2021年业绩快报点评：四季度盈利改善，2022年未来可期

公司公告2021年业绩快报：预计2021年全年公司实现营业收入51.16亿元，同比下降0.14%，实现归母净利润7.53亿元，同比下降15.39%，扣非净利润7.29亿元，同比下降18.72%。其中美味鲜公司全年实现收入46.18亿元，同比减少7.23%，实现归母净利润6.07亿元，同比减少29.50%。 地产项目结算增厚业绩，大众品需求承压。根据业绩快报测算，2021年第四季度公司预计实现营业收入17.04亿元，同比增长29.73%，归母净利润3.86亿，同比增长73.90%，主因母公司（单体）房地产项目确认收入。受调味品行业景气下滑影响，美味鲜收入承压，同时原材料及运输成本上行，营销费用加大使得美味鲜净利率下滑5.72pct至13.14% 提价红利逐步释放，四季度盈利环比改善。美味鲜第四季度收入13.4亿元，同比增长6.7%，据木丁数据，在终端商超公司销售第四季度同比下降约1.0%（前三季度同比下滑16.49%），叠加经销商备货需求以及餐饮等其他渠道发展，单季度收入恢复正增长。美味鲜第四季度实现归母净利润2.1亿元，同比增长10.0%，主因2020年第四季度由于西厂区厂房拆除，形成3634万元资产处置损失，导致基数较小。单四季度净利率约15.67%，较前三季度提升3.53pct，同比2020Q4提升0.55pct。 聚焦调味品主业，2022年未来可期。公司调味品坚持“1+N”产品战略，渠道上稳定KA、发展BC、提振二批、攻坚餐饮、健康发展线上渠道，随着消费场景修复，成本压力减缓，2022年调味品行业景气度有望提升。公司拟剥离房地产相关业务，理清内部治理机制，未来可期。 投资建议：暂不考虑地产业务剥离，我们预计公司2021-2023年营业收入分别为51.16、56.36、66.60亿元，归母净利润分别为7.53、8.10、10.93亿元，EPS分别为0.98、1.05、1.42元，当前股价对应PE分别为35、33、24倍，维持“推荐”评级。 风险提示：疫情反复影响消费；市场竞争加剧；大股东质押风险；资产减值风险；食品安全事故。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）