电子元器件行业：全面梳理21Q4公募基金的半导体持仓，增减变动释放何种信号？

事项：21年4季度，公募机构持仓半导体公司市值约1806.7亿，相比三季度末减持了约66.8亿，同期SW半导体指数震荡上升后回落，最终Q4涨幅约5.21%。 公募机构21Q4对半导体公司“持仓市值排名”如何变化？ 21Q4公募基金持仓半导体公司前5的市值排名分别为，紫光国微(FPGA特种芯片，持仓市值299.9亿元，Q3第2)、韦尔股份(CMOS芯片龙头，持仓市值250.3亿元，Q3第3)、北方华创(半导体设备龙头，持仓市值175.0亿元，Q3第1)、圣邦股份(模拟芯片龙头，持仓市值170.8亿元，Q3第4)、兆易创新(存储器、MCU和传感器，持仓市值149.0亿元，Q3第5) 公募机构21Q4对半导体公司“增持金额”排名如何？ “价值优先+基本面提升”成为公募基金4季度增持规模的主要考量。韦尔股份(CMOS芯片龙头,增持约56.1亿)，紫光国微(特种FPGA芯片龙头，增持约50.8亿)、兆易创新(存储器、MCU和传感器，增持约23.7亿)、澜起科技(内存接口芯片，增持约23.7亿)、长川科技(测试设备，增持约17.1亿)。 公募机构21Q4对半导体公司“持股比例”增加较多的有哪些？ 21Q4增持比例排名前5的半导体公司为长川科技(测试设备，增持占总股本5.81%)、紫光国微(特种FPGA芯片，增持占总股本4.35%)、兆易创新(存储器、MCU和传感器，增持占总股本4.03%)、澜起科技(内存接口芯片，增持占总股本2.91%)、韦尔股份(CMOS芯片龙头，增持占总股本2.22%)。 关注半导体龙头公司，看好新能车半导体及半导体材料高景气度 上述分析显示，具有基本面高确定性及相对合理估值的半导体龙头公司是当前机构首选，相关公司主要有韦尔股份、圣邦股份、紫光国微、兆易创新、长川科技。 同时我们从下游需求驱动角度，看好新能源汽车及光伏相关半导体产业链的高成长，重点关注汽车CMOS芯片领先企业韦尔股份、功率半导体龙头闻泰科技、汽车屏相关业务长信科技等。 从半导体纵向产业链角度，全球晶圆产能持续释放，看好半导体材料高景气度，重点关注硅片产业链公司：沪硅产业、立昂微等；抛光材料公司：安集科技等。 风险提示 下游需求不足；地缘政治因素不确定性；疫情风险；估值风险 1.公募机构21Q4季度“持仓市值”较大的半导体公司有哪些？ 公募机构21Q4季度持仓市值前10名的半导体公司 1、紫光国微(FPGA特种芯片，持仓市值299.87亿元，Q3第2) 2、韦尔股份(CMOS芯片龙头，持仓市值250.27亿元，Q3第3) 3、北方华创(半导体设备龙头，持仓市值175.02亿元，Q3第1) 4、圣邦股份(模拟芯片龙头，持仓市值170.75亿元，Q3第4) 5、兆易创新(存储器、MCU和传感器，持仓市值149.00亿元，Q3第5) 6、中芯国际(芯片制造龙头，持仓市值97.56亿元，Q3第7) 7、卓胜微(射频芯片龙头，持仓市值82.20亿元，Q3第6) 8、晶晨股份(智能终端SoC芯片领军企业，持仓市值78.87亿元，Q3第10) 9、士兰微(功率器件IDM领军企业，持仓市值63.65亿元，Q3第8) 10、澜起科技(内存接口芯片龙头，持仓市值62.88亿元，Q3第14) 与Q3相比，中微公司(半导体刻蚀设备龙头，Q3第9)退出前10位，位列第12。 基金公司重仓的半导体龙头公司对比半导体整体板块，显现出更好的相对收益率。将排名前20家公司作为组合，其21Q4平均收益率为7.56%(同期沪深300涨跌幅-5.72%，SW半导体5.21%)，21Q3其值为3.83%(同期沪深300涨跌幅-6.85%)，22年以来(截止2022/1/28)龙头公司组合收益率为-15.71%，(同期沪深300涨跌幅-7.62%，SW半导体-19.66%)。 基金公司重仓持有的半导体龙头公司在行情来临时，能获得较好的Beta收益率，在行情弱势阶段，回撤虽然较大，但相对半导体板块而言显示出了更好的相对收益。 表1：电子行业21Q4持仓季报：公募基金最新持仓市值前20的公司 2.公募机构21Q4季度“增持金额”较多的半导体公司有哪些？ 公募基金4季度增持金额排名，“价值优先+基本面提升” “价值优先+基本面提升”成为公募机构首选趋势。Q4公募机构增持金额前5名公司分别为韦尔股份(CMOS芯片龙头,增持约56.1亿)，紫光国微(特种FPGA芯片龙头，增持约50.8亿)、兆易创新(存储器、MCU和传感器，增持约23.7亿)、澜起科技(内存接口芯片，增持约23.7亿)、长川科技(测试设备，增持约17.1亿)。 表2：电子行业21Q4持仓季报：公募基金增持金额前20的公司 3.公募机构21Q4季度“持股比例”增加较多的半导体公司有哪些？ 公募基金4季度增持比例增加排名，“基本面确定性优先” 公募机构21Q4增持比例排名前5的公司分别为：长川科技(测试设备，增持占总股本5.81%)、紫光国微(特种FPGA芯片，增持占总股本4.35%)、兆易创新(存储器、MCU和传感器，增持占总股本4.03%)、澜起科技(内存接口芯片，增持占总股本2.91%)、韦尔股份(CMOS芯片龙头，增持占总股本2.22%)。 四季度基金“持股比例”增加的公司数量有25家，持股比例减少的公司有43家，持股比例不变的公司有11家，该值相比21Q3有所上升。 表3：电子行业21Q4持仓季报：公募基金增持比例前20的公司 4.SW半导体估值处于处于低位，看好半导体低估龙头+半导体材料高景气度 SW半导体板块估值仍处于历史低位 SW半导体板块估值自2021年8月以来呈现下降趋势，目前仍处于历史低位。截至2022年1月28日，SW半导体板块最新PE(TTM，整体法)为63.85倍。 21Q4半导体板块回调，涨跌幅排名位列20/28。尽管半导体公司的业绩预告公告释放出良好的21财年业绩信号，22年初至今半导体板块大幅回调，板块跌幅为19.66%。 图1：SW半导体市盈率( TTM ，整体法) 图2：SW板块21Q4涨跌幅排名 图3：SW板块22年初至今涨跌幅排名 产能紧缺催化晶圆产能加速释放，半导体材料景气度高企 结合上文分析显示，具有基本面高确定性及相对合理估值的半导体龙头公司是当前机构首选，相关公司主要有韦尔股份、圣邦股份、紫光国微、兆易创新、长川科技。 目前晶圆代工行业仍处于产能紧缺状态，但随着全球晶圆厂扩产加速，产业链预计2022年下半年起供需将逐步平衡，产能紧缺现状将得到缓解。因此，我们判断2022年全球半导体产业链将由原本的产能紧缺驱动半导体设备高投入，转变为产能释放推动半导体材料景气度高企。 我们从下游需求驱动角度，看好新能源汽车及光伏相关半导体产业链的高成长，重点关注汽车CMOS芯片领先企业韦尔股份、功率半导体龙头闻泰科技、汽车屏相关业务长信科技等。 从半导体纵向产业链角度，全球晶圆产能持续释放，看好半导体材料高景气度，重点关注硅片产业链公司：沪硅产业、立昂微等；抛光材料公司：安集科技等。 表4：重点公司财务指标及估值情况 5.风险提示 市场风险：若宏观环境变化，下游需求不足，将影响公司产品需求。 政治风险：若美国对中国政策变化，可能会导致公司稳定经营受到冲击。 估值风险：公司可能存在静态相对估值较高的风险。 其他风险：在全球疫情背景下，半导体供应链稳定性可能会受到冲击。