本周聚焦：业绩快报向好，有望持续催化行情

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2022年01月23日 银行 本周聚焦— 业绩快报向好，有望持续催化行情 ➢ 上市券商业绩高增，全年业绩具备确定性 截至目前共有9家上市券商发布2021年业绩快报，整体看上市券商4Q21业绩增速超预期，带动2021年全年业绩高增长。 Q4单季度利润增速超预期，中大券商全年业绩普遍高增长：4Q21两市交易活跃，成交额持续位于万亿以上；同时权益市场表现相对平稳，且在4Q20大幅计提减值的业绩低基数之下，券商当前减值计提压力明显下降，减值更为审慎且规模可控，因此Q4单季度利润表现超预期。个股看，头部券商中中信、国君、招商4Q21单季度净利润同比增速分别为138.0%、55.7%、40.1%，带动21年全年净利润增速达54.2%、35.0%、22.4%（前三季度累计增速为39.4%、30.0%、16.9%），均较前三季度有明显提升。此外，光大证券Q4单季度净利润转正，带动全年净利润增速由前三季度的-1.6%大幅提升至50.0%；方正证券全年净利润增速50-70%；中原证券全年净利润增速360-437%（详见正文）。 基本面支撑+降息落地，重视板块配置券商价值：当前券商业绩快报持续验证基本面的确定性，且本周降息落地，市场流动性相对宽松，且后期对降准降息仍有一定预期。政策端近期包括规范衍生品业务发展、券商基金投顾试点不断规范推动、账户管理功能优化试点推进、创板拟引入做市商机制等持续催化，券商板块仅为1.70倍PB，具备低估值、高确定性的特征，重视板块配置价值。个股层面建议关注：1）业绩支撑的头部券商华泰证券、国泰君安、中信证券和中金公司H。 2）长期及弹性角度仍看好财富管理核心标的广发证券、东方证券、兴业证券； ➢ 银行业绩快报持续向好，有望催化“春季躁动”行情 银行业绩快报延续向好趋势：A、营收利润均保持高增长。16家银行整体2021年全年营收、利润增速分别为11.0%、21.7%，其中2021Q4单季度营收、利润增速分别为12.3%、21.3%，与三季度基本持平，大多银行单季度利润增速在20%以上。B、资产负债规模稳步增长。16家银行整体总资产相比9月末增长2.6%，其中贷款增1.9%，存款增3.0%。Q4临近年底银行规模增速自然放缓，22年银行信贷投放或将迎来开门红，同比来看投放量或有所增加。C、资产质量持续向好。16家银行整体不良率1.05%，相比9月末继续下降4bps，拨备覆盖率提升7.5pc至312.4%。 继续看好银行的“春季躁动”行情：本周国新办发布会，以及降息落地，均体现了较为强烈的“稳增长”信号，政策快速加码下，看好宽信用预期形成后的，市场先行反映、催化下的“春季躁动”行情。建议关注：稳健龙头股（宁波银行、招商银行）、低估值零售特色及经营改善的银行（邮储银行、常熟银行、平安银行），宽信用环境下具有扩张弹性、且可转债转股意愿较强的优质中小行（成都银行、南京银行、杭州银行、苏州银行、张家港行等）。 定期数据跟踪：1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为0.35万亿元，环比上周增加0.08万亿元；1月至今同业存单发行规模为0.79万亿元，余额环比上月末减少1.12万亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.58%，环比上周下降1bps；本月至今发行利率为2.59%。2）交易量：本周股票日均成交额1.10万亿元，环比上周增加264.16亿元。3）两融：两融余额1.80万亿元，较上周增加1.06%。4）基金发行：本周非货币基金发行份额461.65亿，环比上周增加259.17亿。5）票据利率：本周3个月期国有大行+股份行银票转贴现利率为2.41%，环比上周下降9bps；本月至今利率为2.54%，环比上个月上升198bps。3个月期城商行银票转贴现利率为2.52%，环比上周下降7bps，本月至今利率为2.67%，环比上升184bps。6）地方政府专项债发行规模：本周新增专项债843.27 亿，环比上周增加461.26亿，年初以来累计发行1225.28亿，2022年提前批地方债额度为1.46万亿。 风险提示：房企风险集中爆发，宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；保险公司保障型产品销售不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 分析师 赵耀 执业证书编号：S0680519090002 邮箱：zhaoyao@gszq.com 分析师 蒋江松媛 执业证书编号：S0680519090001 邮箱：jiangjiangsongyuan@gszq.com 相关研究 1、《银行：降息、“开门红”、2022年银行展望怎么看？--七大关注点详解》2022-01-20 2、《银行：本周聚焦—业绩快报亮眼，关联交易+重要货基+票据新规有何影响？》2022-01-16 3、《银行：本周聚焦—年初以来票据利率已大幅回升，科创板拟引入做市商制度》2022-01-09 -32%-16%0%16%2021-012021-052021-092022-01银行沪深300 2022年01月23日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、本周聚焦 ........................................................................................................................................................ 3 1.1 金融板块全年业绩具备确定性 ..................................................................................................................... 3 1.2子行业观点 ................................................................................................................................................ 4 1.3 本周主要公告 ............................................................................................................................................ 5 附：周度数据跟踪 .................................................................................................................................................. 7 风险提示. ............................................................................................................................................................. 11 图表目录 图表1：上市券商2021年业绩快报情况汇总 ............................................................................................................ 3 图表2：上市银行2021年业绩快报汇总 .................................................................................................................. 3 图表3：本周金融板块表现（%） ........................................................................................................................... 7 图表4：金融涨跌幅前10个股情况（%） ............................................................................................................... 7 图表5：资金市场利率近期趋势 .............................................................................................................................. 8 图表6：3个月期同业存单发行利率走势（分评级） ................................................................................................. 8 图表7：股票日均成交金额和两融余额（亿元） ....................................................................................................... 8 图表8：股权融资和债券融资规模（亿元） .............................................................................................................. 8 图表9：银行转债距离强制转股价空间 .................................................................................................................... 8 图表10：年初以来各类银行同业存单发行情况 ......................................................................................................... 9 图表11：非货币基金发行份额（亿份） ................................................................................................................... 9 图表12：银行板块部分个股估值情况 ..................................................................................................................... 10 图表13：券商板块及部分个股估值情况 .................................................................................................................. 11 图表14：保险股P/EV估值情况 .....................................................