新能源车行业观察系列报告（一）：1月新能源车销量保持强势，看好锂电板块反弹机会

国内市场主要车企销量超预期，1月销量乐观可以看到45万辆。2022年国内新能源车市场再迎开门红，蔚来、理想、小鹏、哪吒、零跑、广汽埃安、比亚迪七家车企的1月销量合计为16.29万辆，同比高增227%，环比仅略降4%。 （1）对比同时期2021年1月的销量：2021年1月七个主要品牌销量环比减少16%，国内新能源车月销量减少28%。而2022年1月七个主要品牌销量环比仅小幅减少4%，需求继续强势，超过此前预期，市场韧性较强。 （2）对比2021年四季度的月销数据：2022年1月七个主要品牌销量16.28万辆，接近2021年11月销量，高于2021Q4月均销量，总体来看延续了2021年末高基数水平。 我们认为1月份国内新能源车销量大概率可以看到45万辆，看好新能源车板块的反弹机会。 欧洲主要八国销量趋势符合季节性波动特点，环比下滑幅度相比2021年同期收窄。 欧洲市场向来具有季末冲量季初回落的季节性波动特点，因此2022年1月销量环比下滑为预期内趋势。欧洲主要八国2022年1月合计销售12.08万辆新能源车，同比+31%，环比-49%。对比来看，环比下滑的幅度相比于的2021年1月的-62%呈现收窄趋势，韧性更强。 美国市场1月销量符合预期，渗透率6.2%继续走高。美国1月新能源车销量6.24万辆，同比+75%，环比-19%。美国月销量相对较为稳定，在6-7万辆左右波动。 从渗透率上来看，1月美国新能源车新车渗透率6.2%，相比2021年的4.2%增加2pcts。 投资建议：新能源车销量韧性强劲，锂电板块经过前期调整估值已回落到合理配臵区间，推荐电池龙头宁德时代、亿纬锂能，负极环节一体化优势明显的璞泰来，正极环节盈利能力优秀的当升科技，高成长正极黑马比亚迪铁锂供应商丰元股份，换电领域稀缺标的山东威达。 风险提示：新能源车下游需求不及预期；锂电产业链上游原材料供应短缺风险；各国政策变化风险。 重点标的 股票代码 1.1国内需求保持强势，1月新能源车销量有望看到45万辆 国内主要新能源车企公布1月销量，需求保持强势，乐观可以看到45万辆月销量。从目前已披露销量数据的几家车企来看，2022年国内新能源车市场再迎开门红，蔚来、理想、小鹏、哪吒、零跑、广汽埃安、比亚迪七家车企的1月销量合计为16.29万辆，同比高增227%，环比仅略降4%。 如何理解该销量数据？ （1）对比同时期2021年1月的销量，环比仅微降4%，销量表现坚挺：同样作为年初的首个月份，2021年1月的数据具有较高的对比参考价值（同样经历了上一年年末销量冲量、新的一年新能源车补贴退坡、春节在2月不影响1月销量）。2021年1月七个主要品牌销量环比2020年减少16%，国内新能源车月销量减少28%。而2022年1月七个主要品牌销量环比2021年1月仅小幅减少4%，需求继续强势，超过此前预期，市场韧性较强。 （2）对比2021年四季度的月销数据，接近11月份数据，保持高销量基数：和2021年四季度月销数据对比来看，2022年1月七个主要品牌销量16.28万辆，接近2021年11月销量，高于2021Q4月均销量。2022年1月销量保持了21年四季度销量的高基数。 我们认为1月份国内新能源车销量大概率可以看到45万辆，看好新能源车板块的反弹机会。 图表1：国内主要新能源车品牌销量单位：辆 具体来看： 小鹏：1月交付12922辆，同比+115%，环比-19%。小鹏汽车连续5个月销量破万，连续4个月蝉联国内造车新势力销量冠军，在新势力第一梯队车企中表现亮眼。 其中，P5交付4029辆，环比-20%；P7交付6707辆，环比-10%；G3交付2186辆，环比-38%。从细分车型来看，长青款P7销量较为稳定，新车P5上市后销量增长较快，G3销量波动较大。2022年小鹏汽车有望再添一款新车型——小鹏G9，为一款针对高端市场的SUV车型，将进一步丰富小鹏的车型类型和价格区间。 图表2：小鹏汽车2021.10至今月销量单位：辆 图表3：小鹏汽车2020年至今月销量单位：辆 理想：1月交付12268辆，同比+128%，环比-13%，位列国内新势力车企销量第二，连续3个月销量破万辆； 蔚来：1月交付9652辆，同比+34%，环比-8%。蔚来2022年将有两款新车陆续交付，ET7预计3月底交付、ET5预计9月交付，两款轿跑车型是对目前SUV系列的良好补充。且ET5定价较低，是目前蔚来所有车型中定价最低，若采用电池租赁模式，首次购车价格下探到25万区间。 图表4：蔚来汽车2020年至今月销量单位：辆 图表5：理想汽车2020年至今月销量单位：辆 图表6：蔚来现有车型梳理 以哪吒和零跑为代表的二线新势力车企加速崛起，在12月年末冲量高基数的基础上，1月份销量继续走高 哪吒：1月交付11009辆，环比+9%，同比+402%，跻身新势力销量第三。回顾哪吒2020年以来的月销数据，我们可以看到从2021年开始哪吒发力明显，月销量保持高速增长态势，销量直击新势力第一梯队。 零跑：1月交付8085辆，环比+4%，同比+434%。和哪吒相比，零跑的月销量波动性较大，但基本保持增长趋势。 图表7：哪吒汽车2020年至今月销量单位：辆 图表8：零跑汽车2020年至今月销量单位：辆 广汽埃安：1月交付16031辆，同比+118%，环比-4%。 比亚迪：1月交付92926辆，同比+361%，环比-1%，销量基本和21年末持平，维持高基数。其中，DM系列交付46540辆，占50.08%；EV系列交付46386辆，占49.92%，DM系列销量超过EV系列。分车型来看，汉系列销售12780辆（其中，汉EV销售10050辆，连续3个月破万），唐系列销售9060辆，宋系列销售22449辆，秦系列销售26542辆，元系利销售8596辆，e系列销售4364辆，海豚车型销售10602辆，各车型呈现百花齐放，全系放量的趋势。回顾2021年，比亚迪的销售呈现出了爆发式增长，连续数月月销量增量在1万辆左右。2022年，比亚迪仍有大量新车陆续上市，进一步激发市场消费潜力。在现有王朝系列的基础上，比亚迪将推出“海洋”系列车型，即将上市的新车包括驱逐舰、海鸥、海豹、海狮等。 图表9：比亚迪2020年至今月销量单位：辆 图表10：比亚迪2022年大量新车陆续推出 1.2欧美市场：季节性波动回落，销量符合预期 欧洲主要八国销量趋势符合季节性波动特点，环比下滑幅度相比2021年同期收窄。欧洲市场向来具有季末冲量季初回落的季节性波动特点，因此2022年1月销量环比下滑为预期内趋势。欧洲主要八国2022年1月合计销售12.08万辆新能源车，同比+31%，环比-49%。对比来看，环比下滑的幅度相比于的2021年1月的-62%呈现收窄趋势，韧性更强。 图表11：欧洲八国新能源车销量单位：万辆 美国市场1月销量符合预期，渗透率6.2%继续走高。美国1月新能源车销量6.24万辆，同比+75%，环比-19%。美国月销量相对较为稳定，在6-7万辆左右波动。从渗透率上来看，1月美国新能源车新车渗透率6.2%，相比2021年的4.2%增加2pcts。 图表12：美国2020年至今新能源车月销量单位：辆 风险提示 新能源车下游需求不及预期； 锂电产业链上游原材料供应短缺风险； 各国政策变化风险；