2022年2月金股推荐

二月份配置观点：风险释放后，布局市场机遇 1、“跨年行情”证伪后，机会应该被关注。近期A股出现明显的调整，依然延续了此前的下行格局。全球股市均表现出波动放大。12月以来，尽管我们对2022年的A股市场保持乐观，却并不认可当时市场投资者盛行的博弈跨年躁动行情的短期行为，从年度策略《终莫之胜》、到《散地则无战》、《没有躁动，但有周期》、《等一等再买入》和《静候，再静候》，我们一再提示了市场选择性忽视的风险：投资者坚持认为海外通胀与利率上行的风险会后置，却忽视了方向上确定性的力量；认为货币宽松足以推升估值，单纯以“无风险利率下行”理解市场，却忽视了流动性传导机制与历史上信用宽松才是市场机遇的事实。风险当下正在被认知和定价，投资者可以更多关注市场潜藏的机遇。 2、风险加速释放，但希望正在孕育。本轮调整背后虽然诸多触发因素，但潜藏的逻辑链条从未改变：第一，海外资金成本的趋势性上行，带来全球成长股的估值压制，价值股受到压制较小，部分更为低估的资产在前期甚至形成了“避风港”，这一现象在全球范围内形成了共振；第二，疫情后，逆全球化成为趋势，供应链的不稳定成为常态，在能源转型和人口因素变化等长期趋势下，会进一步降低效率，提升通胀压力，反过来又会对利率形成新的推升。第三，也需要客观承认，由于信用宽松和需求回升存在“时滞”，价值股的分子端的改善带来绝对收益也需要时间，但我们认为方向上是确定的。在低估值的地方等待宽信用。 3、布局未来的反弹，也要关注通胀这一核心变量。当下海外利率上行已经被市场定价，国内的韧性来源应该是当下相对较低的通胀水平，中美实际利率的差异，让国内最终有能力以通胀上行换取经济增长的恢复。政策的空间构成了市场潜在未来乐观的理由。市场交易风险逐步释放后，市场有望迎来阶段性反弹，单纯从反弹策略来看：根据历史经验，则应该布局1月以来抗跌行业与跌幅最大行业中表现较差的个股。从中期维度看，仍需回归核心主线，及需求回升过程中的供给约束，通胀的弹性强于需求本身，以及背后的定价逻辑变化。投资者仍需要把目光投向共识以外的地方。 4、死地则战。市场原有的稳态已经被打破，尽管海外波动性的放大将会持续对A股造成影响，但是自身的主线应该越发清晰，这一主线也会与全球价值风格的形成共振，新共识将有望形成。投资者不应只是聚焦市场中的风险，宁可一思进，莫在一思停：关注信用回升、关注通胀弹性，拥抱价值回归。推荐：有色（铜、铝、金）、银行、煤炭、房地产、钢铁和原油（油气开采、油运）、电网建设和电力。主题上，推荐乡村振兴（数字政务、县域消费）。 配置策略精选：本文按照自上而下的逻辑，结合盈利与估值，梳理出以下9只个股以及8只ETF供投资者参考。 风险提示：稳增长政策实施的力度不及预期、市场波动导致ETF净值波动、个股自身经营风险等 表1：2022年2月金股推荐逻辑 表2：2022年2月金股重点财务数据（基于1月28日收盘价） 表3：2月ETF推荐（基于1月27日份额、净值数据） 风险提示 稳增长政策实施的力度不及预期、市场波动导致ETF净值波动、个股自身经营风险等。