，全球化进程加速：1月27日，公司正式接收巴西伊拉塞马波利斯工厂，预计2023年下半年投产，年产能10万辆，未来将辐射整个拉美地区。公司发布巴西核心市场战略，计划3年内投放10款全新电动化产品，包括4款纯电和6款混动车型，首款产品2022年四季度上市。 投资建议：公司强产品周期已至，国内多品牌覆盖燃油和电动的高中低端市场，2022年随着芯片短缺缓解，公司将释放更大的业绩弹性。预计2021-2023年的EPS分别为0.73元，1.11元和1.43元。对应PE分别为51.9,34.2和26.6，维持“增持”评级。 风险提示：新产品销售情况不及预期；海外市场发展进度不及预期。