电气设备新能源行业周报：电动车涨价难掩订单强劲，光伏需求持续边际向上

电气设备11399下跌2.9%，表现弱于大盘。本周（1月17日-1月21日，下同），发电及电网涨1.02%，工控自动化涨0%，发电设备跌1%，风电跌1.82%，光伏跌2.97%，新能源汽车跌3.65%，锂电池跌4.62%，核电跌5.43%。涨幅前五为岱勒新材、大连电瓷、银星能源、方正电机、许继电气；跌幅前五为明星电缆、向日葵、必康股份、捷佳伟创、中来股份。 行业层面：电动车：发改委牵头：将逐步取消新能源车的限购，开展换电试点工作；GGII：2021年中国动力锂电池出货量220GWh；宁德时代发布换电服务品牌EVOGO，计划两三年内建成全球领先的换电服务网络；比亚迪官宣涨价：王朝、海洋系列车型上调1000-7000元不等；特斯拉上海超级工厂年产能或超100万台；Model3/Y交付周期最长达四个月，特斯拉订单猛增；于立国就任小米汽车副总裁；大众集团谋划电池部门IPO；金属钴报价50.65万元/吨，本周+1.3%，镍报价17.81万元/吨，本周+7.1%，锰报价4.21万元/吨，本周-2.1%，金属锂报价178万元/吨，本周+9.2%，电池级碳酸锂报价36.04万元/吨，本周+7.5%，氢氧化锂报价29.24万元/吨，本周+8.5%，工业级DMC碳酸二甲酯报价1.07万元/吨，本周+10.3%，三元622型正极报价28.7万元/吨，本周+2.1%，三元811型正极报价30.45万元/吨，本周+4.1%，磷酸铁锂正极报价12.7万元/吨，本周+3.7%，磷酸铁锂PVDF报价67.5万元/吨，本周+19.5%，三元PVDF报价85万元/吨，本周+26.9%。新能源：官宣！2021光伏新增53GW累计突破3亿千瓦；习近平：在推进新能源可靠替代过程中逐步有序减少传统能源；韩正：加快推进大型风电光伏基地建设；国家发改委：鼓励有条件的地方对绿色建材、低碳节能产品等予以适当补贴或贷款贴息；国务院发文鼓励交通沿线合理布局光伏发电及储能设施；国家发改委：建立绿色电力交易与可再生能源消纳权重挂钩机制；换电模式大利好！七部门发文促进绿色消费，支持新能源车、光伏产业；2021年全球组件出货TOP10排名出炉；突破21.5GW！2021年户用光伏装机大爆发；目标623GW！14家央企“十四五”新能源规划及首年“成绩单”；2021全年电池片出货排名：通威、爱旭维持龙头地位，接续排名厂家对比去年相同；本周单晶硅料239元/kg，环比+1.70%；单晶硅片166/182/210mm报价5.15/6.15/8.1元/片，环比+0.98%/+0.82%/+1.25%；单晶PERC166电池报价1.08元/W，环比+1.89%；单晶PERC组件报价1.83元/W，环比持平；玻璃3.2mm/2.0mm报价26/20元/平。 工控&电网：12月制造业固投累计同比+13.5%，增速环比-0.2pct；12月工业增加值当月同比+4.3%，增速环比+0.5pct；12月工业机器人/切削机床/成型机床分别同比+15.1%/+5.8%/+0%。 公司层面：恩捷股份：承诺向中创新航供应不超过25亿元的锂电池隔离膜，并获得1亿元预付款。新宙邦：公司预计2021年归母净利13.07亿元，同增152.39%。扣非后归母净利为12.33亿元，同增156.18%。公司预计2021Q4归母净利4.39亿元，同增204.81%；扣非后归母净利4.21亿元，同增207.68%。华友钴业：浙江华友新能源科技和韩国POSCO CHEMICAL拟分别对华友浦项增资8.67亿元和5.78亿元，分别对浦华公司增资6.55亿元和9.83亿元。中科电气：公司预计2021年归母净利3.44-3.93亿元，同增110%-140%。扣非后归母净利为3.21-3.66亿元，同增110%-140%。公司预计2021Q4归母净利0.93-1.42亿元，同增81.8%-177.54%。扣非后归母净利0.75-1.21亿元，同增55.38%-150.18%。嘉元科技：公司预计2021年归母净利5.3-6.03亿元，同增184.25%至223.56%。扣非后归母净利为4.79-5.46亿元，同增192.59%-233.05%。 公司预计2021Q4归母净利1.36-2.38亿元，同增-9.55%-58.82%。扣非后归母净利1.14-1.81亿元，同增-15.01%-34.27%。金博股份：公司预计2021年归母净利4.9-5.06亿元，同增190.67%-200.16%。扣非后归母净利为4.44-4.6亿元，同增204.45%-215.42%，其中2021Q4归母净利1.56-1.72亿元，同增186.51%-215.97%。扣非后归母净利1.36-1.52亿元，同增171.4%-203.27%。 投资策略:当前电动车板块估值回调至2022年25-40X，处于历史估值下限，近期披露的龙头公司Q4业绩均超市场预期，我们在2021年全面上修预期后，2022年普遍70-100%增长。同时高景气度持续，2021年全球销量达到615万辆，超市场预期；2022年乐观我们预计全球有望达到1000万辆，增60%。从供需格局看，锂、石墨化、pvdf、隔膜、铜箔等持续紧张，我们预计将持续至2022年，看2022年仍是量利双升；而电池环节涨价落地，国内市场涨幅5-10%，部分车企已跟随涨价，但不改新增订单强劲。短期看，Q1行业排产仍然淡季不淡环比持平，我们强烈看好电动车板块超跌反弹，强推各环节龙头。中欧美对碳排放的重视和承诺，将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程。但硅料超涨带来成本压力加大，组件报价超2元/W，组件排产和市场需求短期遭受挑战。短期看，硅片价格已松动说明下游负反馈已向上传导至硅片，我们预计硅片率先降价推动排产上行。我国逐步构建起以3060为中心的N项配套政策，进一步构筑“1+N”政策体系，风光大基地+整县推进分别助力集中式和分布式市场发展，2022-2023年将形成180GW左右的规模，碳达峰碳中和工作意见正式发布，“1+N”政策体系逐步完善，美国光伏政策持续向好，我们预计2021年装机150-155GW，同增20%，2022年有望超45%+增长，同时分时电价政策进一步推动分布式及储能发展，看好光伏优质龙头成长性。新型电力系统带来结构性机会，“十四五”期间电网投资总额我们预计稳中有增，但为解决新能源大比例接入、负荷结构变化、电力电子设备大量渗透等问题，电网投资重点将聚焦在网架建设、配网智能化、数字化、抽水蓄能等方向，由此带来新机遇。风电碳中和背景下成长空间打开。工控国产替代持续，龙头强者恒强。 重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、全球优质客户、领先技术和成本优势）、亿纬锂能（动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、德方纳米（铁锂需求超市场预期、盈利拐点）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、汇川技术（通用自动化持续超市场预期、动力总成全面突破）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、比亚迪（电动车销量持续超市场预期、刀片电池外供加速）、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、中伟股份（三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产）、隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强）、福斯特（EVA和POE龙头、感光干膜上量）、固德威（分布式逆变器高增长，储能业务发力）、禾迈股份（出货连续翻倍增长，为你龙头可期）、新宙邦(电解液龙头、氟化工超市场预期)、宏发股份（新老继电器全球龙头、2021年超市场预期）、晶澳科技（一体化组件龙头、2022年利润弹性可期）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、盈利超市场预期）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）、思源电气、星源材质、诺德股份、三花智控、当升科技、欣旺达、天合光能、福莱特、中信博、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、思源电气、金风科技。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、贝特瑞、嘉元科技、欣旺达等。 风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期公司估值： 一、电动车板块： 国内12月主流电动车车企销量亮眼，全面开花，2022年仍为销量大年。国内造车新势力等车企12月销量陆续发布，多家创历史新高，4家新势力月销破万，环比基本持平，广汽埃安、极氪、零跑等环比增长，截至本周已发布车企销量合计10.80万辆，环比增长12.5%，表现亮眼；其中广汽埃安销1.7万辆，环+14%；大众ID系列销1.4万辆，环-3%；理想销1.41万辆，环+4%；小鹏销1.56万辆，环+2%；蔚来销1.05万辆，环-4%；零跑销7807辆，环+39%；哪吒销1.01万辆，环+1%；威马5062辆，环比+1%；极氪销3796辆，环+89%；创维销3409辆，环+179%；岚图销3330辆，环+192%。各大车企全面开花，我们预计12月国内销量50万辆以上，2021年销量有望达350万辆（含出口），同比+160%。2022年新车型大周期，我们预期销量550万辆+，同增60%+。 欧洲12月年底销量回升，全年我们预计195万辆左右，基本符合市场预期。欧洲：电动车销量环比稳增，同比基本持平，欧洲主流九国合计销量为22.3万辆，同环比+1%/+21%，乘用车注册75.8万辆，同环比-21%/+12%，电动车渗透率29.4%，同环比+6.4/+2.2pct。我们预计2021年欧洲销量195万辆左右，基本符合市场预期。德国：12月电动车注册8.1万辆，同比-2%，环比+19%，其中纯电注册4.8万辆，插混注册3.3万辆。乘用车注册22.8万辆，同比-27%，环比+15%，电动车渗透率35.7%，同环比+9.0/+1.3pct。英国：12月电动车注册3.6万辆，同比+16%，环比+11%，其中纯电注册2.8万辆，插混注册8336辆。乘用车注册10.9万辆，同比-18%，环比-6%，电动车渗透率33.2%，同环比+9.8/+5.1pct。法国：12月电动车注册3.9万辆，同比+8%，环比+35%，其中纯电注册2.3万辆，插混注册1.5万辆。乘用车注册15.8万辆，同比-15%，环比+30%，电动车渗透率24.5%，同环比+5.2/+1.0pct。 图1：欧美电动车月度交付量（辆） 美国2021年12月电动车销量环比微增，长期看政策加码后电动化将加速。销量为7.6万辆，同环比+75%/+5%，其中纯电注册5.9万辆，插混注册1.8万辆，电动车渗透率6.3%，同环比+3.6/-0.5pct。 2021年美国电动车销量超65万辆，同比翻番。此前白宫确认拜登将签署行政令，2030年电动化比例将达50%，包括EV、PHEV及和燃料汽车。该行政令还将启动长期燃油效率和排放标准的制定。我们预计美国后续相关配套政策将加速推出，2021-2025年高速增长开启。政策支持叠加新车型投放周期，我们预计美国2022年电动车销量将超130万辆，同比继续翻番，2021-2025年复合增速有望超过60%（此前市场预期增速30%+），到2025年销量超过500万辆，渗透率达到15%。对应动力电池需求从20gwh增加至180gwh。 2021年12月排产仍持续向上，上游锂、中游隔膜/铜箔/石墨化等持续偏紧，电池涨价市场预期强烈，盈利水平即将触底回升。2021年12月限产影响下，行业排产仍持续向上，环比可增5%，其中负极、正极2021年9月下旬限电限产影响较大，2021年11-12月明显缓解，我们预计2021年 H2 龙头环增40%+，同时行业初步了解2022Q1行业排产有望环比持平，淡季不淡。2022年根据龙头预示订单及扩产进度，我们预计核心公司出货量有望翻番。产业链看，碳酸锂、隔膜、铜箔、石墨化2022年全年均偏紧。电池方面，Q4为电池企业与车企为202