环保工程及服务行业周报：双碳行动纲要聚焦重点环保产业，推动废旧物资循环利用体系示范城市建设

重点推荐：天奇股份，高能环境，宇通重工，三联虹普，英科再生，仕净科技，光大环境，绿色动力，瀚蓝环境，中国水务，洪城环境，百川畅银，龙马环卫，中再资环 建议关注：伟明环保，三峰环境，中国天楹，海螺创业，九丰能源 中环协发布《双碳行动纲要（征求意见稿）》，聚焦重点发展产业领域。主要目标为：到2030年，1）支撑环境污染治理、生态保护与修复、碳减排、工业绿色发展等重点生态环保工作的生态环保产业门类体系基本建立，污染治理行业年营业总收入达到3万亿元左右；2）培育形成数十家解决区域性生态环境问题的大型平台企业、百家综合服务能力较强的大中型骨干企业、千家“专精特新”中小企业。 国家发展改革委办公厅等组织开展废旧物资循环利用体系示范城市建设。文件要求到2025年，1）建成绿色分拣中心1000个以上；2）废钢铁、废铜、废铝、废铅、废锌、废纸、废塑料、废橡胶、废玻璃等9种主要再生资源循环利用量达到4.5亿吨；3）60个左右大中城市率先建成基本完善的废旧物资循环利用体系。 对标欧盟看国内碳市场发展：两大核心机制初见雏形，碳价长期上行CCER短期看涨。复盘欧盟碳市场，总量控制和MSR机制为碳价平衡关键，我国碳市场发展与欧盟相似，已具备总量控制&市场调控机制雏形，目前交易规模、覆盖行业提升空间大，碳价远低于海外，双碳目标时间紧任务重，总量收紧驱动碳价长期上行，碳市场释放CCER需求，此前全国CCER备案减排量总计约5000多万吨，历时4年我们预计基本履约，审批政策有望重启，我们预期近期CCER供应稀缺价格向上。 碳中和投资框架及环保产业映射：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架，碳交易提供有效制度支撑。从环保视角来看，1）能源替代：前端能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源（垃圾焚烧等）替代需求。2）节能减排：中端推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。3）循环利用：推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源循环利用。4）环境咨询：环境管理提升促使环境咨询需求扩大。5）碳交易：鼓励可再生能源（垃圾焚烧/生物质利用等）、甲烷利用（污水处理/沼气利用）、林业碳汇等CCER项目发展。 中美合作框架及双碳行动部署下，关注清洁能源、循环经济、甲烷减排。 1）深化清洁能源：【光伏治理】光伏景气度向上，制程污染治理设备需求释放：建议关注仕净科技；【环卫电动化】环卫新能源助力碳达峰，宇通份额提升&盈利领先验证优势：建议关注宇通重工；【垃圾焚烧】垃圾焚烧龙头强者恒强，现金流&盈利改善迎价值重估，重点推荐光大环境；优秀整合能力助力份额扩张，大固废综合产业园降本增效扩张可期：重点推荐：瀚蓝环境；建议关注伟明环保、绿色动力、三峰环境。2）循环经济发展：【危废资源化】资源化优质ToB赛道，复制雨虹优势再造资源化龙头，重点推荐高能环境；【电池再生】动力电池再生迎长周期高景气，汽车后市场龙头积极布局大步入场，重点推荐天奇股份；【再生塑料】再生塑料稀缺龙头，全产业链&全球布局，技术优势开拓塑料循环利用蓝海，重点推荐英科再生；建议关注海螺系水泥窑协同处置固危废龙头海螺创业；3）增加甲烷减碳目标：【甲烷利用】垃圾填埋气主要由甲烷组成，公司为填埋气发电龙头，2020年装机量份额20%，碳减排利润弹性大，重点推荐百川畅银；有机废弃物产沼利用先锋，重点推荐维尔利。【水务重估】高分红&加速成长，综合公用事业平台价值重估，重点推荐洪城环境； 全国性供水龙头，直饮水再造中国水务，建议关注中国水务。 最新研究：天奇股份2021年业绩预告点评：业绩高增，锂电循环板块发展加速；东吴ESG专题研究2——中国应用：信披&评价体系初具雏形，ESG投资方兴未艾。 风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期。 1.行情回顾（2022/1/17-2022/1/21） 1.1.板块表现 上周（2022/1/17-2022/1/21，下同）环保及公用事业指数下跌3.23%，表现弱于大盘。上周上证综指上涨0.04%，深圳成指下跌0.86%，创业板指下跌2.72%，沪深300指数上涨1.11%，中信环保及公用事业指数下跌3.23%。 图1：上周各行业指数涨跌幅比较 1.2.股票表现 上周涨幅前十标的为：岭南股份28.61%，京蓝科技14.64%，卓越新能3.84%，佳华科技3.69%，大千生态3.23%，艾可蓝2.52%，雪迪龙2.47%，菲达环保1.99%，中持股份1.86%，铁汉生态1.73%。 ·4/36 图2：环保行业上周涨幅前十标的 本周跌幅前十标的为：天瑞仪器-28.79%，博天环境-16.22%，易世达-13.33%，清水源-12.24%，江南水务-11.43%，力合科技-10.46%，南方汇通-9.61%，新天然气-7.4%，派思股份-7.19%，中国天楹-7.05%。 图3：环保行业上周跌幅前十标的 ·5/36 事件：公司公告2021年度业绩预告，2021年公司预计实现归母净利润1.5亿元至1.8亿元，同比增长145.71%至194.85%，预计实现扣非归母净利润0.92亿元至1.16亿元，同比增长1915.95%至2441.85%，预计基本每股收益0.40元/股至0.49元/股。 业绩高增146%至195%，锂电循环板块大增。2021年公司预计实现归母净利润1.5亿元至1.8亿元，同比增长145.71%至194.85%，预计实现扣非归母净利润0.92亿元至1.16亿元，同比增长1915.95%至2441.85%，预计基本每股收益0.40元/股至0.49元/股，业绩变动主要系1）锂电循环板块大幅增长；2）大宗商品价格上涨，原材料成本压力压缩智能装备制造及重工装备板块毛利空间；3）实施2021年限制性股票激励计划确认摊销费用1456万元所致。 锂电循环板块收入利润同比大幅增长，产能扩张发展加速。2021年全年，公司锂电循环板块回收量及产能规模有所提升，产品结构优化，动力电池材料需求旺盛带动钴、锂等金属价格持续攀升。核心全资子公司金泰阁2021年中报实现营业收入/净利润5.60亿元/0.77亿元，2021年前三季度实现营业收入/净利润8.82亿元/1.45亿元（未经审计），板块业绩增长趋势良好。锂电循环板块产能加速扩张&产业链延伸，公司公告2021-2024年投资计划，用于电池回收再生扩产、技改与产业链深化。其中1）金泰阁扩产技改项目，废旧电池处理量从2万吨/年提升至5万吨/年，产能弹性150%，预计2022 Q1投产；2）三元前驱体项目：建成3万吨/年三元前驱体产能和1.2万吨/年碳酸锂产能，包含5万吨废旧磷酸铁锂拆解回收利用产线，预计一期2023Q4投产，二期2024Q4投产，业务拓展至“电池回收—元素提取—材料制造”。 废旧电池回收渠道协同优势显现，战略合作整车企业共推电池再利用。动力电池回收利用长周期高景气，我们预计回收渠道或成竞争关键，整车企业掌握渠道核心地位。 公司积极联手整车企业，共推动力电池回收。2021年9月10日公司公告与一汽集团全资子公司一汽资产签署《合作框架协议》，拟在动力电池回收利用等领域构建深度合作关系，此次将于长春建立首个动力电池回收利用基地，并陆续在一汽集团主要客户集中区域及重点城市建立多个资源回收利用基地。公司深耕汽车产业链，此前与一汽资产建立多年紧密合作关系，渠道协同优势逐步体现。 盈利预测：电池回收利用行业高景气度即将到来，公司积极布局，产能扩张产业链深化。我们维持预计公司2021-2023年归母净利润1.56/2.36/3.50亿元，2021-2023年EPS为0.41/0.62/0.92元/股，当前对应PE为46x/30x/20x，维持“买入”评级。 风险提示：新能源车辆销售不及预期、项目进度不及预期、竞争加剧 ·6/36 事件：公司公告2021年度业绩预增，预计2021年度实现归母净利润7.20亿元至8.00亿元，同比增长30.89%到45.44%，实现扣非归母净利润6.86亿元至7.66亿元，同比增长26.42%到41.16%，符合我们的预期。 2021年业绩预增，聚焦固危废资源化。公司预计2021年度实现归母净利润7.20亿元至8.00亿元，同比增长30.89%到45.44%，实现扣非归母净利润6.86亿元至7.66亿元，同比增长26.42%到41.16%，符合我们的预期。2021年公司聚焦主业，主营 ·7/36 业务经营状况良好，其中，1）重点板块固危废资源化利用业务开展顺利，收入利润同比均有较大增长；2）投产生活垃圾焚烧电厂数量较同期增价，收入利润同比均有增长。运营类业务增长带动公司归母净利润高增，运营类业务利润占比上升盈利质量提升。 资源化产能快速扩张，完善深度资源化。1）截至2020年12月31日，公司在手危废核准规模53.599万吨/年。公告在建项目包括重庆耀辉（10万吨/年）、贵州项目一期（35万吨/年）、江西鑫科（31万吨/年）、金昌项目（10万吨/年）、嘉天禾（3万吨/年医用废塑料+4万吨/年医用废玻璃）合计93万吨/年，拟建项目包括江苏泗洪新材料等，资源化规模快速扩张。2）公司同步完善深度资源化布局，其中，江西鑫科新建10万吨电解铜及其他多金属深加工生产线，布局铜、锡、铅等金属及稀贵金属的深度资源化。公司收购鑫盛源与正弦波，产品包括优质氧化亚镍、电子级氧化亚镍、电池级硫酸钴镍，布局镍的深度资源化，同时实现新能源材料产业链切入。前端规模扩张同时逐步完善布局深度资源化，规模与盈利能力有望迎双升。 盈利预测与投资评级：双碳目标再生资源价值凸显，公司前端产能快速扩张布局深度资源化。我们维持2021-2023年归母净利润7.7/10.0/13.1亿元，考虑此次非公开发行股票对公司总股本的影响，对应2021-2023年EPS分别为0.72/0.78/1.02元。 当前市值对应2021-2023年PE 23/22/16倍。公司有望复制东方雨虹精细化管理能力，造就危废资源化龙头，运营占比提升，维持“买入”评级。 风险提示：危废产能建设不及预期，产能利用率不及预期，竞争加剧 2.4.全球视角：ESG投资的缘起、评级体系及投资现状 ESG聚焦环境、社会、治理三大因素，评估企业可持续性及道德影响的标准：ESG源于责任投资（PRI），是一种关注除财务绩效之外的投资理念和企业评价标准，关注环境、社会、治理三大因素。“信息披露-评级体系-投资决策”三步构成完整的ESG体系。 信息披露：国际组织完善披露标准，强制披露率有待提升：三类信息披露形式：1）完全强制披露，以美国、法国、澳大利亚和中国香港为代表；2）半强制披露，以欧盟和英国为代表；3）不披露就解释，以巴西和新加坡为代表；UNPRI提供披露指引，GRI等国际组织建立详细标准；截至2022年1月5日，全球114家交易所仅27家要求强制披露，占比不足1/4；在提供披露指引的63家交易所中，60家接受以GRI作为披露标准，占比超95%。 评级体系：2020年全球评级体系超600项，投资策略分为7类：截至2020年6月全球已有超600项评价体及排名系统。全球可持续投资联盟（GSIA）将ESG投资策略分为7类：ESG整合、参与公司治理、负面筛选、国际惯例筛选、正面筛选、 ·8/36 事件：公司公告，与浙江台华新材料股份有限公司全资子公司签署绿色多功能锦纶新材料一体化项目/再生差别化锦纶6及差别化锦纶66一体化项目合同。 中标再生及原生尼龙一体化大单，首次打通再生尼龙纤维循环应用。公司本次与台化新材签署的尼龙订单主要提供再生尼龙及原生尼龙切片纺丝的工艺技术软件、设备供货及相应的技术服务支持等，合同金额累计为4.92亿元，占公司2020年度营业收入的56.23%。公司作为尼龙工艺技术解决方案供应商，已覆盖从己内酰胺、尼龙6、66聚合至纺丝的全产业链范围。公司与台华新材拥有长期稳定的合作关系，本期项目特点：1）首次形成“锦纶聚合+纺丝+织造+染整”的一体化完整产业链； 2）首次