电力设备新能源2022年2月投资策略：风光共迎基建繁荣，锂电板块预增亮丽

行业投资策略 新能源发电：产业链报价显著下降，光伏装机有望加速 光伏方面，2022年上游多晶硅料供需依旧紧平衡，价格将依旧处于200元左右的位置，但较2021年下半年显著下降。随着下半年多晶硅料新增产能的释放，预期组件价格将逐渐回调至1.70元/W左右，但受行业高装机预期刺激，价格继续下行可能性不大；户用和工商业市场持续发力。预计2022年我国光伏装机容量将位于60-75GW的区间。海外方面，美国、印度等国家将持续贡献高增速的装机增量，预计2022年全球光伏装机容量将位于180-225GW的区间。Topcon明年率先放量，异质结具备清晰的降本路线和未来的想象空间。部分一体化企业可能通过解决路线瓶颈问题，获得卡位优势，以及未来一定时间内的溢价。 风电方面，我们看好2022年陆上风电的行业景气度，2022年陆风装机量预计达到50GW以上，同比增长40%以上。重点关注对材料价格敏感性较低的陆风整机和塔筒企业；海上风电看好核心零部件板块，行业壁垒高、竞争格局良好，同时具备海外发展潜力的头部企业，拥抱全球海上风电共振增长契机。 建设与运营商方面，中央经济工作会议定调2022年经济工作“稳字当头、稳中求进”，以风光大基地为首的新能源基建战略地位显著提升，全产业链为经济增长提供新动能；日益趋严的双控制度下，用电侧绿电需求提高，绿电较火电平均溢价有望突破现有0.03-0.05元/度的水平。 新能源车与锂电：政策&供给持续优化，看好格局好估值合理赛道龙头新能源车端销量持续旺盛，我们看好格局较好估值合理的龙头标的：1）消费电池进口替代、涨价顺利、格局优。推荐电动工具电池（蔚蓝锂芯）、消费3C锂电国内龙头（珠海冠宇）；2）供求紧缺持续：正极推荐容百科技、当升科技，隔膜产业链推荐恩捷股份和星源材质；3）一体化布局优势：华友钴业、璞泰来、天赐材料。 投资建议：建议关注各板块低估值高成长优质标的 【光伏】中信博、福斯特、海优新材、上能电气、阳光电源； 【风电】运达股份、天能重工、东方电缆、天顺风能、明阳智能； 【新能源建设与运营商】江苏新能、中国电建、中国能建； 【锂电】宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、珠海冠宇、璞泰来、天赐材料、容百科技、当升科技、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、星源材质。 风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。 新能源汽车市场回顾 板块行情回顾 2021年12月27日到2022年1月23日沪深300指数上涨-2.89%，其中电力设备与新能源板块上涨-6.63%，在电新二级子版块中，涨幅前二的板块为锂电池（-4.25%）和太阳能（-5.55%），跌幅前两名的板块为：风电（-13.34%）和燃料电池（-12.01%）。 图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2021.12.27-2022.1.23） 图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2021.12.27-2022.1.23） 行业动态回顾 宁德时代发布换电品牌EVOGO 1月18日，宁德时代全资子公司时代电服发布换电品牌EVOGO与组合换电整体解决方案。该方案由“换电块、快换站、App”三大产品共同组成，标准站约占3个停车位，可容纳48个巧克力换电电池块，单个电块换电只需要1分钟，三个换电块支持600km续航。EVOGO可适配80%车型，但目前只有一汽奔腾NAT以及10个城市首批启用。 丰田计划三年内推出配套固态电池的量产车 在2022年消费电子展期间，丰田汽车首席科学家提出丰田的首款搭配固态电池的量产车型将于三年内推出。该车型并非纯电动汽车，而是搭载内燃机的混合动力车型。未来随着固态电池成本下降后，丰田在计划将其搭载到纯电动车型上。 韩国2个储能电站发生起火 1月17日，位居韩国尚青北道军威郡的太阳能发电厂中的储能系统发生火灾，该系统由450kW PCS和1500kWh锂离子电池组成。据悉该储能系统的PCS为Willings提供，电池由LG新能源提供。1月12日，韩国蔚山南区SK能源公司的电池储能大楼也发生火灾。 动力电池企业纷纷推进登陆资本市场 1月14日，蜂巢能源在江苏省证监局进行了上市辅导备案，其有望在2022年上半年完成申报，并计划登陆科创板上市。1月1日，证监会披露已接受中创新航的《境外首次公开发行股份（包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式）审批》材料，其预计将在较快时间内向港交所递交招股说明书。 日本开发出新型锂空气电池 近日，日本国家材料科学研究所和软银集团的研究人员开发出一种可充电锂空气电池，该电池依托锂作为负极，氧气作为正极，10个电池的堆叠装置尺寸为4cm* 5cm 。 该电池能量密度为500Wh/kg，是目前锂离子电池的约两倍。 比亚迪与一汽成立电池公司 比亚迪与一汽集团合资成立一汽弗迪新能源科技有限公司，主要从事新能源电芯、模组及相关配套产业等核心零部件的生产制造。该公司将分三期建设，达产后能够具有45GWh的动力电池年产能。 大众汽车与博世拟合资成立电池公司 据外媒报道，大众汽车和博世签署了谅解备忘录，探讨成立一家致力于为欧洲提供电池设备解决方案的合资企业。合资公司预计将帮助大众汽车实现在2030年前建立六家电池工厂的目标。 公司重大公告 【德赛电池】2022年1月21日，公司公告拟计划固定资产投资75亿元，分三期建设20GWh储能电芯项目。其中一期建设4GWh，预计在2023Q1开始投产运营；二期和三期各规划建设8GWh项目。 【恩捷股份】2022年1月20日，公司公告与中创新航签订2022年保供框架协议，2022年恩捷股份承诺向中创新航供应不超过25亿元的锂电池隔膜，中创新航先行支付1亿元预付款。1月15日，公司公告与海外某大型车企签订锂电池隔膜生产定价合同。合同约定2022-2024年间恩捷股份向客户供应数量不超过16.5亿平锂电池隔膜，2025年起恩捷股份保证向客户每年供应不超过9亿平隔膜。 【诺德股份】2022年1月17日，公司公告拟投资35亿元在湖北省黄石市建设年产10万吨铜箔材料新生产基地。该项目包括高端锂电铜箔及5G高频高速电路板用标准铜箔项目、铜基材料项目等两个项目。项目建成达产后，可可年产10万吨高端锂电铜箔及5G高频高速电路板用标准铜箔项目、20万吨铜基材料。其中，一期规划5万吨高端锂电铜箔及5G高频高速电路板用标准铜箔、10万吨铜基材料生产线，预计在2022年4月前开工建设、2023年6月前投产。 【国轩高科】2022年1月13日，公司公告受到皖能电力的中标通知书，确认合肥国轩和西南电力设计院组成的联合体成为“淮北皖能储能电站一期工程总承包”的中标单位。该项目工期为270天，总体建设规模为1GWh，其中一期建设103MW/206MWh。 【亿纬锂能】2022年1月11日，公司公告与蓝晓科技签订合作协议，二者成立合资公司，负责西藏结则茶卡盐湖万吨级氢氧化锂委托加工项目，该项目预计在2023年12月前完成1万吨氢氧化锂生产线建设。1月13日，公司公告称竞拍获得兴华锂盐35.29%的股权，现合计直接持有兴华锂盐49%的股权。 【容百科技】2022年1月8日，公司公告宁德时代预计在2022年向公司采购三元正极材料约10万吨；2023至2025年底，宁德时代将容百科技作为其三元正极材料第一供应商，并向公司采购不低于一定比例的高镍三元正极材料。 同时，双方将积极合作开发超高镍正极、尖晶石镍锰、富锂锰基等材料。 【厦钨新能】2021年12月31日，公司公告与帕瓦新能源达成合作协议，在2022至2024年间帕瓦新能源预计向厦钨新能供应4-8万吨三元前驱体，其中2022-2024年分别供应0.8-1.5万吨/1.5-2.5万吨/1.7-3.0万吨。 【宁德时代】2021年12月30日，公司公告拟投资240亿元在宜宾建设动力电池制造基地七到十期项目，各期项目预计自开工建设起不超过20个月。同日，公司公告与浙江远景汽配签订协议，拟在2022年至2026年间向其供应不低于57GWh动力电池产品。为保障宁德时代的采购需求，浙江远景汽配需按照协议向宁德时代支付一定金额的产能保证金。 【璞泰来】2021年12月29日，公司公告控股子公司东阳光氟树脂拟投资14亿元在广东省乳源新建年产2万吨PVDF与年产4.5万吨R142b项目。项目一期预计年产1万吨PVDF和1.8万吨R142b，建设期2年，预计2023年底前建成投产；二期年产1万吨PVDF和2.7万吨R142b，预计2024年底前投产。 产业链数据跟踪 新能源车产销数据跟踪 2021年12月国内新能源车产销超预期 2021年12月国内新能源车销量53.1万辆，同比+114%、环比+11%，超市场预期。2021年国内新能源车累计销量为352.1万辆，同比+158%。根据乘联会数据，2021年12月国内新能源乘用车渗透率达22.57%，环比上月提升1.73pct。 新能源车行业景气依旧，2022年国内市场仍旧有望保持高速增长态势。 图3：中国新能源汽车销量（万辆） 图4：中国新能源汽车销量-分结构（辆） 2021年12月A00级车型销量亮眼。2021年12月国内A00级新能源乘用车批发销量13.93万辆，环比+29%，渗透率回升至27.6%。A0级车批发销量为6.15万辆，环比+15%，渗透率环比持平为12.2%。A级车销量为14.12万辆，环比+5%，渗透率回落至28%。B级车销量为15.13万辆，环比+22%，渗透率提升至30.0%。 图5：国内新能源乘用车分级别销量（辆） 图6：国内新能源乘用车分级别占比 2021年12月自主品牌车企表现亮眼。2021年12月新能源乘用车中自主品牌销量30.60万辆，环比+22%，市场占比回暖至60.00%；外资品牌表现出色单月销量达到7.10万辆，环比+34%，市场占比达到13.92%；造车新势力表现平稳，单月销量达到7.60万辆，市场占比为14.90%，环比略降。 分企业来看，2021年12月比亚迪依旧领跑。2021年12月比亚迪/特斯拉/上汽通用五菱销量分别为9.3/7.1/6.0万辆，环比+3%/+34%/+20%，继续位居销量前三。造车新势力方面，蔚来、小鹏、理想、哪吒单月销量均破万辆，分别达到10489/16000/14087/10127辆，环比-4%/+2%/+4%/+1%；威马、零跑单月销量分别为5062/7807辆，环比+1%/+39%。 图7：2021年12月国内新能源车企电动车批发销量排名 图8：部分造车新势力2021年各月销量（辆） 图9：2021年12月国内新能源乘用车市场结构 分车型来看，宏光MINI销量环比高增长，特斯拉全系表现亮眼。2021年12月，宏光MINI销量为5.57万辆，环比+22%；特斯拉ModelY重回销量第二，单月销量为4.06万辆，环比+51%；特斯拉Model3位居第三，销量为3.03万辆，环比+16%。比亚迪秦、比亚迪宋、比亚迪汉等多款车型依旧位列销量前十。 图10：2021年12月国内新能源乘用车各车型销量排名 欧洲新能源车市场年底冲量，美国市场表现亮眼 2021年12月欧洲八国新能源车销量为21.5万辆，环比+21%，季末年底冲高势头迅猛。2021年12月挪威新能源车渗透率为90.0%，持续维持高位；瑞典/德国/英国/瑞士渗透率分别达到60.7%/35.7%/33.2%/32.9%。展望2022年，伴随碳排放考核持续收紧，以及传统车企持续推出纯电新车型，欧洲新能源车市场有望维持高速增长。 图11：欧洲主要国家2021年新能源车销量（辆） 欧洲新能源车政策：2022年多数国家补贴政策持续。欧洲拥有持续新能源车购置补贴国家有法国、英国、德国等，其全国性的补贴支持时点甚至早于中国。 2020年德国、法国、荷兰现金补贴加码，欧洲各国针对纯电动的补贴金额多数为3000-6000欧元。2021年7月开始法国新能源车补贴滑坡1000欧元；瑞典电动车补贴上涨、而混动