公司动态点评：2021业绩预告超市场预期，全年产销保持高水平

公司预计2021年全年归母净利润达4.90亿元-5.06亿元，超出市场预期，符合我们的预期。公司发布2021年年度业绩预增公告，预计2021年实现营业收入13.24亿元-13.40亿元，同比增长210.46%-214.21%，预计2021年实现归母净利润4.90亿元-5.06亿元，同比增长190.67%-200.16%，超出市场预期，符合我们的预期。根据业绩预告，预测2021Q4，公司实现营业收入4.36-4.52亿元，环比增长15.99%-20.24%，实现归母净利润1.56亿元-1.72亿元，环比增长19.28%-31.55%。 产能建设加速落地，全年产销率保持高水平。在光伏行业产业链博弈加剧，原材料价格大幅上涨，21年下半年产业链整体开工率下降的背景下，公司热场产品仍供不应求，产销率全年维持高水平，2021年全年出货量实现了快速增长。年内公司产能建设加速，可转债项600吨/年的产能建设已于2021Q4达产，目前公司产能预计达1800吨/年。截至2021年底，公司在手订单为9.73亿元，公司已与多家下游主要硅片制造企业形成了长期、稳定合作关系，与隆基、晶科、上机、高景、美科签订了长期协议，合计金额约39亿元，其中大部分订单将在2022-2023年释放，为公司业绩高增提供了强有力支撑。公司产能扩张速度显著领先于行业，碳/碳热场50%市占率目标有望提前达成。 成功研发新型碳/碳加热器，有望加速对石墨加热器的取代进程。目前光伏碳基热场四大件中大尺寸坩埚、导流筒、保温筒渗透率已较高，但碳/碳加热器的渗透率仍较低。2021年公司成功开发了一种新型大尺寸碳/碳复合材料加热器制备技术，延长了加热器的使用寿命，解决了加热器转弯位置易被腐蚀而失效的问题，综合性能较石墨加热器具有竞争优势。新型碳/碳加热器在下游客户的验证周期为6个月左右，若进展顺利2022年有望实现量的突破，从而加速对石墨加热器的取代进程。 多领域重点布局，新材料平台化协同效应逐步显现。公司在碳纤维编织技术、化学气相沉积、碳化、石墨化等多个环节具备丰厚的底层技术积累，制备技术和装备能力出色，在各个下游领域的协同效应正逐步显现。公司积极开展碳/陶复合材料产品新业务，拟以自有资金1.5亿元投资设立全资子公司，专注于碳/陶复合材料领域的技术研发、产品制备、市场应用等。 碳/陶具有有更好的制动性能和轻量化特点，碳/陶复合材料较传统刹车材料在密度上低1/3以上，可减轻新能源车身重量，提升续航里程，现阶段大规模应用的主要障碍在于生产成本过高，公司有望通过在碳/碳复合材料低成本生产的经验和技术优势实现碳/陶材料在新能源乘用车摩擦制动系统的广泛应用。此外，公司正在对多个下游领域进行积极拓展，主要包括：尾气提纯制氢、碳纤维储氢瓶和碳纸的技术研发和应用；加大半导体领域的拓展投入，已实现了技术上的突破且具备了规模化生产的能力，积累了一定本土客户，形成了一定量的销售。 盈利预测及投资建议：公司充分受益于大尺寸碳/碳热场高景气，产能扩张速度显著领先行业，市场认可度进一步提升，规模效应下盈利能力持续优化，多个应用领域协同效应逐步显现，小幅上调盈利预测，预计2021-2023年营业收入分别为13.34/19.00/24.04亿元 ， 同比增长213.0%/42.3%/26.5%，归母净利润分别为4.97/7.32/9.64亿元，同比增长194.6%/47.3%/31.8%，对应EPS为6.21/9.14/12.05元，对应PE为42X、29X、22X。低成本的碳基复合材料产品制造技术壁垒较高，大尺寸碳/碳热场需求旺盛，公司为国内先进碳基复合材料龙头，盈利能力突出，规模优势进一步扩大，将充分受益于硅片大尺寸化下制造企业持续需求，叠加新材料平台化协同效应逐步显现，维持“买入”评级。 风险提示：光伏装机量不及预期，行业竞争加剧，行业政策变化，碳纤维价格波动等。