政策、资金利好持续释放，继续看好稳增长投资主线

行情回顾 上周（0207-0211）五个交易日建材（中信）指数涨6.6%，沪深300涨0.8%，受益于稳增长相关行业大涨，建材子板块均取得较好涨幅，基建和地产链品种涨幅较大。个股中，三和管桩、龙泉股份、国统股份、正威新材、华新水泥涨幅居前。 政策/资金利好持续释放，继续看好稳增长投资主线 上周PCCP，水泥等基建相关建材品种，以及地产链建材均明显上涨，我们认为原因：1）1月30城一手房销售和代表性城市的二手房销售继续同比大幅下降（参考上期周报），节前Reits税收配套政策出台，强化了市场对于基建稳增长的预期。2）据21世纪财经报道，监管要求地方补报一批专项债项目，城市管网、水利等为补报重点；3）1月社融数据超出市场预期；4）地产预售资金监管意见出台，有望边际缓解房企资金压力。 我们认为建材稳增长主线仍有望继续围绕基建和地产展开：1）短期看基建链条建材基本面受益稳增长或更加显著，基建管网等强相关细分领域龙头有望体现收入与利润高增，水泥等基建下游占比较高的板块亦有望呈现基本面改善与估值修复；2）地产链条当前政策利好频出，未来政策端的改善有望逐步向基本面转化，玻璃有望受益于节后复工提速与产品涨价，消费建材去年同期基数偏高，基本面回暖在Q2后或更加明显，但政策催化带来的估值修复机会仍值得关注。 积极把握春节躁动行情，推荐消费建材/管道/玻璃水泥等 1）消费建材去年受地产景气度、资金链，以及成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，长短逻辑兼具；2）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似； 3）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；4）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，当前处于春季加速复工期，玻璃价格有望逐步上行，今年行业整体供需或仍呈紧平衡，浮法玻璃单位利润有望相对稳定，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；5）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限。 投资建议 消费建材推荐蒙娜丽莎，兔宝宝，伟星新材，北新建材，东方雨虹等；管道推荐中国联塑、东宏股份、公元股份等；水泥推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、万年青；玻璃推荐凯盛科技、旗滨集团、信义玻璃等；玻纤推荐中国巨石、中材科技等； 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。 重点标的推荐 核心观点 行情回顾 上周（0207-0211）五个交易日建材（中信）指数涨6.6%，沪深300涨0.8%，受益于稳增长相关行业大涨，建材子板块均取得较好涨幅，基建和地产链品种涨幅较大。个股中，三和管桩（21.05%）、龙泉股份（20.00%）、国统股份（18.40%）、正威新材（16.49%）、华新水泥（15.69%）涨幅居前。 图1：中信建材三级子行业上周（0124-0128）涨跌幅 政策/资金利好持续释放，继续看好稳增长投资主线 节后第一周稳增长相关板块大幅上涨，在政策和资金利好推动下，看好稳增长主线的延续。 上周PCCP，水泥等基建相关建材品种，以及地产链建材均明显上涨，我们认为原因：1）1月30城一手房销售和代表性城市的二手房销售继续同比大幅下降（参考上期周报），节前Reits税收配套政策出台，强化了市场对于基建稳增长的预期。2）据21世纪财经报道，监管要求地方补报一批专项债项目，城市管网、水利等为补报重点；3）1月社融数据超出市场预期；4）地产预售资金监管意见出台，有望边际缓解房企资金压力。 我们认为建材稳增长主线仍有望继续围绕基建和地产展开：1）短期看基建链条建材基本面受益稳增长或更加显著，基建管网等强相关细分领域龙头有望体现收入与利润高增，水泥等基建下游占比较高的板块亦有望呈现基本面改善与估值修复；2）地产链条当前政策利好频出，未来政策端的改善有望逐步向基本面转化，玻璃有望受益于节后复工提速与产品涨价，消费建材去年同期基数偏高，基本面回暖在Q2后或更加明显，但政策催化带来的估值修复机会仍值得关注。 建材重点子行业近期跟踪 水泥：上周全国水泥市场价格环比节前继续小幅回落，跌幅为0.3%，价格下调地区主要是江西、四川和广东湛江，幅度20元/吨，长三角沿江地区水泥熟料价格上调30元/吨。春节过后第一周，国内水泥市场需求受淡季因素及持续雨雪天气影响，市场需求尚未启动，仅有少量袋装备货需求，工程和搅拌站基本处于停滞状态，绝大多数水泥企业执行错峰生产和停产检修。预计正月十五过后，随着建筑工程和搅拌站陆续复工，水泥需求也将逐步启动。分地区看，华北、中南、西南价格稳定，华东稳中有落。（数据来源：数字水泥网）玻璃：1）光伏玻璃：上周主流大单价格，2mm镀膜光伏玻璃价格19.2元/平方米，3.2mm镀膜25元/平方米，环比均持平，上周市场陆续恢复，整体成交情况尚可，节后终端项目陆续推进，组件厂家订单情况良好，备货心态尚可。上周库存天数23.92天，环比增12.16%，日熔量41210吨，环比降持平，预计下周供需稳定为主。2）浮法玻璃：上周国内浮法玻璃均价2170.41元/吨，环比涨3.42%，节后浮法玻璃备货性需求良好，刚需缓慢恢复，预计后期下游补货需求延续。上周浮法玻璃日熔量174375吨，环比减少600吨，生产企业库存4342万重箱，环比增832万重箱。预计后续浮法产销有望延续良好状态，价格仍存进一步上涨预期。（数据来源：卓创资讯） 玻纤：1）上周无碱池窑粗纱市场价格大稳小动，多数厂报价基本走稳，部分厂价格稍有松动，但整体仍维持高位，节后走货逐步恢复，北方部分厂产量受限，供需表现相对平稳。 现2400tex缠绕直接纱主流6000-6300元/吨，环比略降0.21%，后续短期或呈现偏稳走势。2）电子纱市场近期价格进一步下调，降幅仍较大，周内多数池窑厂电子纱价格纷纷回落，虽节后下游逐步恢复，但前期供应量稍有增加，主流报11000元/吨左右，环比跌8.33%，电子布价格主流跌至4.5元/米左右，个别大户可谈。电子纱预计短期调后暂稳，后续随着深加工进一步开工，预计需求或将好转，加之成本支撑，短时暂看稳。（数据来源：卓创资讯） 积极把握春节躁动行情，推荐消费建材/管道/水泥等 我们认为基建Q1环比向上动力较强，地产亦处于触底企稳阶段，政策/基本面联动，Q1建材有望相对沪深300取得超额收益：1）消费建材去年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道，长短视角结合，推荐蒙娜丽莎，兔宝宝，伟星新材，北新建材，东方雨虹等。2）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似，推荐中国联塑、东宏股份、公元股份；3）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化，推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、万年青；4）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，今年行业整体供需或仍呈紧平衡，浮法玻璃单位利润下行空间有限，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量。推荐凯盛科技、南玻A、旗滨集团、信义玻璃、福莱特（与电新联合覆盖）等。5）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限，推荐中国巨石，长海股份（与化工联合覆盖），中材科技，宏和科技等。 风险提示 基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响：水泥、玻璃价格的变动主要受地产和基建需求影响，进而与宏观经济环境、资金到位情况等因素相关，当前水泥及玻璃价格变动体现了较好的景气度，但若后续因天气、疫情、政策等原因导致基建、地产开复工持续性不及预期，可能导致水泥和玻璃价格上涨持续性不及预期。 旧改和新型城镇化推进力度不及预期：旧改和新型城镇化中的县域经济是国家中长期规划中的重要内容，但老旧小区改造和县城基建对财政以来程度较高，后续地方财政、中央补贴对快速增长的需求的匹配程度，可能成为其增长持续性的重要考量。若财政对旧改和县城发展的支持力度不及预期，则旧改和县域经济的发展均可能不及预期。