玻璃纯碱周报：需求启动真空期，盘面走势震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 黑色及建材 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 华泰期货|玻璃纯碱周报 2022-02-14 需求启动真空期，盘面走势震荡 观点与逻辑: 玻璃方面，上周主力合约放量冲高回落，玻璃 2205 合约收盘报2169 元/吨，周环比下跌93 元/吨，跌幅4.05%。现货方面，春节后第一周玻璃现货价格整体上涨，浮法玻璃现货均价2165元/吨，环比节前上涨117元/吨，基差走强至平水附近。供应方面，隆众玻璃企业产能利用率为86.4%，环比节前下降2.04%。需求方面，下游深加工企业订单天数4.23天，环比下降61.44%。库存方面，全国样本企业总库存4810万重箱，环比上涨35.2%，同比上涨60.18%，库存天数23.45天。煤制气利润642元/吨，天然气利润401元/吨，石油焦利润777元/吨。整体来看，玻璃供应维持高位，但尚未恢复至节前水平，高利润下若排除产线突发需要冷修的情况，后续存继续回升概率。需求端当前贸易商备货积极性大于下游深加工企业，但在元宵节前由于深加工企业未完全复产，真实需求尚未全面启动，也难以被验证，故而真空期内，深加工企业多排斥高价，谨慎备货。库存方面，厂家库存略低于去年同期，多转移至贸易商中间环节。长期来看，玻璃供应难以大幅增加，需求有望依托地产和汽车的回暖走强，谨慎对待外围市场扰动，维持长线做多思路不变。 纯碱方面，上周纯碱期货盘面冲高回落，纯碱2205合约收盘报2973 元/吨，周环比上涨93 元/吨，涨幅3.23%。现货方面，上周纯碱现货市场价格普涨，华东地区轻质纯碱价格 2250 元/吨，重质纯碱主流市场价格 2600 元/吨，环比节前均上涨150元/吨，依旧维持期货升水现货的基差结构。供应方面，上周隆众纯碱整体开工率 83.52%，环比下调 0.28%；纯碱产量 55.9 万吨，减少0.18万吨。需求方面，产销率66.67%，环比节前下降60%。待发订单尚未发完，碱厂持续封单中。库存方面，上周国内纯碱厂家总库存 1647.77万吨，环比增加 18.63 万吨，增幅12.49%。联碱法利润1318元/吨，氨碱法利润606元/吨。整体来看，纯碱供应处于高位但难有大幅增量，需求端等待玻璃厂全面复工，春节累库幅度较小，产销存结构优良。长期来看，国家维持工业稳增长意愿偏强，光伏装机发力确定，谨慎对待外围市场扰动，维持长线做多思路不变。 策略： 纯碱方面：震荡偏强 玻璃方面：震荡偏强 风险：地产及宏观经济改善情况、外围市场波动影响、玻璃产线冷修情况等 华泰期货|玻璃纯碱周报 2022-02-14 2 / 5 图 1： 玻璃期现货价格及价差 单位：元/吨 图 2： 沙河安全现货价格走势图 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 武汉沙河地区厂库报价 单位：元/吨 图 4： 江门沙河地区厂库报价 单位：元/吨 数据来源：中国玻璃期货网 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： 玻璃产线开工率 单位：% 图 6： 纯碱产线开工率 单位：% 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 -600-500-400-300-200-10001002003001,1001,6002,1002,6003,1003,6002019/1/12020/1/12021/1/12022/1/1基差（右）期货主力现货低价1,2001,5001,8002,1002,4002,7003,0003,30012141618110112114116118120122124120182019202020212022-150-50501502501,1001,6002,1002,6003,1003,6002019/1/12020/1/12021/1/12022/1/1武汉-沙河沙河安全武汉长利-10001002003004005006007001,2001,7002,2002,7003,2003,7002019/1/12020/1/12021/1/12022/1/1江门-沙河沙河安全江门信义77%79%81%83%85%87%89%91%93%1471013161922252831343740434649522018201920202021202260%65%70%75%80%85%90%95%100%14710131619222528313437404346495220182019202020212022 oQrRqQtR7N8Q7NpNoOmOpNlOqQpNjMnMtP8OqRrRMYtPpMNZsPsN华泰期货|玻璃纯碱周报 2022-02-14 3 / 5 图 7： 隆众玻璃库存 单位：万重量箱 图 8： 隆众纯碱库存 单位：万吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 9： 隆众玻璃利润 单位：元/吨 图 10： 隆众纯碱利润 单位：元/吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 11： 平板玻璃产量季节性 单位：万重量箱 图 12： 纯碱产量季节性 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 02,0004,0006,0008,00010,00012,0001471013161922252831343740434649522018201920202021202205010015020014710131619222528313437404346495220182019202020212022-20002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002018/1/12019/1/12020/1/12021/1/12022/1/1煤制气天然气石油焦30050070090011001300150012001700220027003200370042002018/012019/012020/012021/012022/01纯碱氯化铵(右) 5,500 6,500 7,500 8,500 9,50012345678910111220172018201920202021 190 210 230 250 27012345678910111220172018201920202021 华泰期货|玻璃纯碱周报 2022-02-14 4 / 5 图 13： 地产开工及竣工累计同比 单位：% 图 14： 汽车产量累计同比 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 15： 房屋竣工面积季节性 单位：万平方米 图 16： 汽车产量季节性 单位：万辆 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 (100)(50)050100201320142015201620172018201920202021产量:平板玻璃:累计同比房屋竣工面积:累计同比房屋新开工面积:累计同比(100)(50)050100产量:平板玻璃:累计同比产量:汽车:累计同比 - 10,000 20,000 30,000 40,00012345678910111220172018201920202021 50 100 150 200 250 300 35012345678910111220172018201920202021 华泰期货|玻璃纯碱周报 2022-02-14 5 / 5 ⚫ 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 ⚫ 公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com