建材行业周报：1月社融数据超预期，稳增长相关板块有望受益

本周关注：1月社融数据超预期，稳增长相关板块有望受益 2022年1月社融存量规模、社融当月规模分别同比增长10.5%、18.9%，社融数据超预期；社融增速与建材指数具备一定相关性，建材板块有望迎来新一轮增长。2022年2月10日，央行发布2022年1月社会融资规模存量统计数据报告。根据报告的初步统计，2022年1月末社会融资规模存量为320.05万亿元，同比增长10.5%；2022年1月社会融资规模达6.17万亿元，同比增长18.9%。1月狭义货币（M1）和广义货币（m2）余额分别为61.39、243.1万亿元，同比分别变动-1.9%、9.8%。 以海螺水泥、旗滨集团、东方雨虹、三棵树、坚朗五金、北新建材为样本，社融规模激增的当月起可能预示着股价的上涨；信用扩张期（即1年期LPR或6个月-1年期贷款利率的降息时期）通常领先水泥需求及消费建材需求回升1-12个月不等，稳增长相关的水泥、玻璃及消费建材板块有望迎来景气度的回升。 板块涨跌幅：本周上证综指上涨3.0%、创业板指下跌5.6%、万得全A上涨1.2%、建筑材料（申万）上涨7.0%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+8.2%、+11.1%、+2.3%、+5.8%、+3.2% 个股涨幅前五：龙泉股份(+20.0%)、国统股份(+18.4%)、正威新材(+16.5%)、华新水泥(+15.7%)、旗滨集团(+15.3%) 个股跌幅前五：福莱特(-15.1%)、亚士创能(-10.9%)、华立股份(-9.3%)、山东药玻(-7.9%)、亚玛顿(-6.4%) 各版块估值情况：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为8.53倍，2015年年初至今市盈率区间为6.24倍~32.91倍；水泥申万指数最新市净率为1.26倍，2015年年初至今市净率区间为0.86倍~2.73倍。2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为14.70倍，2015年年初至今市盈率区间为13.77倍~120.81倍；玻璃申万指数最新市净率为3.35倍，2015年年初至今市净率区间为1.25倍~5.66倍。3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为27.35倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为3.37倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为19.00倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为2.08倍，2015年年初至今市净率区间为1.42倍~6.11倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为24.09倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为3.29倍，2015年年初至今市净率区间为2.07倍~7.72倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格指数周环比下降0.4%，月环比下降4.4%。玻璃：玻璃期货价格周环比下降3.2%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比上升1.8%。原材料：动力煤价周环比持平，金红石型钛白粉现货价周环比持平，环氧乙烷现货价周环比上升4.3%。地产基建：2021年全年房地产销售同比增长1.9%，新开工面积同比减少11.4%。 行业动态：1）中国纤维复材：国家发改委：坚定实施扩大内需战略适度超前开展基础设施投资；2）水泥网：熟料开年即涨价水泥价格稳了吗；3）百年建筑水泥：节后全国水泥熟料窑线开工率2成左右；4）数字水泥网：节后煤价大涨，发改委、能源局紧急部署管控；5）水泥网：涨50元/吨！虎年第一波水泥涨价通知来了。 下周大事提醒：1）2月14日：天山股份、森特股份、天铁股份股东大会召开。2）2月15日：帝欧家居股东大会召开，福莱特解禁。3）2月16日：西部建设、北新建材、南玻A、顾地科技、双良节能股东大会召开。4）2月17日：国统股份、正源股份股东大会召开。5）2月18日：三和管桩股东大会召开，洛阳玻璃解禁、增发股份上市（网下）。 投资建议：1）地产融资环境向好，关注家装建材龙头东方雨虹、坚朗五金等。2）稳增长需求向好，水泥板块股息率较高，关注上峰水泥、华新水泥、海螺水泥等。3）铝模板、功能性遮阳材料、国产UTG领先企业、真空绝热板等细分领域龙头业绩表现较好，关注志特新材、玉马遮阳、凯盛科技、赛特新材等。4）BIPV行业未来空间打开，关注东南网架、江河集团等。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 1.本周关注：1月社融数据超预期，稳增长相关板块有望受益 2022年1月社融存量规模、社融当月规模分别同比增长10.5%、18.9%，社融数据超预期；社融增速、m1、m2增速与建材指数具备一定相关性，建材板块有望迎来新一轮增长。2022年2月10日，央行发布2022年1月社会融资规模存量统计数据报告。根据报告的初步统计，2022年1月末社会融资规模存量为320.05万亿元，同比增长10.5%； 2022年1月社会融资规模达6.17万亿元，同比增长18.9%。1月狭义货币（M1）和广义货币（m2）余额分别为61.39、243.1万亿元，同比分别变动-1.9%、9.8%。从结构看，1月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.1%，同比高0.6个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.7%，同比低0.1个百分点； 委托贷款余额占比3.4%，同比低0.4个百分点；信托贷款余额占比1.3%，同比低0.9个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比1.1%，同比低0.3个百分点；企业债券余额占比9.5%，同比低0.1个百分点；政府债券余额占比16.8%，同比高0.8个百分点；非金融企业境内股票余额占比3%，同比高0.1个百分点。 图1：建材指数、M2和社融存量同比增速情况 图2：水泥、玻璃玻纤、装修建材与社融存量同比增速相关性 图3：水泥、玻璃玻纤、装修建材与M1同比增速相关性 图4：水泥、玻璃玻纤、装修建材与M2同比增速相关性 以海螺水泥、旗滨集团、东方雨虹、三棵树、坚朗五金、北新建材为样本，社融规模激增的当月起可能预示着股价的上涨。 图5：社融规模当月值与海螺水泥股价变化 图6：社融规模当月值与旗滨集团股价变化 图7：社融规模当月值与东方雨虹股价变化 图8：社融规模当月值与三棵树股价变化 图9：社融规模当月值与坚朗五金股价变化 图10：社融规模当月值与北新建材股价变化 信用扩张期（即1年期LPR或6个月-1年期贷款利率的降息时期）通常领先水泥需求及消费建材需求回升1-12个月不等，稳增长相关的水泥、玻璃及消费建材板块有望迎来景气度的回升。 图11：信用指标与水泥、玻璃产量增速的相关性 图12：消费建材板块收入增速情况 2.市场回顾 板块涨跌幅：本周上证综指上涨3.0%、创业板指下跌5.6%、万得全A上涨1.2%、建筑材料（申万）上涨7.0%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+8.2%、+11.1%、+2.3%、+5.8%、+3.2% 图13：大盘、创业板指、建材指数本周涨跌幅 图14：建材细分领域本周涨跌幅 个股涨幅前五：龙泉股份(+20.0%)、国统股份(+18.4%)、正威新材(+16.5%)、华新水泥(+15.7%)、旗滨集团(+15.3%) 个股跌幅前五：福莱特(-15.1%)、亚士创能(-10.9%)、华立股份(-9.3%)、山东药玻(-7.9%)、亚玛顿(-6.4%) 各版块估值情况： 水泥申万指数最新 TTM 市盈率为8.53倍，2015年年初至今市盈率区间为6.24倍~32.91倍；水泥申万指数最新市净率为1.26倍，2015年年初至今市净率区间为0.86倍~2.73倍。 玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为14.70倍，2015年年初至今市盈率区间为13.77倍~120.81倍；玻璃申万指数最新市净率为3.35倍，2015年年初至今市净率区间为1.25倍~5.66倍。 管材申万指数最新 TTM 市盈率为27.35倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为3.37倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。 耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为19.00倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为2.08倍，2015年年初至今市净率区间为1.42倍~6.11倍。 其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为24.09倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为3.29倍，2015年年初至今市净率区间为2.07倍~7.72倍。 图15：板块市盈率 图16：板块市净率 3.重点数据跟踪 水泥：全国水泥价格指数周环比下降0.4%，月环比下降4.4% 截止2月11日，全国水泥价格指数169.4点，周环比下降0.4%，月环比下降4.4%，同比上升13.2%。 各区域水泥价格指数周环比排序：中原（0.0%）、华北（0.0%）、东北（+0.0%）、京津冀（-0.1%）、西北（-0.3%）、华东（-0.3%）、西南（-0.6%）、长江（-0.6%）、珠江-西江（-1.2%）、中南（-1.2%）。 各区域水泥价格指数月环比排序：西北（-0.8%）、东北（-2.1%）、中原（-2.7%）、华东（-3.8%）、华北（-4.1%）、长江（-4.2%）、京津冀（-4.6%）、珠江-西江（-6.3%）、中南（-6.7%）、西南（-6.8%）。 各区域水泥价格指数同比排序：华北（+29.4%）、西南（+28.1%）、京津冀（+24.2%）、东北 （+23.8%）、 中原 （+18.7%）、 西北 （+18.6%）、 珠江-西江 （+17.0%）、 中南（+12.7%）、华东（+5.0%）、长江（+4.4%）。 图17：全国水泥价格指数 图18：各区域水泥价格指数月环比（截至上周末） 图19：各区域水泥价格指数同比（截至上周末） 水泥平均价月环比增速居前的省份包括 ： 新疆 （+0.0%）、 西藏 （+0.0%）、 安徽（+0.0%）、黑龙江（+0.0%）、吉林（+0.0%）；增速居后的省份包括：福建（-13.3%）、广西（-10.6%）、重庆（-9.8%）、湖北（-8.6%）、贵州（-8.6%）。 水泥平均价同比增速居前的省份包括：贵州（+95.2%）、内蒙古（+68.1%）、吉林（+54.1%）、宁夏（+48.1%）、甘肃（+36.2%）；增速居后的省份包括：西藏（-4.7%）、福建（-1.4%）、新疆（-0.2%）、浙江（+0.0%）、湖南（+0.9%）。 图20：各省水泥平均价月环比（截至上周末） 图21：各省水泥平均价同比（截至上周末） 2021年全年全国水泥产量累计同比-1.2%；2021年前11个月全国水泥产量累计同比-0.2%；2020年全年全国水泥产量累计同比1.6%。 2021年12月全国水泥产量当月同比-11.1%；2021年11月全国水泥产量当月同比-18.6%； 2020年12月全国水泥产量当月同比6.3%。 图22：水泥产量累计同比和库存增长 图23：水泥产量当月同比 玻璃：玻璃期货价格周环比下降3.2%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比上升1.8% 截止2月11日，玻璃期货活跃合约收盘价2169.0元/吨，周环比下降3.2%，月环比上升12.8%，同比上升16.0%。 截止1月31日，浮法平板玻璃市场价2100.3元/吨，周环比上升1.8%，月环比下降3.6%，同比下降2.7%。 图24：玻璃期货收盘价 图25：浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价 2021年全年全国平板玻璃产量累计同比8.4%；2021年前11个月全国平板玻璃产量累计同比8.