行业周报：清洁电器赛道高景气度延续，继续看好家电成长股和白电龙头反弹

本周重点推荐标的 成长型家电组合：石头科技、极米科技、科沃斯、新宝股份、倍轻松、火星人、JS环球生活、安克创新 白电组合：海尔智家、美的集团、格力电器 行业结构性增长延续，高成长品类增长继续引领行业 （1）白电：2022W3空调/冰箱/洗衣机全渠道零售额同比分别-28.72%/+15.35%/-18.42%，2022W1-W3空调/冰箱/洗衣机全渠道累计零售额同比分别-18.52%/+13.32%/+1.44%，空调需求有待恢复，冰洗仍维持稳健增长。 （2）集成灶：2022W3全渠道零售额/零售量同比+39.28%/+11.39%，2022W1-W3全渠道累计零售额同比+47.36%，量价双升继续推动集成灶较高成长。 （3） 清洁电器：2022W3扫地机/洗地机全渠道零售额同比分别+77.36%/+420.46%，零售量同比分别+4.08%/+354.76%；2022W1-W3扫地机/洗地机全渠道零售额同比分别+41.44%/+119.97%， 零售量同比分别-14.58%/+102.59%，增长继续引领行业。 本周重点覆盖公司更新 石头科技：2022年以来公司内销延续高增态势，继续看好外销逐季度改善。根据生意参谋，在自清洁产品G10热销拉动下2022W3石头扫地机阿里渠道GMV+332.43%， 2022M1 阿里系累计GMV同比+277.42%。公司国内扫地机市场份额持续提升，奥维云网数据显示2022W3石头品牌扫地机线上零售额份额同比+7.54pcts。内销拉动下我们预计2021Q4自有品牌收入30%以上增长。考虑到自清洁产品需求旺盛，产品迭代下2022年上半年主销款G10价格高于t7s系列，继续看好内销延续热销。外销方面，考虑到新品S7 MaxV系列及Q7 Max+拉动、LDS中高端扫地机需求提升、海运缓解等利好因素，看好2022年外销逐季改善。 科沃斯：公司发布业绩预增公告，预计2021年度归母净利润20.0-20.5亿元，同比增速211.9%-219.7%。单2021Q4看，预计实现归母净利润6.7-7.2亿(+71.4-84.1%)。业绩基本符合预期。根据生意参谋，2022W3添可洗地机阿里渠道GMV+442.11%，科沃斯品牌阿里渠道GMV+72.48%； 2022M1 添可洗地机阿里渠道累计GMV+35.83%，科沃斯品牌阿里渠道累计GMV+73.34%，延续热销趋势。 极米科技：公司品牌力、产品力强劲，2022年以来内销延续高增长，营销加码叠加备货充足，看好年货节持续超预期增长。根据生意参谋，2022W3阿里系投影仪GMV+98.05%， 2022M1 阿里系累计GMV+131.53%，2022开年以来增长领跑行业。2021Q4 GMV+62.54%，2021Q1-Q4 GMV+ 47.76%，GMV及其增速均位列行业前列。公司年货节备货充足，叠加代言人推广有望延续热销，在控量保价、产品结构升级的背景下，继续看好公司盈利能力提升和业绩超预期增长。 风险提示：行业竞争加剧；原材料供应短缺；海运运力风险加大等。 1、本周家电重点推荐标的 成长型家电组合：2022年开年高成长赛道维持较高增长，继续看好家电结构性增长带来的投资机会，细分行业龙头一方面有望享受行业高速增长的红利，另一方面通过自身核心竞争优势巩固市场地位，推荐处于低渗透率、高成长性赛道的细分龙头石头科技、极米科技、科沃斯、新宝股份、倍轻松、火星人、JS环球生活、安克创新。 白电龙头组合：预计2022年白电维持稳健增长，在原材料成本回落+地产政策有望放松的预期下，继续看好白电龙头复苏机会。建议关注持续加码高景气智能家电、生活家电赛道的海尔智家；B端业务、自有品牌业务稳步推进的美的集团；新零售改革稳步推进的格力集团。 2、2022开年行业延续结构性增长，高成长品类延续较高景气 2.1、海运和原材料端：海运价格尚处平台期，原材料价格上涨趋势趋缓 海运端：中国出口集装箱运价指数显示，2022年1月21日美东航线/美西航线/中欧航线运价指数分别为2738.93/2590.39/5636.83，环比分别+3.82%/-0.69%/+3.39%，预计2022Q2淡季来临下海外需求与运力矛盾将逐步缓解。 图1：美东航线运价指数短暂回弹 图2：美西航线运价指数上涨趋势趋缓 图3：中欧航线运价指数有所回弹 图4：东南亚航线运价指数上涨趋势趋缓 本周原材料价格普遍下调，塑料指数延续回落趋势，钢材、铝材、铜材价格指数上涨趋势趋缓： （1）2022年1月21日中国塑料城ABS指数为1127.19，较2022年1月14日下降0.89%，较2021年同期下降5.63%，较2021年最高点下降14.79%。 （2）2022年1月21日钢材综合价格指数为132.59，较2022年1月14日上升0.34%，较2021年同期上涨8.04%，较2021年最高点下降24.15%。 （3）2022年1月14日铝材价格指数为130.24，较2022年1月7日下降4.54%，较2021年同期上涨26.64%。 （4）2022年1月14日铜材价格指数为104.16，较2022年1月7日下降3.23%，较2021年同期上涨13.67%，较2021年最高点下降5.02%。 图5：中国塑料价格指数延续回落趋势 图6：钢材综合价格指数上涨趋势趋缓 图7：铝材价格指数上涨趋势趋缓 图8：铜材价格指数上涨趋势趋缓 2.2、行业周数据：结构性增长延续，高成长品类增长继续领衔家电行业 空调需求有待恢复，冰洗仍维持稳健增长。根据奥维云网全渠道监测数据显示：2022W3空调整体销售额约9.53亿元（-28.72%），销量为26.24万台（-35.07%），2022W1-W3整体销售额/销售量同比分别-18.52%/-24.87%；2022W3洗衣机整体销售额约13.01亿元（-18.42%），销量为68.13万台（-19.36%），2022W1-W3整体销售额/销售量同比分别+1.44%/-3.40%；2022W3冰箱整体销售额约18.96亿元（+15.35%），销量为61.29万台 （+16.17%），2022W1-W3整体销售额/销售量同比分别+13.32%/+11.80%。 2022W3集成灶行业量价齐升下继续维持较高增长。根据奥维云网数据，2022W3集成灶全渠道销售额/销售量/均价同比分别+39.28%/+11.39%/+25.04%，2022W1-W3全渠道销售额/销售量/均价同比分别+47.36%/+12.93%/+30.49%。集成灶行业在技术创新的推动下迎来量价齐升，继续看好2022年渗透率提升带来的行业成长机会。 2022W3洗地机继续维持高增态势。根据奥维云网数据，扫地机方面，2022W3扫地机全渠道销售额/销售量/均价同比分别+77.36%/+4.08%/+70.41%，2022W1-W3全渠道销售额/销售量/均价同比分别+41.44%/-14.58%/+65.58%。2021年自清洁产品成为主流，推动扫地机客单价显著提升，高单价抑制部分需求，看好未来产品持续迭代，潜在消费者转化下行业增长机会。洗地机方面，2022W3洗地机全渠道销售额/销售量/均价同比分别+420.46%/+354.76%/+14.40%，2022W1-W3全渠道销售额/销售量/均价同比分别+119.97%/+102.59%/+8.59%，进入2021高基数下仍保持较高增长。 2021年以来洗地机行业入局者数量增长显著，各企业共同推动下洗地机市场处于快速上升通道，继续看好2022年渗透率提升带来的成长机会。 3、个股推荐逻辑：高成长品类景气度延续，继续看好家电成长 股及白电反弹 3.1、年货节前加码营销及产品推广，关注品牌知名度持续提升 极米科技：根据生意参谋数据，2022W3阿里系投影仪GMV同比+98.05%，2022M1 阿里系累计GMV同比+131.53%，2022开年以来增长领跑行业。2021Q4 GMV同比+62.54%，2021Q1-Q4 GMV同比+47.76%，GMV及其增速均位列行业前列。年货节+代言人推广有望提升品牌知名度，叠加年货节前备货充足，在控量保价、产品结构升级以及缺芯影响减缓的背景下，继续看好公司盈利能力提升和业绩超预期。 倍轻松：根据生意参谋数据，2022W3阿里系便携按摩GMV同比+138.99%，2022M1 阿里系累计GMV同比+100.80%，2022开年以来增长同样领跑行业。公司线下购物中心店体验式营销有序推进，新年期间在线下客流回升的背景下品牌和品类认知度有望得续提升，继续看好2022年品类渗透率提升带来的成长机会。 3.2、品牌产品端壁垒已成，继续推荐清洁电器龙头科沃斯、石头科技 石头科技：2022开年内销延续高增态势，继续看好外销逐季度改善，生意参谋数据显示2022W3石头扫地机阿里渠道GMV+332.43%， 2022M1 阿里系累计GMV同比+277.42%，内销阿里渠道持续超预期表现进一步拉升公司扫地机市场份额，奥维云网数据显示2022W3石头品牌扫地机线上零售额份额同比+7.54pcts。内销拉动下预计2021Q4自有品牌收入30%以上增长。考虑到自清洁产品需求旺盛，产品迭代下2022年上半年主销款G10价格高于t7s系列，继续看好内销表现。外销方面，新品S7 MaxV系列及Q7 Max+拉动、LDS中高端扫地机需求提升以及海运缓解等因素下，看好外销逐季改善。 科沃斯：市场表现方面，根据生意参谋数据，2022W3添可洗地机阿里渠道GMV同比+442.11%，科沃斯品牌阿里渠道GMV同比+72.48%； 2022M1 添可洗地机阿里渠道累计GMV同比+35.83%，科沃斯品牌阿里渠道累计GMV+73.34%。 公司1月21日发布业绩预增公告，预计2021年度实现归母净利润20.0-20.5亿元，同比增速211.9%-219.7%。我们认为公司2021年业绩高增，主系公司持续深化科沃斯、添可的双轮驱动战略，推出多款畅销全球的家用服务机器人及高端智能生活电器产品，业务收入实现快速增长，在引领行业产品技术高端化的同时，产品结构持续优化，综合毛利率显著提升，进一步提升整体的盈利能力。 在头部品牌持续迭代推新、新玩家加速入场布局的共同推动下，我们预计2022年国内外扫地机器人和洗地机行业仍将维持较高景气度，规模有望进一步提升。同时，考虑到科沃斯、添可、石头等头部品牌凭借良好的产品体验和品牌打造已较好占据消费者心智，行业新进入品牌预计难以对其构成实质威胁。2022年，我们继续看好公司凭借研发技术和营销品牌端积累的先发优势，继续推出智能创新产品、开拓海外中高端市场，公司收入和业绩有望延续较快增长。 3.3、期待成本改善+地产预期放松下白电板块复苏机会，继续推荐白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器 海尔智家：根据奥维云网数据，2022W3空调/冰箱/洗衣机全渠道销售额同比分别-24.59%/+37.64%/-17.97%，2022W1-W3空调/冰箱/洗衣机全渠道累计零售额同比分别-22.00%/+15.68%/+11.99%。2022W3空调/冰箱/洗衣机线上销售额份额同比分别+0.11pcts/+9.56pcts/-0.78pcts，核心优势品类洗衣机市场份额提升明显。2022年1月21日公司发布公告，成功按配售价每股28港元向GoldenSunflower等五名承配人配售合共4141万股配售股份，分别占经根据配售发行的配售股份扩大的已发行股份及H股总数的约0.439%及1.448%。我们认为此次战略配售，一方面深度绑定公司及海尔集团核心管理层，与公司股东的利益一致性；另一方面为公司引入海外知名投资机构，有望整合多方资源，助力公司全球化长远发展。展望未来，我们认为品牌高端化将继续推动产品结构升级从而提振毛利率，叠加全球化业务、数字化战略推进，净利率提升逻辑有望持续兑现。 美