合金12月投资策略总结及1月展望：硅锰供需边际转好，硅铁价格弹性更高

12月合金行情呈现窄幅震荡并收于小根阴线，震荡区间为硅锰7800-8600、硅铁8100-9200，硅铁相对硅锰价差从600一线最低跌至负值。硅锰基本面强于硅铁（硅锰因广西涨电价减产10%）。元旦以后合金反弹，硅锰+5%、硅铁+10%，其中大部分为本周贡献。原因是黑色情绪向好及合金垒库放缓基础上，由环保督察及疫情驱动的流动性放量。陕西环保督察，兰炭整改停产8%。兰炭是典型的“两高”行业，产能超过7400万吨。主要问题包括淘汰落后产能不力、违规建设问题多发和工业园区环境问题突出。合金三个主产地：贵州、陕西及宁夏，集中通报典型案例包括：12/16通报宁夏石嘴山工业园区违规取水、12/22通报陕西榆林兰炭行业淘汰落后不力。陕西榆林12/31发布的兰炭整改通知在本周传出，涉及1535万吨产能，其中1010万吨在产占总产能的8%，神木集团调价100。