2021业绩预告点评 ：环比加速，全年超预期

公司发布2021年业绩预告：Q4环比加速增长，业绩超预期！ 全年：归母4.8亿（YOY+80%），扣非4.3亿（YOY+74%）。 Q4：归母1.8亿（YOY+90%），扣非1.7亿（YOY+90%）。 中泰预计拆分：收入符合预期，Q4利润率超预期 总收入：预计全年约40.5亿（YOY+44%），Q4约14亿（YOY+48%）。 国内：Q4预计YOY+50-60%，全年约35亿（YOY+44%）。其中①线上：高增持续，据参谋统计，极米Q4淘系销售额YOY+76%；②线下：预计有所拖累。公司对线下经销渠道进行调整+疫情影响，预计Q4增速放缓。 海外：Q4预计2020年阿拉丁出货节奏影响基数，导致下半年海外增速放缓。全年预计5.5-6.5亿（YOY+40%-60%）。 净利率：Q4约13%（YOY约+2.8pct，环比约+1pct），提升预计主因： ①Q4收入大幅提升，规模效应摊薄费率； ②部分营销费用前置在Q3投放（如易烊千玺代言费用在Q3确认） ③部分所得税抵减在年底进行会计确认； ④非经常贡献1pct净利率，主为闲置资金理财。 经营跟踪：表现持续优于行业 行业：据洛图，21年1-11月智能投影行业销售额YOY+15%，极米全年表现跑赢行业。 芯片：预计2022年芯片供应前紧后松。下半年后芯片紧张将逐渐减弱。 海外：公司在海外近期新上市激光电视aura/便携投影halo+等，当前海外产品线已经逐渐补齐，预计2022年工作重点将从产品补齐转向渠道拓展。 投资建议：买入评级。 投影仪赛道短期景气持续亮眼，极米作为优势品牌商有望持续享有较高增速；出海也有望在渠道拓展下迎来放量。调增盈利预测，预计2021-2023年利润4.8、6.7、9.6亿元（前值为4.3、6.4、9亿元），对应PE为50、36、25倍。维持买入评级。 风险提示：核心零部件供应短缺，行业竞争恶化、出海不及预期