化工：拜耳产能受阻，春耕旺季来临，草甘膦景气度再度推高

事件描述： 农药资讯网消息，2月11日，拜耳全球活性成分生产主管致信客户，由于某一关键原材料的供应商制造工厂发生机械故障，将导致拜耳的草甘膦产量大幅下滑，预计上述生产线维修时间在3个月左右。 事件点评： 全球最大草甘膦供应商生产受阻，或导致供给短缺。根据卓创资讯，国内草甘膦总产能为75.2万吨/年。海外产能经过多年的整合淘汰，仅剩拜耳一家，同时拜耳也是全球第一大草甘膦供应商，拥有草甘膦产能约37万吨/年，全球产能占比约32.98%。根据拜耳发布的通知，由于拜耳的关键原料供应商发生机械故障，恢复生产需要约3个月时间，将导致拜耳的生产受阻，或导致供给短缺，草甘膦价格有望提升。 春耕即将开启，需求旺季来临。全球主要消费地主要集中在亚太和美洲地区。 亚太市场，草甘膦的消费地主要为我国和澳大利亚，目前国内春耕即将开启，有望拉动草甘膦需求。北美市场，美国市场当前进入轮作间歇期，草甘膦3月开始施用保障7月播种，处于草甘膦补货阶段，据农药资讯网，美国市场缺货保守估计约5.6万～7.5万千升。南美市场，巴西大豆即将收割，给巴西市场的草甘膦出运旺季将于4月开始持续至9月，预计受此次拜耳供应短缺的影响时间约有1.5个月。 草甘膦价格或迎上行趋势，企业盈利能力有望提升。2021年，黄磷等原料价格的大幅上涨在一定程度上推动了草甘膦价格六年新高。根据卓创资讯，2021年年初，黄磷价格为1.59万元/吨，在限电的影响下，9月末黄磷价格上涨到6.60万元/吨。受成本的影响，草甘膦价格从年初的2.85万元/吨上升至年末的8.40万元/吨。目前，黄磷价格已回落至3.10万元/吨以下，草甘膦价格也因此开始回落，根据中农立华，目前价格为7.50万元/吨。但由于近期拜耳产能受到影响，草甘膦供应或将趋紧，伴随春耕对需求的拉动，未来草甘膦价格有望重新上涨。1月中旬以来，黄磷价格保持基本稳定，若未来草甘膦价格重新上涨，草甘膦企业的盈利中枢有望提高。 投资建议：全球第一大草甘膦供应商拜耳遇不可抗力，行业供给受到冲击，伴随春耕期间需求旺盛，草甘膦价格或迎来新一波上涨，草甘膦企业盈利中枢有望提升。 建议关注兴发集团、江山股份、新安股份。 风险提示：下游需求不及预期，拜尔产能恢复速度超预期，草甘膦价格持续下滑。 行业相关股票