吉林碳谷：产销两旺业绩持续增长，扩产进度良好公司业绩仍具较大弹性

事件：公司发布2021年业绩预告，2021年预计实现归母净利润3.0亿元-3.2亿元，同比上升115.46%-129.82%；公司Q4单季度实现归母净利润1.21亿元-1.41亿元，环比增长122.46%-159.24%。 国内碳纤维原丝龙头企业，产销两旺带动业绩快速增长：公司专注于碳纤维原丝的研产销，为碳纤维原丝生产商，客户包括吉林宝旌、恒神股份等国内知名碳纤维企业。公司预计2021年实现归母净利润3.0亿元-3.2亿元，同比上升115.46%-129.82%；其中Q4单季度实现归母净利润1.21亿元-1.41亿元，环比增长122.46%-159.24%。净利润快速增长主要因产品碳纤维原丝获得市场广泛认同，市场需求旺盛，产能有序释放，主营业务收入呈现持续的增长势头，当期业绩同比实现大幅增长。 民品大丝束需求快速增长，公司湿法纺丝具备技术优势：碳纤维具有轻质、高强度、高弹性模量、耐高低温、耐腐蚀、耐疲劳等优异特性，使得其下游应用广阔。根据《2020年全球碳纤维复合材料市场报告》数据，全球碳纤维需求量2020年至2025年5年CAGR可达13%，2025年预计需求量可达20万吨。碳纤维具体可分为大丝束和小丝束，其中大丝束碳纤维在维持了优异性能之外，兼具成本相对较低的特性，在民品领域具备广泛的应用。公司为国内大丝束碳纤维原丝龙头，充分受益民品大丝束需求快速增长趋势。公司湿法纺丝技术在大丝束制备方面具备技术优势，预期公司在国内碳纤维原丝丝束方面或可持续保持领先地位。 产能快速提升业绩仍具弹性：根据公开发行说明书数据，截至2020年底，已经具备2.5万吨碳纤维原丝产能且另有2万吨产能将在2021年年底建成，随着产能的提升公司2022年业绩或仍具较大弹性。另外根据吉林省政府官网披露，吉林化纤集团于2021年4月启动了年产15万吨碳纤维原丝项目，将新增12条原丝产线，2025年12月全部建成投产，考虑到吉林碳谷为吉林化纤体系内负责碳纤维原丝生产的企业，则公司后续业绩仍有进一步增长的可能性。 投资建议：专注于碳纤维原丝的研产销，为国内碳纤维原丝龙头企业。 碳纤维作为战略型原材料可用于军工、航空航天、风电、汽车等多个行业，受禁运影响市场呈现需求紧俏状态。公司当前正处于产能快速释放阶段，随着新建产能的不断投产公司业绩具备较大弹性。公司最新市值188.28亿元，PE（ TTM ）81x，建议关注。 风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、研发进度不及预期 1.吉林碳谷主要财务指标 图1：吉林碳谷营收及增速/亿元 图2：吉林碳谷归母净利润及增速/万元 图3：吉林碳谷研发费用及研发费用率/万元 图4：吉林碳谷盈利能力 图5：吉林碳谷经营性现金流净额/万元 图6：吉林碳谷期间费用率