中国电解铝行业展望，2022年2月

中诚信国际认为，中国电解铝行业展望稳定，未来12~18个月行业总体信用质量不会发生重大变化。电解铝产能逐步向清洁能源富集区域转移，供给结构有望得到优化；但受能耗双控及限电限产政策实施的影响，产能天花板进一步稳固。铝下游需求结构较为分散，2020年以来我国铝消费保持增长；尽管目前房地产行业阶段性降温或对地产用铝量产生一定影响，但铝在新能源汽车轻量化、特高压新基建以及其他新兴领域应用的扩展，可对需求形成良好补充。2020年铝价呈“V”形反转态势；2021年以来铝价持续快速攀升；但10月下旬以来，煤价下行使得电解铝成本支撑较预期弱化，铝价快速下降，短期内或震荡运行；目前吨铝成本较高，行业利润空间有所收窄。受益于成本下降，2020年电解铝企业实现利润增长；而铝价持续回升使得盈利能力和现金流的边际修复在2021年前三季度更为显著；在资金充裕的情况下，铝企加大债务偿还力度，9月末财务杠杆水平进一步下降，偿债能力有所提升，行业信用水平保持稳定。