系列跟踪报告之六：离子注入机大额订单落地，国产化持续放量

事件：2022年2月8日，公司发布公告：其控股孙公司北京凯世通半导体有限公司（简称“凯世通”）拟向重要客户出售多台12英寸集成电路设备（包含低能大束流离子注入机、低能大束流超低温离子注入机），总交易金额约为人民币6.58亿元。 点评：子公司凯世通近7亿离子注入机订单落地，公司国产化实力凸显。公司目前主要的半导体设备产品是其子公司凯世通的离子注入机，本次交易总金额为6.58亿元，产品为数十台面向12英寸的包含低能大束流和低能大束流超低温的离子注入机，完成了验证订单到批量重复订单的跨越，公司在离子注入机领域具备较强的国产化实力。2020年中国离子注入机市场规模达到44.5亿元，市场被AMAT和Axcelis垄断，占⽐近90%，目前国产化正处于1-N的阶段，一条月产1万片的12英寸逻辑芯片生产线大约需要20台以上离子注入机，国产替代空间较大，公司突出的国产化实力将迎来广阔的发展前景。 公司多元化布局，积极转型集成电路核心装备平台型企业。除子公司凯世通的离子注入机外，公司收购全球领先的集成电路⽓体输送系统领域精密零组件及流量控制解决⽅案供应商CompartSystems，完成设备核心零部件的布局，目前持股33%；同时设立嘉芯半导体，目前持股⽐例80%，完成年产2,450台/套新设备和50台/套半导体翻新装备的布局，主要从事刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾⽓处理、机械⼿臂等8寸和12寸半导体新设备开发生产及设备翻新。随着核心装备业务的逐步布局，有望完成“1-离子注入机”到“N-平台型：刻蚀机、薄膜沉积机、清洗设备、离子注入机以及快速退火等”的跨越，发展空间得到有效扩展。 半导体设备国产化需求迫切，行业景⽓度有望持续。2020年我国半导体设备销售额为187.2亿美元，同⽐增⻓39.2%，占全球半导体设备市场的26.3%，首次成为全球最大的半导体设备市场。2021年我国半导体设备销售额预计将达到287.8亿美元，同⽐增⻓53.7%，预计2022年我国半导体设备销售额有望达到343亿美元，同⽐增⻓19.2%，到2023年我国半导体设备销售额有望上涨5.8%⾄362.9亿美元。我们预计中国大陆半导体设备销售额全球占⽐有望从2021年的28%提升到2023年的32%，呈逐年上升的趋势，行业景⽓度有望持续。公司积极布局集成电路核心装备领域，国产化持续受益。 盈利预测、估值与评级：公司积极布局集成电路核心装备领域，子公司凯世通离子注入机处于持续放量阶段，另外其设立嘉芯半导体以及并购Compart有望实现平台型集成电路设备公司的转型，我们持续看好公司外延内生的成⻓前景，维持公司2021-2023年的归母净利润分别为3.84亿元、5.22亿元、5.51亿元，当前市值对应的PE分别为65x、48x、45x，维持“买入”评级。 风险提示：客户导入及验证不及预期，晶圆厂扩张不及预期，技术研发不及预期。 公司盈利预测与估值简表 图表1：公司主要集成电路核心装备领域布局概况 1.公司部分季度财务指标 图表2：万业企业近两年单季营收、归母净利润及成本情况 图表3：万业企业近两年单季毛利率及净利率情况 图表4：万业企业近两年合同负债情况 图表5：万业企业近两年存货情况 图表6：万业企业近两年存货周转率情况 图表7：万业企业近两年应付账款周转率情况