机械设备第十三期周观点：油服行业进入新一轮扩张周期，中国企业将持续受益油价复苏及全球产业链向国内转移

每周一新：油服行业进入新一轮扩张周期，中国企业将持续受益油价复苏及全球产业链向国内转移。 国际油价持续创近年来新高，全球需求主导下行业有望进入新一轮扩张周期：油价已经一年多处于较高位置，近期受OPEC+增产持续不及预期等因素影响正持续创下近年来新高。布油价格与WTI油价已双双突破90美元。油气投资的恢复一般滞后于油价一年时间，近期油气投资已开始显著提升。此外，过去两年油气行业资本开支少，行业供给逐步收缩。随着经济的逐步复苏，全球需求主导下，行业有望进入新的扩张周期。 国际三大综合性油服龙头业绩亮眼，环比已逐季改善：斯伦贝谢2021年实现净利润18.81亿美元，同比+117.9%。其中，Q4单季度实现净利润6.01亿美元，同比+60.7%，环比+9.3%；哈里伯顿2021年实现净利润14.57亿美元，同比+149.5%。 其中Q4单季度实现净利润8.24亿美元 ，同比+450.64%，环比+249.2%；贝克休斯2021年实现净利润-2.2亿美元，去年同期亏损99.4亿美元，同比大幅扭亏。其中，Q4单季度实现净利润2.94亿美元，环比+3575%。 中国企业的全球竞争力较上轮周期提升显著：2018年-2020年，国内油服行业快速发展阶段，国内优质企业逐渐具备领先世界的装备技术能力。陆地市场上，因为国内页岩气开发难度大于美国，所以以【杰瑞股份】为首的非常规油气设备企业已经完全替代了北美传统装备公司，并且开始了进军全球的道路；海上市场，因为欧洲等地区供应链的老化、中国优秀企业的崛起，深海产业链也在向着亚太区，尤其是中国国内转移，【迪威尔】等公司明显受益。 国内油服公司基本面稳健，正持续受益油价复苏与全球产业链向中国转移。【迪威尔】作为全球深海锻造领先企业，深度受益深海产业链向国内转移，且其作业主要海域巴西是目前全球油气资本开支力度最大的区域之一。【杰瑞股份】国内能源保供+全球竞争力突出，新型压裂设备市场广阔。【博迈科】全球LNG+FPSO模块龙头，业绩快速释放期。此外关注【中海油服】【海油工程】等。 本周行业及公司动态：1）光伏设备：本周硅料、硅片、电池价格上涨，全产业链需求景气度向上；2） 锂电设备：楚能新能源100GWh锂电池产业园项目签约；3） 油服：地缘政治因素对油价影响凸显，高盛及其他投行仍坚持大宗商品大周期回暖的判断；4）激光及通用自动化:2022年1月制造业PMI环比小幅下降0.2pp为50.1%；5） 缝纫设备：杰克股份Q4净利率有所修复，上半年工缝出口值得期待；6）半导体设备：芯源微中标福建晋华一台涂胶显影设备。 本周组合核心标的：建议关注具备高景气的成长赛道与高弹性、拐点向上的周期板块投资机会，油服板块推荐【迪威尔】,建议关注【杰瑞股份】，锂电设备板块重点推荐【杭可科技】、【先导智能】，光伏设备推荐【奥特维】、【帝尔激光】，通用自动化方面持续推荐【锐科激光】，船舶板块建议关注【中国船舶】。 风险提示：1、主机厂扩产进度不及预期；2、产品和技术迭代更新风险；3、推荐公司业务增长不及预期。 行业相关股票 1.每周一新：油服行业进入新一轮扩张周期，中国企业将持续受益油价复苏及全球产业链向国内转移 国际油价持续创近年来新高，全球需求主导下行业有望进入新一轮扩张周期：油价已经一年多处于较高位置，近期受OPEC+增产持续不及预期等因素影响正持续创下近年来新高。布油价格与WTI油价已双双突破90美元。油气投资的恢复一般滞后于油价一年时间，近期油气投资已开始显著提升。此外，过去两年油气行业资本开支少，行业供给逐步收缩。随着经济的逐步复苏，全球需求主导下，行业有望进入新的扩张周期。 国际三大综合性油服龙头业绩亮眼，环比已逐季改善：斯伦贝谢2021年实现净利润18.81亿美元，同比+117.9%。其中，Q4单季度实现净利润6.01亿美元，同比+60.7%，环比+9.3%；哈里伯顿2021年实现净利润14.57亿美元，同比+149.5%。其中Q4单季度实现净利润8.24亿美元，同比+450.64%，环比+249.2%；贝克休斯2021年实现净利润-2.2亿美元，去年同期亏损99.4亿美元，同比大幅扭亏。其中，Q4单季度实现净利润2.94亿美元，环比+3575%。 中国企业的全球竞争力较上轮周期提升显著：2018年-2020年，国内油服行业快速发展阶段，国内优质企业逐渐具备领先世界的装备技术能力。陆地市场上，因为国内页岩气开发难度大于美国，所以以【杰瑞股份】为首的非常规油气设备企业已经完全替代了北美传统装备公司，并且开始了进军全球的道路；海上市场，因为欧洲等地区供应链的老化、中国优秀企业的崛起，深海产业链也在向着亚太区，尤其是中国国内转移，【迪威尔】等公司明显受益。 国内油服公司基本面稳健，正持续受益油价复苏与全球产业链向中国转移。 【迪威尔】作为全球深海锻造领先企业，深度受益于深海产业链向国内转移，而其作业目标海域以巴西为主，是目前全球范围内油气资本开支力度最大的区域之一。【杰瑞股份】，国内能源保供+全球竞争力突出，新型压裂设备市场广阔。【博迈科】，全球LNG+FPSO模块龙头，业绩快速释放期。此外关注【中海油服】、【海油工程】等。 2.组合核心标的：杭可科技、奥特维、迪威尔、先导智能、锐科激光、帝尔激光 【杭可科技】全球电动化大趋势不可阻挡，锂电池设备厂商产能稀缺。公司在国内新客户及新技术方面屡获突破。随着LG、SK分拆上市的逐步推进，持续上调的扩产计划也将有序推进。韩系电池厂供应链体系较为封闭，公司已打入大客户体系有望深度受益韩系大客户扩产进程。预计2021-2023年归母净利润为 4.2、8.3、14.0亿元，对应PE 83、42、25倍。 【奥特维】光伏组件串焊机龙头，产品定位领先，市占率维持高位。大尺寸换机尚未结束，HJT、TOPCon等技术催生SMBB低温串焊机迭代，有望保障未来串焊机订单增长。依托自动化、焊接、视觉检测等底层技术拓展半导体（键合机）、锂电（模组+PACK）、光伏（串焊机、分选机、划片机、单晶炉、退火炉），构建平台化设备公司，半导体键合机及单晶炉有望开启第二成长曲线。预计2021-2023年归母净利润为3.2、5.0、6.5亿元，对应PE 61、39、30倍。 【迪威尔】公司是油气开采设备核心零部件领域的专精特新“小巨人”，深度受益深海设备供应链向亚太转移。一方面，公司以锻造工序为起点向产业链延伸，正逐步覆盖高附加值生产环节；另一方面，公司深耕多向模锻技术，进一步提高公司批量化精密专用件的生产能力，来巩固技术优势。目前已成为亚洲领先的油气开采设备核心零部件供应商。预计2021-2023年归母净利润为0.4、1.5、2.5亿元，对应PE 119、29、18倍。 【先导智能】公司是全球领先的锂电装备制造商，致力于打造成为平台型专用高端设备龙头。受益于全球电动化的大趋势，国内、海外电池厂已进入扩产新周期，公司新接订单持续高增。费用前置影响已逐步消化，业绩弹性将逐季显现。 预计2021-2023年归母净利润为15.7、24.6、33.9亿元，对应PE 71、46、33倍。 【锐科激光】国内光纤激光器龙头，享有技术领先、上游产业链完善等优势，在切割传统应用中，品牌效应不断增强，规模效应逐渐释放；在焊接、清洗、超快等盈利能力更强的新应用方面，卡位精准，处行业领先地位，业绩弹性有望充分释放。预计2021-2023年归母净利润为5.2、7.4、9.8亿元，对应PE 42、30、22倍。 【帝尔激光】技术壁垒高，光伏激光设备市占率超8成，近6年归母净利润CAGR达+111.3%。公司TOPCon布局硼掺杂、激光转印、特殊浆料开槽等工艺，单GW投资有望达PERC阶段4-5倍，激光转印整线设备推动公司设备从提效走向工艺必备，近期有头部客户交付预期。公司HJT布局激光修复+激光转印换机等工艺，IBC、钙钛矿均有设备出货，换机+单GW投资提升双重逻辑，有望推动公司订单、估值双升，多技术均衡布局保障公司长远发展。预计2021-2023年归母净利润为4.1、5.2、7.0亿元，对应PE 63、49、37倍。 3.本周行业及公司动态 3.1.光伏设备：本周硅料、硅片、电池价格上涨，全产业链需求景气度向上 根据SOLARZOOM最新光伏产业链价格汇总，本周硅料、硅片、电池价格上涨，全产业链需求景气度向上。高测股份发布业绩预告，预计2021年归母净利润1.58-1.78亿元，同比+168.42%到202.39%，扣非归母净利润1.58-1.78亿元，同比+267.41%到313.91%。业绩高增源于：1）公司GC700X切片机新品性能领先，在21年硅片大扩产中获得较高市场份额，2）金刚线“一机十二线”技改大幅提升产能及出货量，同时提高了规模效应，3）半导体、蓝宝石、磁材等创新业务营业收入实现量级增长，4）光伏硅片切割加工服务产能释放，贡献利润弹性。看好后续公司切片代工利润释放以及HJT薄片切割的领先布局。 3.2.锂电设备：楚能新能源100GWh锂电池产业园项目签约 湖北动力电池领域新落一子。1月28日，湖北孝感市政府与恒信汽车集团股份有限公司在武汉签署楚能新能源锂电池产业园项目投资协议。根据协议，楚能新能源锂电池产业园项目落户孝感临空经济区，计划总投资450亿元，规划设计产能100GWh。项目分两阶段实施，一期项目计划投资90亿元。 3.3.油服：地缘政治因素对油价影响凸显，高盛及其他投行仍坚持大宗商品大周期回暖的判断 随着各地危机和冲突紧张局势加剧，地缘政治不确定性持续增加，国际油价今年被快速抬高，在每桶90美元关前蓄势，随后应有机会突破每桶100美元大关。近期，俄罗斯和乌克兰之间不断升级的紧张局势成为石油市场关注的焦点。 与此同时，从哈萨克斯坦动乱、利比亚原油停产到上周发生的无人机袭击阿联酋产油设施，都给国际能源市场带来不小冲击。 高盛公司仍然坚持此前的判断，即当前全球正在经历大宗商品为期10年的超级周期，去年仅仅是开了个头。其他投行也有类似观点。瑞银认为，过去几年，资本几乎完全抛弃了石油、天然气、煤炭、采矿等旧的投资领域，代之以可再生能源和环境治理等，因此造成供求失衡。另外，由于美股估值过高和美国国债收益率偏低，在今年投资大宗商品不仅可以获得良好回报，还可以很好地对冲市场风险。据国际能源署统计，去年四季度全球石油需求日均增加110万桶，达9900万桶/天。在炼油方面，全球炼油行业去年表现出色，企业产能和利润均有回升。 去年四季度全球炼油厂的原油加工量为7980万桶/天，比一年前增加460万桶/天 ， 预计今年还将净增加120万桶/天。在库存方面，经济合作与发展组织(OECD)工业原油库存去年12月份减少了4500万桶，总库存量为27.56亿桶，比一年前减少了3.54亿桶，是7年来的最低水平。 3.4.激光及通用自动化:2022年1月制造业PMI环比小幅下降0.2pp为50.1% 据国家统计局1月30日消息，1月我国制造业PMI为50.1%，环比小幅回落0.2pp，部分制造行业进入传统生产淡季，加之近期市场需求放缓，制造业扩张力度有所减弱。 从生产端来看，连续三个月扩张：1月生产指数为50.9%，连续三个月高于临界点，但环比-0.5pp，制造业生产扩张步伐有所放慢。从行业情况看，食品及酒饮料精制茶、造纸印刷及文教体美娱用品等与春节假日消费相关的行业生产指数高于52.0%，生产保持较快增长。同时，为满足近期生产需要，节前企业积极备货，采购量指数继续高于临界点，尤其是黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等行业采购量指数和原材料库存指数均升至扩张区间，企业采购力度明显加大，主要原材料库存量较上月上升。 从需求端来看，仍显不足：新订单指数为49.3%，环比-0.4pp，继续位于收缩区间，制造业市场需求持续偏弱。从行业情况看，纺织、化学纤维及橡胶塑料制品、专用设备等行业新订单指数低于46.0%，连续位于收缩区间，行业增长动能不足；但食品及酒饮料精