固定收益周报：社融超预期后，怎么看债市

本周固收周报指出，1月社融数据超预期后，利率出现了明显的上行。宽货币和宽信用两个因素对利率的影响方向并不相同，因此利率走势并不确定。近期债市的走势正好诠释了这一特征：在春节之前，投资者对央行宽松的货币政策较为期待，这期间央行进行了降准，同时也降息了10BP，1YLPR报价也下降了15BP，宽货币引导利率明显下行；而在春节之后，1月社融数据明显超出市场预期，投资者对宽信用的预期走强，这导致利率走高。因此，后续利率如果继续下行，则需要有新增的宽货币信息或者经济不及预期的信息。建议投资者可以寻找债市的价值洼地，比如短端品种、部分浮息债（210213等）、6-7年国债、部分利率高的10年老券（200006等），或者利用国债期货对冲的特性来获得套利收益。