本报告基于联电21Q4业绩交流会点评，主要关注了联电的业绩增长、资本开支、市场需求和投资建议。联电21年第四季度营收为591亿新台币，同比增长20.5%，毛利率为39.1%。21年全年收入2130亿新台币，同比增长了20.5%。21年全年毛利率33.8%，同比增加了11.7个百分点。21年的asp上涨约15%，其中21Q4涨幅超过3%。21年的asp上涨更多由于28nm的结构性贡献，去年28nm收入同比增加75%。预计晶圆涨价在2022年仍将延续，联电预计22年涨幅与21年相近，其中22Q1 ASP预计环比增长5%，将主要由涨价贡献。21年资本开支为18亿美元，22年计划为30亿美元，同比增长超过60%，其中由于设备延迟交付导致5亿美元的资本开支由21年迁移至22年。预计2022Q2开始逐渐有新增产能开出，但设备交期延长可能会对扩产进度产生影响。总的来看，22年联电产能将同比增加6%。5G、电动车、AIoT带动半导体市场持续增长，28nm甜蜜点需求更盛，LTA体现晶圆代工重要性长期提升。投资建议：受益于半导体市场增长和国产替代大趋势，国内半导体行业景气度有望持续。具有特色工艺或优质技术平台的晶圆代工厂产业链重要性提升，将有更多议价权。建议关注：华虹半导体；AIoT赛道长坡厚雪，将带动半导体需求持续增长，建议关注AIoT类设计公司：晶晨股份、瑞芯微、恒玄科技、全志科技等。
