中国造纸行业展望，2022年2月

中国造纸行业展望为稳定，中诚信国际认为，未来12~18个月该行业总体信用质量不会发生重大变化。2021年以来，受双碳等政策影响，中小企业经营压力加大，龙头企业通过新增投资或兼并重组实现产能扩张，市场地位稳固，2022年行业集中度或将进一步提高。造纸各子行业供需波动各异，纸价走势不一，产品结构多元化、生产规模较大的造纸企业抵御市场供需波动的能力更强；近年来文化用纸产量有所萎缩，受原材料价格波动、教育政策等因素影响，纸价波动剧烈；包装用纸产销量持续增长，受废纸进口受限、能耗双控等因素影响，纸价呈上升态势，2022年需关注包装纸新增产能释放及其对纸价的影响。受疫情、通货膨胀及下游需求变化等因素影响，2021年以来木浆价格持续波动；受废纸进口限制政策影响，国废价格呈波动上升态势。为控制成本，龙头纸企加大上游原料布局，其抵御原料价格波动风险能力或将有所增强。我国成品纸进出口转变为贸易逆差，原材料和设备也主要依赖国外进口，汇率波动将对我国造纸企业汇率风险的控制提出更高要求。造纸企业整体业绩向好，各纸种盈利表现有所分化，利润受原材料价格变动影响较大；行业内企业运营效率提升，获现情况良好，整体信用水平保持稳定，但部分龙头企业资本开支增加，债务压力仍值得关注。