美联储加息周期内，成长股仍然是好赛道

美联储加息周期内，美股可能维持正收益。过去5轮加息周期内，股市的平均收益超过降息周期，但是波动较大。2022年美国经济的核心特征可能是利率明显上行和经济小幅放缓，过去五十多年里，具备同样特征的年份中，美股整体有平均10.7%的收益，80%的概率收益为正。当下美股整体估值已经跌至疫情前水平，占标普500市值1/4的科技巨头部分估值仍高于其他版块，但是其盈利能力能够提供较强支撑，再次调整的空间相对有限。