传媒行业深度报告：元宇宙系列2：虚拟人—产业化高峰将至，决胜在内容和运营

供需共振，虚拟人产业化高峰或将到来 虚拟人可被定义为通过计算机动画等技术打造出的具备数字化外形的虚拟人物。 供给侧来看，随着引擎快速迭代、深度学习算法突破，虚拟人制作门槛已大幅降低，而一级市场融资的高景气度为虚拟人制作提供重要资金支持；需求端来看，由于虚拟人能为企业降本增效并规避真人偶像的负面新闻风险，且或成为人们在元宇宙中的数字分身，需求或持续攀升。供需共振下，虚拟人产业化高峰或将到来。2022年跨年系列演出中，虚拟人便迎来广泛应用、大放异彩，即将到来的虎年春晚及2022北京冬奥会系列活动中，其应用更值得期待。 虚拟人产业链下游应用空间打开，依托粉丝经济变现大有可为 在虚拟人产业链中，基础层和平台层格局较为稳定，下游应用空间或逐渐打开，且竞争开放。目前AYAYI等头部虚拟人已开启商业化变现，未来依托粉丝经济，直播带货（协助或替代真人主播）、广告代言（作为永远不会“塌房”的代言人）等均为可变现方式，一方面存在替代真人的变现收入，另一方面也有望打开增量商业化空间。根据我们的假设和测算，以直播带货为例，在中性假设下，预计2025年虚拟人或能为MCN公司贡献1591亿元的年收入。 内容创作和运营能力或为虚拟人产业链公司长期竞争力的关键 我们分析了迪士尼知名IP《冰雪奇缘》，认为其成功主要系赋予了动画电影强大的内涵、塑造了具备生命力的人物、持续输出优质内容放大IP价值，叠加多种运营手段扩大变现规模。总结迪士尼的IP塑造成功经验，即“内容创作能力是IP基石，持续的运营管理能力是IP商业化能否成功的核心”。2021年，“一个会捉妖的虚拟美妆达人”柳夜熙空降抖音，短时期引起较大关注度。柳夜熙通过独特人设吸引用户眼球，精品短剧丰富人物内涵，且背后的公司运营多个抖音特效行业头部账号，对标迪士尼，其突出的内容创作能力和运营能力或有望将柳夜熙打造为头部虚拟人IP，并取得商业化的成功。 头部营销/影视上市公司或更受益于虚拟人的商业化 具备全渠道流量运营和内容创作能力的营销/影视上市公司或拥有更高概率打造头部虚拟人IP，并创造更高变现价值。芒果超媒拥有较强内容创作能力，或可复制至虚拟人打造，且其自有平台芒果TV流量或助力虚拟人IP传播孵化；风语筑积累了丰富的数字内容创意资源、技术人才和落地场景，其与安徽卫视合作打造虚拟人，商业化落地值得期待；天地在线拥有丰富的广告主服务经验及专业的内容创意、策划团队，或赋能虚拟人制作及运营；蓝色光标构建了营销服务全产业链，推出虚拟直播间及自有IP虚拟人“苏小妹”，虚拟人商业化或快速落地。 虚拟人产业链重点推荐芒果超媒，受益标的包括风语筑、天地在线、蓝色光标、锋尚文化、浙文互联、捷成股份、星期六、华扬联众、方直科技、云南旅游等。 风险提示：虚拟人的接受度不及预期、虚拟人同质化导致竞争加剧等。 1、供需共振，虚拟人产业化高峰或将到来 1.1、供给侧：技术难题或已基本解决，大规模虚拟人制作具备条件 虚拟人为多方面高度拟人化的多技术综合产物。根据头豹研究院的定义，虚拟人是指通过计算机图形学、图形渲染、动作捕捉、深度学习、语音合成等技术，打造出的具备数字化外形的虚拟人物。其存在于非物理世界中，依托显示设备呈现形象。 根据《2020虚拟数字人白皮书》，与机器人不同的是，虚拟人拥有人的外观（具有特定的性别、性格等人物特征）、人的行为（具有用语言、面部表情和肢体动作表达的能力）和人的思想（具有识别外界环境、并能与人交流互动的能力）。 图1：虚拟人依托技术而存在，存在于非物理世界，且在多方面高度拟人化 虚拟人已发展至以“AI驱动、超写实展现”为特征的成长期。虚拟人自20世纪80年代开始发展，当时技术以手绘为主；随后，传统手绘逐渐被CG、动作捕捉等技术取代，且深度学习算法得到突破，虚拟人的制作过程得以简化，并朝着智能化、便捷化、精细化、多样化的方向演进。如今，虚拟人产业已迈入成长阶段，技术或不再是行业重要壁垒，应用场景逐渐拓宽，厂商蜂拥而至，黄金时代或将来临。 图2：虚拟人已历经多年迭代发展，如今能实现精细化超现实形象制作 现阶段虚拟人制作主要涉及建模、驱动和渲染三大技术。首先，3D建模为构建虚拟人形象的基础，重点在于实现细节的精细还原；其次，通过将捕捉采集的动作迁移至虚拟人是目前3D虚拟人动作生成的主要方式，核心技术是动作捕捉；最后，渲染技术用于提升虚拟人的逼真程度，实时互动亦需要实现实时渲染。根据Unity技术开放日公布的流程，Unity制作虚拟人先要根据FaceCode标准扫描真人的极限表情，接着要进行模型清理、BlendShap拆分，并修补细节、修贴图和血流图等，之后继续进行Rigiging（包括重定位等）和模型捕捉（使用第三方提供的高精度结果来驱动模型或者真人驱动等），最终渲染完成，形成虚拟人。 图3：得到高分辨率的模型之后仍需要进行修补 图4：优秀的真人贴图需要满足多项要求 虚拟人的交互分为真人驱动型和智能驱动型。根据《2020虚拟数字人白皮书》，虚拟人的通用系统框架可概况为五个模块，其中交互模块为拓展项，根据其有无可分为交互型虚拟人（再细分为智能驱动型和真人驱动型）和非交互型虚拟人。真人驱动型虚拟人的制作存在表演捕捉环节，需要利用动补设备捕捉真人的动作关键点变化，接着真人演员再进行相应表演，从而实施驱动虚拟人表演。而智能驱动型虚拟人则是利用深度学习，学习模特语音、唇形、表情参数间的潜在映射关系，形成各自的驱动模型和方式，最终通过高精度的驱动模型还原真人的动作变换。 图5：智能驱动型和真人驱动型虚拟人的技术流程存在一定差异 引擎升级和技术突破大幅降低虚拟人制作难度。2021年初，虚幻引擎缔造者Epic Games发布超逼真角色创建工具MetaHuman Creator，可以制作高度逼真的人脸并支持人体动作和面部动画，大幅缩短虚拟人的制作时间；2021年11月，英伟达亦推出Omniverse Avatar平台，用于创建交互式AI化身；2021年12月27日，百度正式推出“百度智能云曦灵”智能数字人平台，提供一站式的虚拟人的创建与运营服务，实现AI技术赋能。此外，新型渲染技术的出现使虚拟人皮肤纹理变得真实，突破了恐怖谷效应，虚拟人的真实性和实时性实现大幅提升。各方技术的突破和优质引擎的推出均为虚拟人产业提供坚实的底层技术支持，虚拟人产品持续丰富。我们认为，2021年AYAYI、柳夜熙等超写实虚拟人的火热或表明通过引擎建模、渲染、动捕、真人CG等技术已能完成高度仿真的虚拟人创建，技术端难关或已攻克，制作门槛大幅下降。 图6：超写实虚拟人柳夜熙和AYAYI的制作已相当精良 虚拟人赛道一级市场融资火热，为虚拟人制作提供重要资金支持。2021年下半年以来，一级市场针对虚拟人赛道的投融资交易频繁，主要涉及虚拟人生态、AI内容生成、数字资产综合服务等业务领域，提升了虚拟人相关公司的资金实力。头部互联网厂商也纷纷入场，2021年10月，网易资本领投虚拟人生态公司次世文化，该公司于2018年正式切入虚拟人赛道，2020年推出中国首位超写实KOL翎Ling；2022年1月，字节跳动关联公司北京量子跃动投资杭州李未可科技，以20%的持股比例成为第二大股东，李未可为该公司的AI虚拟人，且公司正积极布局XR赛道。 表1：2021年下半年起，虚拟人赛道的投资景气度较高 1.2、需求端：降本增效、规避真人偶像风险、元宇宙赋能，多因素拉动需求增长 虚拟人可分成服务型和身份型。服务型虚拟人主要用于代替真人服务，是现实世界中服务型角色的虚拟代表。身份型虚拟人多为虚拟IP/偶像，意在推动虚拟内容的生产，亦可是虚拟世界里用户的第二分身。 表2：服务型虚拟人主要为了提供服务，身份型虚拟人多用于娱乐/社交 需求驱动因素之一：虚拟人的边际成本或持续下降，或部分替代真人，助企业降本增效。根据头豹研究院的数据，以虚拟偶像为例，其成本主要集中于前期的制作方面，占比可达60%，后期的规划运营和商务成本仅为40%。相比真人明星而言，虚拟人或只需前期投入一定的制作成本，后续可以持续使用，且其规模化或带来边际成本持续下降。同时，虚拟人无需考虑时间、精力等因素，可高频次出席品牌活动、不间断参与影视剧制作，影视片酬和代言成本等均可能大幅降低，整体成本或远低于真人偶像。此外，服务型虚拟人主要应用于企业，如虚拟主播、虚拟博物馆讲解员等。根据职友集对于105份样本的统计，2021年博物馆讲解员的平均工资为5100元，若使用虚拟人替代真人服务，或能有效节约人员成本，也为用户提供更为沉浸式的体验。 图7：虚拟偶像的成本主要分为制作成本、规划运营成本和商务成本 需求驱动因素之二：虚拟偶像或有效降低负面新闻风险，潜在需求较大。2021年以来真人偶像/头部KOL的人设崩塌事件频发，逐步消耗粉丝信任，品牌方亦存在选择风险。而虚拟人为虚拟构建的人物，多为按需定制，人设亦可以事先设定，基本不存在“塌房”风险，根据头豹研究院的调研，2021年62.6%的用户喜欢虚拟偶像是因为其永远不会有负面新闻、永远保持完美状态。各大娱乐公司早已开始积极布局虚拟偶像，如乐华娱乐在2020年推出虚拟偶像女团A-Soul，2021年12月再次推出虚拟偶像男团量子少年。根据艾媒咨询的数据，2021年中国虚拟偶像核心产业规模预计达62.2亿元，带动产业规模1074.9亿元；根据量子位的报告，预计至2030年中国虚拟人市场规模将达到2703亿元，市场需求将持续扩大。 图8：2021年12月，乐华娱乐再次推出虚拟偶像团队 图9：预计2021年中国虚拟偶像核心产业规模达62亿元 需求驱动因素之三：虚拟人或代表元宇宙八大要素中的“身份”，是元宇宙的构成要素和交互载体，二者相互赋能。在Roblox招股书提出的元宇宙八大要素中，身份为其中一个重要元素。每一个进入元宇宙世界的用户都需要有一个虚拟身份，那么虚拟人则可作为人类的第二身份，让每个用户都拥有一个自己的虚拟形象、完成新的虚拟人生。同时，元宇宙亦赋予虚拟人更多意义，或在未来让用户和虚拟人实现同一世界内的实时互动。 图10：Roblox提出元宇宙具备八大要素，其中一个为身份 2021年12月31日的多场跨年晚会及跨年活动上，虚拟人便迎来广泛应用。如江苏卫视跨年晚会上周深与邓丽君的虚拟形象同台合唱，东方卫视跨年晚会上黄明昊和自己的数字孪生形象同台，凤凰传奇以虚拟形象举办跨年演唱会，哔哩哔哩在跨年晚会上公开全新虚拟偶像女团四禧丸子，湖南卫视跨年晚会启用了虚拟主持人并在2022年1月1日首播的《你好，星期六》节目中启用了虚拟主持人小漾，成为国内首个常驻且人格化培养的虚拟主持人。品牌商家的虚拟人也大量涌现，如钟薛高推出特邀品鉴官阿喜Angie，屈臣氏推出屈晨曦Wilson，曼秀雷敦推出虚拟偶像小护士，美即推出M姐，哈啤推出哈酱等。在即将到来的虎年春节的央视、各地方电视台、网络平台的春晚及北京冬奥会开幕式等系列活动中，虚拟人或迎来更广泛的运用，有望将虚拟人的概念、形态进一步普及，值得期待。 表3：2021年，众多公司陆续推出各类型虚拟人 图11：在江苏卫视2022跨年演唱会上，周深与邓丽君的虚拟形象合唱 我们认为，随着引擎的快速迭代发展，高度写实的数字虚拟人技术难题或已攻克，制作门槛大幅降低，叠加品牌方、营销公司及粉丝用户对于其需求的不断增长，供需两端共振或驱动虚拟人迎来产业化高峰期。 2、虚拟人产业链下游应用空间打开，依托粉丝经济变现大有 可为 产业链内基础层和平台层格局相对稳定，应用层仍有较大拓展空间。基础层主要包括制作虚拟人所需的硬件（显示设备、光学器件和传感器等）和软件（建模软件和渲染引擎等），平台层主要包括相关技术（动补系统、AI能力平台等），目前或已形成相对较为稳定的竞争格局。应用层方面，主要包括影视（数字替身等）、传媒（虚拟主播/主持人等）、游戏（数字角色等）、金融（数字员工等）、文旅（虚拟导游/讲解员等）等领域，目前虚拟人仍未实现大面积应用，未来应用层内的公司发展空间广大。 图12：虚拟人