航运专题：港口数据下的2021年中国外贸，也有风雨也有晴

1 摘要： 1. 中国外贸进出口规模创新高：据中国海关数据显示，以美元计，2021年中国进出口规模达6.05万亿美元，其中，出口3.36万亿美元，首次突破3万亿美元关口，连续8年成为全球最大出口国。货物和服务净出口拉动全年GDP增长1.7个百分点，贡献率达20.9%。外需持续恢复是推动中国外贸出口规模显著增长的主要原因，UNCTAD预计，2021年全球贸易额将达到约28万亿美元，同比增长23%。各国控制疫情、恢复生产、促进消费，增加了对中国产品的直接和间接需求，中国的中间品、资本品、消费品出口分别增长27.9%、13.7%和13.1%。 2. 港口经济是反映中国外贸进出口走势的核心指标：通过观察全国进出口货物贸易、全国港口集装箱吞吐量、全国港口货物吞吐量三大指标的环比增速走势，发现在全国进出口货物贸易环比增速出现“峰值”或“峰谷”时，港口集装箱和货物吞吐量环比增速表现出正相关性。尽管2021年受到疫情的多次扰动，但是受益持续恢复的海外需求，稳定的大宗原材料进口需求以及稳定的供应链响应能力，中国港口吞吐量的相关指标依然呈现较为积极的走势。 3. 2021年全国港口集装箱吞吐量累计完成2.83亿TEU，同比增长7.0%，增速远超近3年水平。主要增长动力依然来自于沿海港口的集装箱吞吐量增加，全年同比增长6.4%至2.50亿TEU。此外在疫情阶段性复发、大宗商品价格高涨、极端天气席卷等背景下， 2021年中国累计完成货物吞吐量155.45亿吨，同比增长6.8%，远超过近8年来的全年增速水平，创下历史新高。其中2021年外贸货物吞吐量为47.0亿吨，同比增长4.5%。 4. 中国的进出口结构和港口装卸能力等原因导致中国港口散货船拥堵比重更高（相较于欧美）。主要堵港原因除了短期恶劣天气因素干扰，还包括持久性的疫情防控措施对港口日常运营造成的影响。据统计2021年中国港口拥堵的好望角型和散货船运力比疫情前增长了46.8%。进一步分析可以发现中国港口散货船拥堵与BDI波动趋势具有高度协同性，是分析BDI趋势的重要指标之一。 航运专题 港口数据下的2021年中国外贸：也有风雨也有晴 2022年1月26日星期三 投资咨询业务资格: 证监许可[2011]1294号 投资咨询部 航运指数组 王克强 投资咨询部负责人 wangkeqiang@htfutures.com 从业资格号：F0286407 投资咨询号：Z0001299 雷悦 leiyue@htfutures.com 从业资格号：F03092392 分析师承诺： 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 2 投资咨询部 行业研究 1、中国外贸表现：出口韧性犹在，大宗内需稳定 随着新冠疫苗接种加快和世界经济逐步恢复，全球经贸环境出现复苏升温迹象。据联合国贸发会议12月初的报告显示，预计2021年全球贸易额将达到约28万亿美元，比2020年增长约5.2万亿美元，比疫情前即2019年增长约2.8万亿美元，分别约相当于增长23%和11%。虽然2021年全球贸易增长强劲并预计将达到历史新高水平，但由于疫情防控进程不同导致各国经济恢复程度有所区别，贸易增长呈现不均衡状况。主要发达国家中2021年进出口贸易增速相比疫情前呈不同程度的负增长，英国同比增速最低至-23%；而主要发展中国家中国进出口贸易增速表现抢眼至16%，超过世界整体平均增速水平14%。而对于中国2021年进出口贸易的表现，据中国海关数据统计以美元计2021年中国进出口规模同比增长30%至6.05万亿美元，在2013年首次达到4万亿美元的八年后，年内跨过5万亿、6万亿美元两大台阶，达到历史新高；中国进出口规模已经连续五年全球第一。其中，出口3.36万亿美元，首次突破3万亿美元关口，连续八年成为全球最大出口国；全年增长29.9%，增速创2010年以来新高。进口2.69亿美元，全年增长30.1%至，也为2010年以来新高。 图：全球主要经济体进出口贸易增速（2021vs2019） 图：2001-2021年中国进出口贸易同比增速，以美元计 数据来源：UNCTAD, 海通期货投资咨询部 数据来源：wind, 海通期货投资咨询部 2、外贸强劲释放溢出红利，港口经济与货物贸易趋高度协同 根据交通部数据，中国外贸进出口货运量的90%-95%是通过海运完成的，因此港口相关数据能够及时有效地反映中国国民经济发展和对外贸易趋势，从港口数据的变化趋势可以直观地看出外贸进出口与其之间存在的协同关系。 纵观2016-2021年全国进出口货物贸易环比增速、全国港口集装箱吞吐量环比增速、全国港口货物吞吐量环比增速三大指标的历史走势，可以直观发现在全国进出口货物贸易环比增速出现“峰值”或“峰谷”时，港口集装箱和货物吞吐量环比增速也表现出正相关性。据相关性系数显示，进出口贸易环比增速与港口集装箱吞吐量环比增速同步性达88%，与港口货物吞吐量环比增速同步性达84%。中国外贸强劲背景下，港口经济与货物贸易也趋于高度协同。尽管2021年受到疫情的多次扰动，但-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%英国日本墨西哥加拿大美国俄罗斯欧盟印度韩国土耳其香港特别行政区澳大利亚巴西越南中国世界 9Z9ZhYJYrQmN9PdNbRmOoOmOpNfQnNrQkPtRvN7NmNqQuOtPoPMYpNqP 3 投资咨询部 行业研究 是受益持续恢复的海外需求，稳定的大宗原材料进口需求以及稳定的供应链响应能力，中国港口吞吐量的相关指标依然呈现较为积极的走势。 图：中国进出口贸易与全国港口集装箱吞吐量及货物吞吐量指标关系 数据来源：Wind, 海通期货投资咨询部 集装箱吞吐量：2021年全国港口集装箱吞吐量累计完成2.83亿TEU，同比增长7.0%，增速远超近3年水平。主要增长动力依然来自于沿海港口的集装箱吞吐量增加，全年同比增长6.4%至2.50亿TEU。另外一方面，在对外贸易溢出效益的支撑下，内河港口的集装箱吞吐量也显著增长18%。 图：2014-2021年全国港口年度集装箱吞吐量 图：2021年全国港口月度内外贸集装箱吞吐量 数据来源：Wind, 海通期货投资咨询部 数据来源：交通运输部综合规划司, 海通期货投资咨询部 根据中港协数据，八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量在2021年每旬平均增速为7.3%，而内贸集装箱吞吐量每旬增速则为4.6%。回顾每旬增速波动趋势可以发现除了2月份由于20年基数较低造成的极高之外，其余时间内中国内外贸集装箱吞吐量均保持相对稳定的增速区间，这意味着在有序的防疫措施下中国港口作业生产有序恢复至正常化。分地区来看，各大沿海港口集装箱吞吐量逆势增均超过了去年同期水平，创下了众多历史新高。2021年长三角港口群中上海港集装箱吞吐量为4703万TEU，同比增长8.1%，接续12年排名全球第一大港；宁波舟山港累计完成集装箱吞吐量3108万TEU，同比增长8.25%，首次跻身全球第三个“3000万标箱俱乐部”。珠三角港口群中，深圳港完成集装箱吞吐 4 投资咨询部 行业研究 量2877万TEU，同比增长8.4%；广州港也完成2418万TEU，同比增长4.4%。环渤海湾港口群中天津港表现抢眼，首次突破2000万TEU至2027万TEU，同比大涨10.4%。 图：八大枢纽港内外贸集装箱吞吐量当旬同比 图：2021年前11月主要港口内外贸集装箱吞吐量 数据来源：Wind, 海通期货投资咨询部 数据来源：交通运输部综合规划司, 海通期货投资咨询部 货物吞吐量：在疫情阶段性复发、大宗商品价格高涨、极端天气席卷等背景下，全国港口货物吞吐量支撑反弹。2021年中国累计完成货物吞吐量155.45亿吨，同比增长6.8%，远超过近8年来的全年增速水平，创下历史新高。其中2021年外贸货物吞吐量为47.0亿吨，同比增长4.5%；二季度累计外贸吞吐量保持高增速，主要受房地产、基建等工业生产加速和夏季用电高峰需求增加影响，但是三季度因长三角和珠三角港口受台风恶劣天气、疫情防控工作等因素作用，外贸货物吞吐量有所下滑。另一方面，2021年内贸货物吞吐量为108.5亿吨，同比增长7.9%，上半年和外贸吞吐量保持积极共振，但是下半年随着国内限电限产等政策的影响，增长态势较弱。 图：2014-2021年全国港口年度货物吞吐量 图：2021年全国港口月度内外贸货物吞吐量 数据来源：交通运输部综合规划司, 海通期货投资咨询部 数据来源：交通运输部综合规划司, 海通期货投资咨询部 分货种来看，2021年煤炭、石油天然气及制品、金属矿石、粮食等主要港口大宗散货吞吐量季度表现平稳。煤炭吞吐量累计为10.9亿吨，同比增长7.0%，全年实现正增长。其中下半年因煤炭环保要求及主要煤炭港口疫情爆发，同比增速有所放缓。石油天然气及制品吞吐量累计为5.9亿吨，同比增长4.7%，前三季度同比下滑明显主要因全球石油产量供给不足进而影响油品吞吐量。金属矿石吞吐量在主要货种中占比最大为13%左右，全年累计吞吐量达15.5亿吨，同比增速5.6%，其中三季度(20)(10)010203040506070外贸集装箱吞吐量:八大枢纽港口:当旬同比内贸集装箱吞吐量:八大枢纽港口:当旬同比单位：%0%2%4%6%8%10%12%14%0500100015002000250030003500400045005000上海港宁波舟山港深圳港广州港青岛港天津港2020（1-11）2021（1-11）同比增长单位：万TEU 5 投资咨询部 行业研究 受国内粗钢压减及矿产国季节性产量因素影响同比下滑至0.7%。粮食前三季度吞吐量为0.4亿吨，处于平稳增长态势。因去年疫情爆发期低基数效应影响，一季度分货种吞吐量同比增速大幅攀高。 图：2021年中国大宗商品货物吞吐量 图：2021年全国主要港口分货种内外贸货物吞吐量 数据来源：iFind, 海通期货投资咨询部 数据来源：中国港口协会，海通期货投资咨询部 3. 大宗进口旺盛背景下散货船拥堵比重更高，疫情防控和极端天气是主要原因 和欧美港口一样，疫情带来的供应链紊乱和防疫措施执行也在一定程度上影响了中国港口的运营，但是和欧美港口受困于集装箱船拥堵不同，中国港口拥堵普遍是由散货船引起的。这一方面是由于中国外贸货物结构，为主要的大宗商品进口国和集装箱出口国；另一方面集装箱得益于其标准化的操作流程，目前中国主要集装箱港口的装卸效率普遍较高。2021年中国港口因为短期恶劣天气干扰和长期疫情严格防控等原因出现过阶段性的散货船拥堵。尽管根据E-ports数据显示，相比其他地区的散货港口装卸效率，中国散货港口平均等待装卸货总时长是最短的，以往平均等待装货时长为66小时，平均等待卸货时长为56小时。但是对比疫情前的堵港数据，仍然可以看出今年中国港口的散货船在港运力有所增加。据统计2021年中国港口拥堵的好望角型和散货船运力平均合计约为6900万载重吨，比疫情前4700万载重吨大幅增长了46.8%，远远高于自2016年来3年波动均值。其中1月份出现拥堵最高峰值指数为81.93百万载重吨，占市场散货船队运力的33%，创下拥堵最高纪录水平。 图：全球主要国家散货港口装卸效率 图：中国散货港口拥堵情况 数据来源：E-ports, 海通期货投资咨询部 数据来源：克拉克森研究, 海通期货投资咨询部 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4煤炭石油天然气