2021年年度业绩预增点评：增速环比翻倍提升，龙头加速成长

极米科技发布2021年年度业绩预增公告，预计2021年实现归母净利润4.84亿，同比增长80.07%，归母扣非净利润4.30亿，同比增长73.62%。经折算，公司四季度实现归母净利润1.84亿，同比增长89.04%，归母扣非净利润1.67亿，同比增长89.52%。公司四季度业绩增速环比三季度增速接近翻倍，公司在供给压力下业绩依然靓丽。 供给压力下龙头逆势投入，预计极米内外销均保持高速增长 在行业面临芯片短缺等供给压力下，公司内外销逆势投入，在新品和营销投放上持续发力，经营成果领先行业。内销方面，公司高端新品H3S和RS Pro2销售火爆，新款New Z6X表现突出，在一系列围绕代言人易烊千玺的营销攻势下，公司在全网实现高速增长。双十一期间，公司全网GMV破8亿，同比增长90%，其中H3S和RS Pro2均破2.5亿。双十二公司GMV破亿，同比增长160%。四季度公司在京东上的销售额同比增长70%，在淘系平台的市占率同比提升7pct至27%。外销方面，公司先后推出智能微投Horizon系列和Elfin及激光电视AURA等4款新品，并持续扩展海外销售渠道和营销方式，其中HorizonPro得到了拥有1800万粉丝的YouTubeUP主等众多KOL的推荐，并获得包括欧洲EISA等顶级评价，拉动公司在海外销售的翻倍式增长。根据亚马逊抽样数据跟踪，Q4极米在海外亚马逊上的销售额同比增长258%。龙头极米在逆风之下的韧性和爆发力展露无遗。 四季度行业蓄势，成长空间无忧 Q4在供给持续承压下，行业增速有所波动。根据洛图的数据，10月和11月智能微投线上销额分别+5%/+30%，淘系Q4投影机行业GMV同比下降22%，预计中小品牌进一步实现出清，行业格局有望好转。 智能微投尚处于发展初期，无论是国内卧室大屏、儿童护眼需求，还是海外娱乐观影需求，都存在广阔的成长空间。 投资建议：维持“买入”评级 考虑到政府补助和理财收益等非经常性损益，上调公司2021-2023年盈利预测至4.8、6.6、9.4亿（前值为4.3、6.1、9.1亿），对应PE分别为49、36、25倍，维持“买入”评级。 风险提示:芯片供应不及预期；行业竞争加剧；海外发展不及预期。 盈利预测和财务指标 附表：重点公司盈利预测及估值 图1：公司营收及增速 图2：公司单季度营收及增速 图3：公司归母净利润及增速 图4：公司单季度归母净利润及增速 图5：公司毛利率及净利率 图6：公司单季度毛利率及净利率 图7：公司研发费用情况 图8：公司期间费用情况 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元）现金及现金等价物应收款项 利润表（百万元）营业收入营业成本 现金流量表（百万元）净利润