行业周报：清洁电器、集成灶开年继续强劲增长，看好家电成长股和白电龙头反弹

本周重点推荐标的 成长型家电组合：石头科技、极米科技、科沃斯、新宝股份、倍轻松、火星人、JS环球生活、安克创新 白电组合：海尔智家、美的集团、格力电器 行业结构性增长延续，高成长品类增长继续引领行业 （1）白电：2022W2空调/冰箱/洗衣机全渠道零售额同比分别-1.14%/+49.36%/+29.72%，2022W1-W2空调/冰箱/洗衣机全渠道累计零售额同比分别-13.62%/+12.31%/+11.47%，空调需求有待恢复，冰洗仍维持稳健增长。 （2）集成灶：2022W2全渠道零售额/零售量同比+32.64%/+5.54%，2022W1-W2全渠道累计零售额同比+50.34%/+13.51%，量价双升继续推动集成灶较高成长。 （3）清洁电器：2022W2扫地机/洗地机全渠道零售额同比分别+68.48%/+37.92%，零售量同比分别+1.78%/+28.09%；2022W1-W2扫地机/洗地机全渠道零售额同比分别+22.96%/+56.63%，零售量同比分别-24.29%/+46.95%，增长继续引领行业。 本周重点覆盖公司更新 石头科技：2022年开年内销延续高增态势，继续看好外销逐季度改善，生意参谋数据显示2022W2石头扫地机阿里渠道GMV+300.07%，2022W1-W2GMV同比+164.14%，超预期表现带动2022W2石头扫地机线上零售额份额同比+8.41pcts。展望2022年，考虑到国内自清洁产品需求旺盛，产品升级迭代下2022年上半年主销款G10价格高于2021年同期产品，看好公司内销持续超预期。外销方面，考虑到新品S7 MaxV系列及性价比款Q7 Max+价格带拓宽、LDS中高端扫地机需求提升，以及自身低基数、海运运力问题缓解等积极因素，看好2022年外销逐季度改善。 海尔智家：预计卡萨帝继续引领国内高端市场增长，H股配售助力全球化业务发展。1月11日公司发布公告拟非公开向GoldenSunflower等5个机构投资者增发4141万股H股，募集资金主要用于海外工业园产能建设、渠道建设等。我们认为此次战略配售，一方面深度绑定管理层与公司利益；另一方面有望整合多方资源，助力公司全球化长远发展。国内市场方面，预计2021Q4卡萨帝保持30%左右增长。展望2022年，我们认为品牌高端化将继续推动产品结构升级从而提振毛利率，叠加全球化业务、数字化战略推进，净利率提升逻辑有望持续兑现。 美的集团：外销方面，预计2021年外销收入实现双位数增长，其中自主品牌业务增速高于贴牌业务；内销方面，新能源车、智慧楼宇、工业机电等B端业务加速布局，预计2021年收入增速高于C端业务。展望2022年，外销方面随着自主品牌投入的扩大，以及东盟、欧洲等区域建设深化，预计自主品牌外销收入仍将维持快速增长，品牌溢价的提升也有望提振净利率。内销方面，预计B端业务维持高于C端增长，同时随着产业链布局的完善，盈利能力有望逐步改善。 风险提示：行业竞争加剧；原材料供应短缺；海运运力风险加大等。 1、本周家电重点推荐标的 成长型家电组合：2022年开年高成长赛道维持较高增长，继续看好家电结构性增长带来的投资机会，细分行业龙头一方面有望享受行业高速增长的红利，另一方面通过自身核心竞争优势巩固市场地位，推荐处于低渗透率、高成长性赛道的细分龙头石头科技、极米科技、科沃斯、新宝股份、倍轻松、火星人、JS环球生活、安克创新。 白电龙头组合：预计2022年白电维持稳健增长，在原材料成本回落+地产政策有望放松的预期下，继续看好白电龙头复苏机会。建议关注持续加码高景气智能家电、生活家电赛道的海尔智家；B端业务、自有品牌业务稳步推进的美的集团；新零售改革稳步推进的格力集团。 2、2022开年行业延续结构性增长，高成长品类延续较高景气 2.1、海运和原材料端：海运价格尚处平台期，原材料价格上涨趋势趋缓 海运端：中国出口集装箱运价指数显示，2022年1月14日美东航线/美西航线/中欧航线运价指数分别为2638.48/2608.48/5451.97，环比分别-0.42%/-0.82%/+4.06%，预计2022Q2淡季来临下海外需求与运力矛盾将逐步缓解。 图1：美东航线运价指数上涨趋势趋缓 图2：美西航线运价指数上涨趋势趋缓 图3：中欧航线运价指数短暂回弹 图4：东南亚航线运价指数维持增长趋势 原材料价格尚处平台期，塑料指数回落趋势明显，钢材价格指数上涨趋势趋缓，铝材、铜材价格指数短暂回弹： （1）2022年1月14日中国塑料城ABS指数为1137.34，较2022年1月7日下降1.10%，较2021年同期下降1.38%，较2021年最高点下降14.02%。 （2）2022年1月14日钢材综合价格指数为132.14，较2022年1月7日上升0.26%，较2021年同期上涨6.94%，较2021年最高点下降24.41%。 （3）2022年1月7日铝材价格指数为136.43，较2021年12月31日上升5.99%，较2021年同期上涨32.66%。 （4）2022年1月7日铜材价格指数为107.64，较2021年12月31日上升4.87%，较2021年同期上涨17.90%，较2021年最高点下降1.85%。 图5：中国塑料价格指数延续回落趋势 图6：钢材综合价格指数上涨趋势趋缓 图7：铝材价格指数短暂回弹 图8：铜材价格指数短暂回弹 2.2、行业周数据：结构性增长延续，高成长品类增长继续领衔家电行业 空调需求有待恢复，冰洗仍维持稳健增长。根据奥维云网全渠道监测数据显示：2022W2空调整体销售额约8.32亿元（-1.14%），销量为23.42万台（-10.09%），2022W1-W2整体销售额/销售量同比分别-13.62%/-19.96%；2022W2洗衣机整体销售额约11.88亿元（+29.72%），销量为61.16万台（+11.11%），2022W1-W2整体销售额/销售量同比分别+11.47%/+5.07%；2022W2冰箱整体销售额约13.25亿元（+49.36%），销量为42.80万台（+32.96%），2022W1-W2整体销售额/销售量同比分别+12.31%/+9.51%。 2022W2集成灶行业量价齐升下继续维持较高增长。根据奥维云网数据，2022W2集成灶全渠道销售额/销售量/均价同比分别+32.64%/+5.54%/+25.67%，2022W1-W2全渠道销售额/销售量/均价同比分别+50.34%/+13.51%/+32.45%。集成灶行业在技术创新的推动下迎来量价齐升，继续看好2022年渗透率提升带来的行业成长机会。 2022W2洗地机继续维持高增态势。根据奥维云网数据，扫地机方面，2022W2扫地机全渠道销售额/销售量/均价同比分别+68.48%/+1.78%/+65.54%，2022W1-W2全渠道销售额/销售量/均价同比分别+22.96%/-24.29%/+62.40%。2021年自清洁产品成为主流，推动扫地机客单价显著提升，高单价抑制部分需求，看好未来产品持续迭代，潜在消费者转化下行业增长机会。洗地机方面，2022W2洗地机全渠道销售额/销售量/均价同比分别+37.93%/+28.09%/+7.68%，2022W1-W2全渠道销售额/销售量/均价同比分别+56.63%/+46.95%/+6.59%，进入2021高基数下仍保持较高增长。2021年以来洗地机行业入局者数量增长显著，各企业共同推动下洗地机市场处于快速上升通道，继续看好2022年渗透率提升带来的成长机会。 3、个股推荐逻辑：高成长品类景气度延续，继续看好家电成长 股及白电反弹 3.1、年货节前加码营销及产品推广，关注品牌知名度有望提升 极米科技：根据生意参谋数据，2022W2阿里系投影仪GMV同比+216.78%，2022W1-W2阿里系GMV同比+209.34%，2022开年以来增长领跑行业。2021Q4 GMV同比+62.54%，2021Q1-Q4 GMV同比+47.76%，GMV及其增速均位列行业前列。年货节+代言人推广有望提升品牌知名度，叠加年货节前备货充足，在控量保价、产品结构升级以及缺芯影响减缓的背景下，继续看好公司盈利能力提升和业绩超预期。 倍轻松：根据生意参谋数据，2022W2阿里系便携按摩GMV同比+81.45%，2022W1-W2阿里系GMV同比+59.56%，2022开年以来增长同样领跑行业。1月14日-1月23日公司线下购物中心店体验式营销有序推进，新年期间在线下客流回升的背景下品牌和品类认知度有望得续提升，继续看好2022年品类渗透率提升带来的成长机会。 安克创新：营销方面，1月13日公司联合罗技推出英雄联盟联名款快充头，并于1月15日进驻抖音直播间；新品方面，安克旗下Eufy品牌于国内推出自清洁、自烘干洗地机，2022W2天猫旗舰店销量110台，清洁电器快速布局预计将为国内市场提供业绩增量。展望2022年，预计国内市场在新年营销+新品推广的双重推动下将维持较高增长，海外市场方面继续关注海运负面因素边际缓解下的盈利能力修复。 3.2、品牌壁垒逐渐形成，继续推荐清洁电器领域龙头科沃斯、石头科技 石头科技：2022开年内销延续高增态势，继续看好外销逐季度改善，生意参谋数据显示2022W2石头扫地机阿里渠道GMV+300.07%，2022W1-W2阿里系GMV同比+164.14%，内销阿里渠道持续超预期表现进一步拉升公司扫地机市场份额，奥维云网数据显示2022W2石头品牌扫地机线上零售额份额同比+8.41pcts。展望2022年，内销方面考虑到国内自清洁产品需求旺盛，产品升级迭代下2022年上半年主销款G10价格带高于2021年同期产品价格带，看好公司内销持续超预期及份额提升。 外销方面，考虑到新品S7 MaxV系列及性价比款Q7 Max+的价格带拓宽、LDS中高端扫地机需求提升，以及自身低基数、海运运力问题缓解等积极因素，看好2022年外销逐季度改善。 科沃斯：市场表现方面，根据生意参谋数据，2022W1-W2添可洗地机阿里渠道GMV同比-29.32%，科沃斯品牌阿里渠道GMV+78.04%，2022W1-W2添可/科沃斯品牌阿里渠道GMV同比分别+0.22%/+48.98%。 3.3、期待成本改善+地产预期放松下白电板块复苏机会，继续推荐白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器 海尔智家：根据奥维云网数据，2022W2空调/冰箱/洗衣机全渠道销售额同比分别-23.77%/+42.72%/+53.19%，2022W1-W2空调/冰箱/洗衣机全渠道累计零售额同比分别-20.82%/+5.70%/+26.57%。2022W2空调/冰箱/洗衣机线上销售额份额同比分别-5.38pcts/-4.6pcts/+7.89pcts，核心优势品类洗衣机市场份额提升明显。2022年1月11日公司发布公告，拟非公开向Golden Sunflower等5个机构投资者增发4141万股H股。此次配售募集资金70%将用于海外工业园产能建设，15%将用于低碳节能技术研发等ESG相关领域，10%用于海外工业园信息化升级，5%用于海外渠道建设与推广我们认为此次战略配售，一方面深度绑定公司及海尔集团核心管理层，与公司股东的利益一致性；另一方面为公司引入海外知名投资机构，有望整合多方资源，助力公司全球化长远发展。国内市场方面，预计2021Q4卡萨帝品牌维持30%增长。展望未来，我们认为品牌高端化将继续推动产品结构升级从而提振毛利率，叠加全球化业务、数字化战略推进，净利率提升逻辑有望持续兑现。 美的集团：零售表现方面，根据奥维云网数据，2022W2空调/冰箱/洗衣机全渠道零售额同比分别+3.91%/+38.52%/-19.27%，2022W1-W2空调/冰箱/洗衣机全渠道累计零售额同比分别-0.87%/-0.93%/-32.87%。外销方面，预计2021年外销收入实现双位数增长，其中自主品牌业务