化工新材料行业周报：光伏组件景气度抬升，看好磷化工春耕行情

新能源化学品：光伏组件价格持续上调。锂电材料方面，锂电化学品库存持续低位，产品基本维持满产满销状态。本周黄磷价格继续下调，目前黄磷供给端修复，价格存在下调预期。磷酸铁本周价格上调至2.4万元/吨，目前库存始终保持低位，现货仍然紧张，下游对其涨价接受度较高。磷酸铁锂本周价格继续上涨至16.8万元/吨新高，原料碳酸锂价格再度上调，成本支撑强劲；另外，碳酸二甲酯价格下调至8500元/吨，6F在下游需求尚未恢复的情况下，价格回落至53.5万元/吨。风光电材料方面，硅料下游需求在前期价格下跌后采购积极性增加，节后价格在上调后持续波动，本周均价为248.3元/千克；此外EVA价格也上调2.15万元/吨。光伏材料年底降价和供应增加，进一步促进2022年开年光伏装机加速；碳纤维价格持续高位稳定，未来随着部分新增产能投产供应紧张趋于缓和，但在下游风电需求支撑下，目前供需仍然紧张。 含氟新材料：需求缓慢恢复，价格回暖。电池级PVDF在下游锂电和光伏的带动下，需求持续扩张，PVDF供应缺口短期内较难弥补，但随着原料新配额开始，叠加新增产能进入市场后，供应或有所缓和。原料端，本周电石价格触底回升，无水氢氟酸在成本支撑减弱和供应充足下价格继续下跌，PVDF成本端支撑较弱。本周电池级价格稳定于46.5万元/吨高位，预计在目前的硬性供需缺口主导下，电池级PVDF价格将高位稳定，但下游对高价产品较为抵触，涨价幅度有限。PTFE方面，年后开工逐渐维持中位水平，下游在物流恢复后购货积极性稍有增加，但多数仍以按需采购为主，库存方面无压力，且原料三氯甲烷因需求回暖使得价格稳于高位水平，PTFE成本支撑较强，本周PTFE价格上调至6万元/吨，预计PTFE价格短期内或以整理运行为主。 投资建议：在2022年的投资思路上，基于对需求端的谨慎，我们整体认为宜先成长后白马，成长的核心在于新材料领域掘金，白马则是那些产业地位凸出+系统性低估的标的，宜在PB回到相对中性的位置以后再大力布局。在新材料领域，国内许多品类全球需求占比超30%，而供应端因为技术等因素供应不足，在技术突破驱动的进口替代浪潮正星火燎原，有望涌现一批超级成长股，在制造业补短板上贡献材料学的力量。具体领域层面，半导体材料在于技术迭代和供应链突破，新能源化学品在于下游需求放量节奏和产品导入，有机硅领域在高端品类的产能利用率提升，含氟新材料重点产品缺规格造成的短缺；可降解关注政策推动需求与一体化企业的超额利润。基于以上的观点，建议关注蓝晓科技、彤程新材、鼎龙股份、江化微、晶瑞电材、瑞联新材、斯迪克、皇马科技、硅宝科技、泰和新材、建龙微纳和金禾实业等标的。 风险提示：成本冲击超预期，国产化趋势受到政策干扰。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、新能源化学品：光伏组件价格持续上调 （一）锂电化学品：LFP价格高企，6F价格冲高回落 按照中国汽车动力电池产业创新联盟的统计，2022年2月，我国动力电池产量共计31.8GWh，同比增长236.2%，环比增长7.1%。其中三元电池产量11.6GWh，占总产量36.6%，同比增长127.2%，环比增长7.6%；磷酸铁锂电池产量20.1GWh，占总产量63.1%，同比增长364.1%，环比增长6.7%。2022年2月，我国动力电池装车量13.7GWh，同比增长145.1%，环比下降15.5%，同比继续保持大幅增长。其中三元电池共计装车量5.8GWh，同比增长75.6%,环比下降19.9%；磷酸铁锂电池共计装车量7.8GWh，同比增长247.3%，环比下降12.3%。近日，国家发改委等多部门联合发布《关于印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》，文件提出继续实施新能源汽车购置补贴、充电设施奖补、车船税减免优惠政策，或将继续刺激2022年新能源电动车销量提升。根据中汽协预测数据显示，2022年我国新能源汽车销量有望达到500万辆，对应锂电池装车量约为250-300GWh。 黄磷价格因春节后上下游开工时间存在错位，在3月初冲上3.7万元/吨后，开始持续调整回落，最新报价为33585元/吨。供应端，近期四川开工整体下降：四川部分地区因磷矿石品位较低、产量减少使得供应整体减少；云南、贵州地区已无天气影响，云南地区开工上升，贵州地区供应稳定，本周云贵川开工率分别为45%/56%/47%，产量增加至11456吨，环比增加11.48%。需求端，下游存“买涨不买跌”情绪，购货积极性低，多以消耗前期库存为主。库存上看，由于整体供应增加，本周行业库存为2660吨，同比减少60%，环比增加166%。短期内黄磷供应尚未出现限制因素，且4月即将进入云南丰水期，黄磷供应将有稳定增加预期，在供应增加下，黄磷价格或将维持跌势。磷酸方面，本周磷酸均价小波动运行，本周价格为10793元/吨，目前除四川部分企业装置降负运行外，整体供应较为充足，本周库存为16380吨，环比增加2.5%。磷酸供应充足，且原料黄磷价格存在下调趋势，短期内难以有大幅度价格上调，预计磷酸短期内价格以波动整理为主。 图表1黄磷价格走势（单位：元/吨） 磷酸铁本周价格上调至2.4万元/吨，目前磷酸铁现货较为短缺，加之年底下游厂商备货心态增加，对磷酸铁涨价接受度也较高。未来随着磷酸铁锂新增产能陆续投产，磷酸铁需求量将显著增加，其新增产能投产时间大于LFP，预计磷酸铁价格将高稳或者继续上探。另外，磷酸铁锂价格本周继续上涨至16.8万元/吨，近期价格持续拉涨，短期内拉大了LFP的利润空间。供应端，目前基本稳定，本周产量实现14910吨，虽然碳酸锂节后供应量有所恢复，但供应缺口仍难以弥补，同时制约LFP产量提升。LFP本周库存134吨，库存持续低位。在供需紧张+成本承压下，预计LFP价格将高位稳定或小幅上探。 图表2 2022年磷酸铁新增产能 电解液方面，碳酸二甲酯本周价格下调至8500元/吨。本周DMC开工率继续上涨，实现83%，产量实现19995吨，环比增加6.16%。需求端，电池级碳酸二甲酯需求稳定向好，随着DMC价格大幅下调，其余品级产品需求也稍有好转；成本端，本周丙二醇、甲醇价格涨跌互现，DMC成本支撑一般。在DMC供应充足的情况下，碳酸二甲酯价格将维持弱势运行。 六氟磷酸锂价格冲高后开始回落，本周价格调整至53.5万元/吨。原料端，目前无水氢氟酸由于供应较为充足，价格均处于下跌态势，同时三氯化磷随价格下调也下跌，原料端仅碳酸锂供应依然紧张，多供应固定客户，且其价格难有下调趋势，强势支撑6F原料成本处于高位水平。供应端，近期新增产能开始持续爬坡，6F供应将逐渐放量，但从产能释放时间来看，预计2022年上半年6F供应仍然紧张。本周产量6F小幅增加至1621吨，环比增加1.31%。需求方面，近期下游整体价格下调，订单尚未恢复，需求较前期较弱，本周库存为215吨，环比增加2.38%。受下游需求影响，6F价格小幅走弱，但在供需偏紧+碳酸锂紧缺情况下价格仍以高位为主。 图表3 2022年六氟磷酸锂新增产能 图表4锂电池产业链 图表5碳酸二甲酯价格与价差走势 图表6磷酸铁锂价格及价差走势 图表7 6F价格及价差走势 图表8磷酸铁锂库存走势（单位：吨） 图表9 6F库存走势（单位：吨） （二）风光电化学品：装机需求提振，组件价格回暖 在风光产业链中用到的化工品，主要有EVA等胶膜和涂料，随着“双碳”推进后新能源装机的高复合增速，上游化工品资本开支力度不足就会造成产量供应不足，特殊等级的产品从产量和出货量之间还有认证周期，则会进一步拉长原料紧缺的周期。 图表10光伏产业链 图表11风电产业链 按照全国新能源消纳监测预警中心数据，2022年1月全国风电利用率98.2%，光伏利用率98.3%；2021年1-12月全国风电利用率为96.9%，光伏利用率为98%。随着国内外低碳减排政策不断出台，光伏行业需求旺盛，中国机电产品进出口商会太阳能光伏产品分会秘书长张森表示，中国光伏组件2021年全年出口量将首次超百吉瓦，同比增速将超过25%；出口金额将超200亿美元，同比增长15%~20%。 硅料价格在春节后波动上调，本周均价为248.3元/千克。成本端，金属硅供应偏紧，价格显著上涨，成本支撑增强。供应端，硅料目前开工稳定，但在二季度将进入检修潮，届时将以消耗库存为主，供应量短周期内有限。需求端，在硅料年前价格持续整理回落后，叠加2022年开年光伏装机加速，下游对组件采购意愿回暖，需求有所回升，预计在采购动力提升下，价格有望继续整理回调。EVA方面，本周EVA上调至2.15万元/吨。 成本端看，原料醋酸乙烯价格上调至13900元/吨，目前开工仍在恢复过程当中，现货供应有限，预计醋酸乙烯价格短期内将高位稳定运行。需求端，本周终端陆续恢复开工，需求随之提升，部分供应商处于缺货状态，本周行业库存为20600吨，环比减少10.82%，供应有小幅偏紧迹象，预计短期内EVA整体均价或有整理上调趋势。对光伏级EVA来说，在前期光伏材料价格整理回落后，目前叠加开年光伏装机量增加，下游需求有所增加，预计2022年一季度光伏材料价格止跌，将以整理上调形态为主。 碳纤维方面，风电叶片对碳纤维的需求拉动显著，2020年全球风电叶片用碳纤维约为3.1万吨，同比增加约20%，随着风电装机加速，碳纤维需求将不断扩大。碳纤维12K/24K/48K本周价格稳定于260/153/144元/千克。成本端看，原料丙烯腈目前开工处于高位稳定水平，供应宽松，本周价格维持在1.18万元/吨，但目前供应仍有过剩趋势，因此预计价格还将下调。供应端看，虽然部分新增产能投产下近期产量有所增加，但多货源已被预定，以订单出货为主，现货市场较为短缺，行业库存仅12吨。需求端看，风光电级需求维持高位水平，其余中低端需求也较为稳定，预计在供需偏紧主导下，碳纤维价格将高位企稳。 图表12光伏产业链价格走势 图表13 EVA价格与原料价差走势 图表14丙烯腈价格与原料价差走势 图表15碳纤维12K价格走势 图表16锂电、风电、光电行业新闻 图表17锂电、风电、光电上游原料主要公司公告 二、含氟新材料：需求缓慢恢复，价格回暖 氟化工的主产品是制冷剂，但是因为《蒙特利尔协议》制冷剂前三代制冷剂均需要陆续退出历史舞台，介于此氟化工企业积极发展非ODS用途的氟化工，形成了PTFE和PVDF等氟聚合物，该氟聚合物具有“三高”（高耐候性、高耐热性、高稳定性）、“两憎”（憎水、憎油）的优异性能，附加值大幅提升，成为新材料序列中的重要品种。 图表18氟化工产业链 受新能源车、光伏、5G等行业高速发展影响，PVDF下游需求旺盛，近年来PVDF产能扩张较为迅速。据百川盈孚数据，2021年全国PVDF产能已经达到8.03万吨，有效产能7.78万吨；2021年全年产量4.76万吨，同比增长4.7%。在需求端，2020年锂电池消费量为0.96万吨，光伏背板膜消费量0.39万吨，其他需求2.51万吨，其他需求占比为65%。从增速来看，电池级需求增速最高，光伏级需求增速其次，其他需求再次。 由于电池级产品在产能投放和客户认证上周期较长，2021年1.5万吨的需求下只有0.9-1.0万吨供应，使得电池级PVDF出现硬性缺口，推动电池级PVDF和原料R142b价格持续上行。 PVDF电池级本周小幅上调至46.5万元/吨，涂料级也稳定于32万元/吨。从成本端看，本周电石价格波动上涨，最新报价为4610元/吨，前期电石价格处于低位，使得利润空间微薄，部分生厂商为减少损失而选择降负运行，近期供应量收紧，叠加运力受疫情影响，到货量有限，推动价格上涨；此外，无水氢氟酸本周再下跌至10233元/吨，其原料荧石价格持续下跌使得氢氟酸成本支撑难以提振，此外下游制冷剂需求短期内较难提升，且春节后氢氟酸厂家陆续恢复开工，目前氢氟酸供应较为充足，预计短期内价格仍有下跌可能。电池级PVDF目前需求仍然旺盛，但在新增产能爬坡和测试完成后将大量进入市场，2022年1月开工率为71%，环比增加3%，且原料