电气设备新能源行业周报：电动车调整不改基本面强劲，光伏需求持续边际向上

电气设备10266下跌8.18%，表现弱于大盘。本周（2月7日-2月11日，下同），发电及电网涨7.03%，核电涨1.74%，工控自动化涨0%，锂电池跌1.85%，新能源汽车跌2.24%，风电跌4.21%，光伏跌6.79%，发电设备跌8.41%。涨幅前五为ST天成、*ST江特、岱勒新材、大连电瓷、东方能源；跌幅前五为*ST东电、中科电气、宁德时代、晶澳科技、阳光电源。 行业层面：电动车：宁德时代回应向美机构咨询被制裁可能性传闻:不实信息；2022年第1批推荐目录：乘用车铁锂电池配套在占比55%；特斯拉美国工厂获准复工，上海工厂零部件短缺局面有望缓解；LG新能源计划将美国密歇根州工厂产能提升5倍；通用拟大幅调高电动SUV及货车产量，22-23年供产40万辆，较原计划增加6倍；力神电池滁州36GWh项目生产基地开工奠基； 金属钴报价51.8万元/吨，本周+3.0%，镍报价17.66万元/吨，本周+4.1%，锰报价4.04万元/吨，本周-2.7%，金属锂报价200万元/吨，本周+1.5%，电池级碳酸锂报价39.54万元/吨，本周+3.9%，氢氧化锂报价32.19万元/吨，本周+4.9%，工业级DMC碳酸二甲酯报价0.9万元/吨，本周-15.9%，EC碳酸乙烯脂报价1.73万元/吨，本周-11.5%，三元523型前驱体报价13.85万元/吨，本周+4.1%，三元523型正极报价31.7万元/吨，本周+9.3%，三元622型正极报价31.2万元/吨，本周+8.7%，三元811型正极报价32.45万元/吨，本周+6.6%，磷酸铁锂正极报价13.7万元/吨，本周+7.9%。新能源：发改委出台关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见；能源局：2021年全国光伏发电量3259亿千瓦时，同比增长25.1%；美宣布延长光伏产品全球保障措施；发改委：以沙漠、戈壁等为重点，加快推进大型风光发电基地建设；两部门：加强新型电力系统顶层设计，研究制定新型电力系统相关标准；中国燃气与国家电投就整县开发、户用光伏等签订战略合作；本周单晶硅料245元/kg，环比+1.24%；单晶硅片166/182/210mm报价5.33/6.43/8.55元/片，环比+0.57%/+0.47%/+2.40%；单晶PERC166电池报价1.09元/W，环比持平；单晶PERC组件报价1.83元/W，环比持平；玻璃3.2mm/2.0mm报价26/20元/平。工控&电网：1月工控出货数据：伺服安川出货2亿元，同比-29%、松下1.7亿元，同比-11%、台达1.65亿元，同比-18%，禾川0.5亿元，同比-21%；低压变频ABB 2.8亿元，同比持平，安川1.06亿元，同比+8%，中大型PLC施耐德1.06亿元，同比+8%。 公司层面：亿纬锂能：与惠州市人民政府签订《战略合作框架协议》，拟投资不低于20亿助力惠州新能源电池产业集群发展。天赐材料：年产2万吨电解质基础材料及5800吨新型锂电解质项目2021年12月底完成了生产设备的安装，并取得了试生产许可证。其中，年产2万吨电解质基础材料装置及年产4000吨LiFSI装置目前已达到稳定生产状态。恩捷股份：玉溪高新区管委会和红塔塑胶签订BOPP薄膜项目新增20亩项目用地投资协议。华友钴业：与控股股东华友控股拟共同对湖南雅城进行增资。华友钴业拟增资1.2亿元，持有湖南雅城12.13%股权。募集资金将用于磷酸铁扩产项目，及公司董事会批准的其他用途。锦浪科技：可转债发行申请获批，募资不超过8.97亿元用于分布式光伏电站建设，申购日为2月10日。林洋能源：中标南方电网公司2021年计量产品第二批框架招标项目5个包，分别为单相智能电能表、三相智能电能表、低压集抄系统设备、负荷管理终端和配变监测计量终端，中标价约1.73亿元。晶澳科技：拟投34.55亿元扩建一体化产能，包括越南2.5GW拉晶及切片项目、宁晋1.3GW高效电池项目、义乌10GW组件辅材配套项目以及突泉200MW光伏储能发电项目。 投资策略:1月国内主流电动车企销量大超预期，环比仅小幅下滑，我们预计1月整体销量将超45万辆，环比下滑15%，大超此前下滑30%左右的预期；欧美季末冲量后回落，其中欧洲十国销12.7万辆，同环比+33%/-48%，美国6.2万辆，同环比+75%/-18%，符合预期。我们预计22年国内销量将超600万台（含出口），欧洲超280万台，美国超130万台，全球销量超1000万台，增60%+。从供需格局看，锂、石墨化、pvdf、隔膜、铜箔等持续紧张，我们预计将持续至2022年，看2022年仍是量利双升；而电池环节涨价落地，涨幅5-10%，部分车企已跟随涨价，不改新增订单强劲。短期看，Q1排产环比持平淡季不淡，而电动车板块估值回调至20-40X，处于历史估值下限，龙头公司Q4业绩均超市场预期，我们强烈看好电动车板块超跌反转，强推各环节龙头。中欧美对碳排放的重视和承诺，将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程，去年底硅料略微松动，组件小幅回落至1.8-1.9元/瓦后光伏装机需求旺盛，户用延续火爆，同时分时电价政策推动工商分布式及储能发展，22年光伏装机大年，预计21年装机150-155GW，同增20%，22年有望超45%+增长，Q1龙头满产，淡季不淡，看好光伏优质龙头成长性。工控国产替代持续，景气度从去年12月开始有所回暖，1月龙头订单进一步恢复，龙头强者恒强，建议重点布局。 新型电力系统带来结构性机会，“十四五”期间电网投资总额我们预计稳中有增，重点将聚焦在网架建设、配网智能化、数字化、抽水蓄能等方向，由此带来新机遇。风电抢装后成本大幅下降，出口开始具备竞争力，国内碳中和背景下有望稳健发展。 重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头业绩大超预期、优质客户、领先技术和成本优势）、亿纬锂能（动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、汇川技术（通用自动化需求逐步回暖、动力总成全面突破）、德方纳米（铁锂需求超市场预期、盈利拐点）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、比亚迪（电动车销量持续超市场预期、刀片电池外供加速）、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、中伟股份（三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产）、隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强）、固德威（分布式逆变器高增长，储能业务发力）、晶澳科技（一体化组件龙头、2022年利润弹性可期）、福斯特（EVA和POE龙头、感光干膜上量）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、美国市场开始放量）、宏发股份（新老继电器全球龙头、2021年超市场预期）、新宙邦(电解液龙头、氟化工超市场预期)、天合光能（210组件龙头、户用系统）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、盈利超市场预期）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）、当升科技、欣旺达、诺德股份、福莱特、思源电气、星源材质、三花智控、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、贝特瑞、嘉元科技、中环股份等。 风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期公司估值： 一、电动车板块： 国内1月主流电动车车企销量大超预期，淡季不淡，全面开花，2022年仍为销量大年。1月国内已披露车企销量合计16.9万辆，同+240%，环-2%，市场原预期1月销量环比下滑20-30%，已公布车企销量亮眼，大超市场预期。其中比亚迪、哪吒、零跑环比再增长，大超市场预期，比亚迪1月电动车销9.5万辆，同环比+379%/1%，哪吒销1.1万辆，环比+9%，零跑销0.8万辆，环比+4%，此外广汽埃安（1.6万辆，环-4%）、极氪001（0.35万辆，环-7%）等自主品牌环比微降，超此前预期；”蔚小理”环降10%左右，符合预期，其中蔚来销0.97万辆，同环比+34%/-8%，理想销1.2万辆，同环比+128%-13%，小鹏销1.3万辆，同环比+115%/-19%。1月电动车需求强劲，我们预计国内1月销量有望超45万辆，环比预计仅下滑15%，延续高景气度，随着新车型陆续交付，全年电动车销量有望超600万辆，同比增长70%+。 欧洲季末冲量后，1月销量环比下滑，但同比保持33%增长，基本符合市场预期。受去年年底冲量透支需求影响，欧洲主流十国电动车销量增幅放缓，合计销量为12.7万辆，同环比+33%/-48%，电动车渗透率19.5%，同环比+5.0/-11.4pct，基本符合市场预期；其中德国、法国、挪威受电动车渗透率较高影响，增速放缓，但纯电比例同比提升明显，德国（销4万辆，同环比+8%/-51%，纯电占比53%，同+9pct，电动车渗透率21.6%，同环比-0.1/-14.1pct），法国（销1.8万辆，同环比+24%/-53%，纯电占比56%，同+12pct，电动车渗透率17.6%，同环比+6.0/-6.8pct），挪威（销0.7万辆，同环比-13%/-61%，纯电占比93%，同+27pct，电动车渗透率90.5%，同环比+9.8/+0.5pct），英国、意大利、瑞典等国环比降30%左右，表现较好。考虑2022年欧洲碳排考核边际趋严，补贴力度基本维持，全年电动车销量有望达270万辆，同增30%，且纯电比例有望进一步提升，结构性优化明显。 图1：欧美电动车月度交付量（辆） 美国1月电动车销6.2万辆，环比-18%，符合市场预期。美国1月电动车注册6.2万辆，同比+75%，环比-18%，其中纯电注册5.0万辆，插混注册1.3万辆，电动车渗透率6.2%，同比+3.0pct，环比持平。 分车企看，特斯拉销4万辆，同环比+63%/-15%，占美国总电动车的销量64%，终端需求强劲。此外福特（0.32万辆，同环比+480%/+14%)、现代起亚（0.35万辆，同环比+244%/+7%）、丰田（0.4万辆，同环比+118%/+18%）等均维持环比正增长，主要受益于Mach-E、IONIQ5等车型持续起量，此外Lucid（299辆）、Rivian（214辆）等新势力均实现稳定交付。2022年皮卡车型电动化元年，我们预计特斯拉皮卡，福特f-150纯电、美国新势力Rivian、Fisker等车企放量，全年电动车销量有望翻番以上达到130万+辆，2021-2025年复合增速我们预计将超50%，开启长期高增。我们预计美国后续相关配套政策将加速推出，2021-2025年高速增长开启。政策支持叠加新车型投放周期，我们预计美国2022年电动车销量将超130万辆，同比继续翻番，2021-2025年复合增速有望超过60%（此前市场预期增速30%+），到2025年销量超过500万辆，渗透率达到15%。对应动力电池需求从20gwh增加至180gwh。 22年1月排产仍持续向上，上游锂、中游隔膜/铜箔/石墨化等持续偏紧，电池涨价市场预期强烈，盈利水平即将触底回升。2022年1月淡季不淡，行业排产仍持续向上，环比可增5%，行业初步了解2022Q1行业排产有望环比持平，淡季不淡。2022年根据龙头预示订单及扩产进度，我们预计核心公司出货量有望翻番。产业链看，碳酸锂、隔膜、铜箔、石墨化2022年全年均偏紧。电池方面，Q4为电池企业与车企为2022年重新议价窗口期，由于上游原材料成本涨幅超20%，Q1电池价格谈判基本落地，国内主流车企提价5-10%，覆盖原材料成本上涨，同时电池提价10%，单车成本提升4000元左右，车企基本可承受。且部分环节2022年年中后供给紧张缓解，成本端有望下降，电池企业盈利底部已过，有望回升。 电池技术持续升级，引领产业方向：1）2022年上半年4680电池将由特斯拉、松下率先量产，4680电池容量提升5x，能量密度提升20%+，成本下