天风问答系列：计算机行业三问三答

1、数字人民币的应用场景 数字人民币试点场景丰富，涵盖零售交易、政务服务、证券交易等多个领域。截至2021年10月22日，我国数字人民币试点场景超过350万个；2022年，数字人民币在冬奥会场景试点稳妥推进，并开展了3场大型数字人民币活动，落地场景40.3万个。正式推广之后数字人民币应用场景有望进一步拓展。 在众多试点场景之中，我们认为智能合约有望成为最为广泛的应用场景之一。目前，云侧智能合约已在农行深圳市分行和华为联合打造的智能租赁场景实现落地，雄安新区也正在试点用数字人民币+智能合约的方式实现光伏发电结算；未来，在碳排放交易、股票期货交易等市场，加载了智能合约的数字人民币也有望成为智能化的计价和支付工具。 2、AI算法公司与传统行业服务商之间的比较 从AI行业解决方案架构来看，AI算法公司与传统行业服务商分处不同架构层，AI算法公司主要处于“云-PaaS”层。AI解决方案架构大致可以分为5层：边端层有英伟达、华为、海康、大华、宇视等。IaaS层在服务器方向有浪潮、华为、曙光、戴尔、新华三等；在公有云方向有阿里、华为、百度、腾讯等；PaaS层在数据采集、清洗、标注层有海天瑞声、软通动力等；在训练框架层有Google、Facebook等；而在算法层则有商汤、旷视、第四范式、云从、虹软、依图等AI算法公司参与。 从AI行业产业链中各公司优势来看，各公司具有的比较优势不同，重要的是要找到适合的落地场景，考虑该场景下哪类企业可以取得（营业成本+销售费用+研发费用）的综合最优。在一些大的场景上，产业链上各参与方主要以合作为主；在某一些小的场景上面，各参与方可能有较为激烈的竞争。 总体而言，我们认为AI算法公司在对计算精度和速度要求较高的场景有比较优势；而海康、大华等公司在营业成本/销售费用占比较高，对算法精度速度要求相对较低的场景具备比较优势。 3、如何看待工业软件未来行业的景气度？ 我们认为工业软件行业从政策、长期需求作为依据判断，当前PMI持续反弹，在双碳背景下，高耗能行业数字化进程提速，行业长期景气趋势清晰。 PMI在21年10月触底，11和12月连续两个月持续回升，表明下游景气度回暖，制造业生产保持扩张，加速数字化转型支出。相关政策关于基准水平以及时限的要求，都表明高耗能行业已经进入了以效能为衡量依据的供给侧改革的时刻，高耗能行业（钢铁、石化、化工、水泥等）数字化进程提速。 无论是高层定调，还是相关发展规划目标，都表明目前工业软件渗透率需快速提升，政策催化行业高景气。 风险提示：宏观经济不景气，板块政策发生重大变化，国际环境重大变化。 1.数字人民币的应用场景 数字人民币试点场景丰富，涵盖零售交易、政务服务、证券交易等多个领域。截至2021年10月22日，我国数字人民币试点场景超过350万个；2022年，数字人民币在冬奥会场景试点稳妥推进，并开展了3场大型数字人民币活动，落地场景40.3万个。正式推广之后数字人民币应用场景有望进一步拓展。 在众多试点场景之中，我们认为智能合约有望成为最为广泛的应用场景之一。智能合约是运用算法编写合同条约，并部署在区块链上按规则自动执行的数字化协议。通过加载智能合约，数字人民币可在触发时间、场景、角色等特定条件下实现有条件支付，可便捷地解决三方资金信任、定向贷款消费、定向用途拨款等问题。目前，云侧智能合约已在农行深圳市分行和华为联合打造的智能租赁场景实现落地，雄安新区也正在试点用数字人民币+智能合约的方式实现光伏发电结算；未来，在碳排放交易、股票期货交易等市场，加载了智能合约的数字人民币也有望成为智能化的计价和支付工具。 表1：数字人民币创新应用场景梳理 2.AI算法公司与传统行业服务商之间的比较 从AI行业解决方案架构来看，AI算法公司与传统行业服务商分处不同架构层，AI算法公司主要处于“云-PaaS”层。 AI解决方案架构大致可以分为5层： 1)边端层的参与者主要有边缘推理芯片方向的英伟达、华为，以及摄像机＆边缘计算方向的海康、大华、宇视等。 2)IaaS层的参与者在服务器方向有浪潮、华为、曙光、戴尔、新华三等；在公有云方向有阿里、华为、百度、腾讯等公有云大厂商；在存储服务和网络服务方向有海康、大华、宇视。 3)PaaS层可以分为三小层，在数据采集、清洗、标注层有海天瑞声、软通动力等参与者；在训练框架层有Google、Facebook等参与者；而在算法层则有商汤、旷视、第四范式、云从、虹软、依图等AI算法公司参与。 图1：AI行业解决方案架构图 从AI行业产业链中各公司优势来看，各公司具有的比较优势不同，重要的是要找到适合的落地场景，考虑该场景下哪类企业可以取得（营业成本+销售费用+研发费用）的综合最优。在一些大的场景上，产业链上各参与方主要以合作为主；在某一些小的场景上面，各参与方可能有较为激烈的竞争。 硬件/云服务供应商的比较优势在于规模效应带来的低营业成本；场景拥有者的比较优势在于对业务的深刻理解、场景数据的直接积累所带来的低交付成本以及低研发费用；原有的行业IT服务商的比较优势在于对业务的深刻理解、原有销售体系复用所带来的低交付成本以及低销售费用。AI算法公司的比较优势则在于算法高可用条件下的低研发费用（即研发效率高）。 表2：各类公司的成本/费用比较优势 综上所述，我们认为，AI算法公司在对计算精度和速度要求较高的场景有比较优势；而海康、大华等公司在营业成本/销售费用占比较高，对算法精度速度要求相对较低的场景具备比较优势。 3、如何看待工业软件未来行业的景气度？ 我们认为工业软件行业从政策、长期需求作为依据判断，当前PMI持续反弹，在双碳背景下，高耗能行业数字化进程提速，行业长期景气趋势清晰。 需求： 1）PMI数值持续反弹，高技术和装备制造业持续扩张，长期数字化转型趋势不变。12月PMI数值为50.3%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续回升。 我们认为PMI在21年10月触底，11和12月连续两个月持续回升，表明下游景气度回暖，制造业生产保持扩张，加速数字化转型支出。同时数字化转型长期趋势确定，从长期来看数字化转型有助于提升企业效率，提升“质”的竞争力。 图2：PMI数值 2）高耗能行业供给侧改革已开始，效能作为核心衡量依据。2021年11月15日为落实《关于强化能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见》，国家发展改革委等部门发布《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平（2021年版）》，指导各地科学有序做好高耗能行业节能降碳技术改造。其中特别强调各地要明确改造升级和淘汰时限（一般不超过3年）以及年度改造淘汰计划，对于不能按期改造完毕的项目进行淘汰，坚决遏制高耗能项目不合理用能。我们认为相关政策关于基准水平以及时限的要求，都表明高耗能行业已经进入了以效能为衡量依据的供给侧改革的时刻，高耗能行业（钢铁、石化、化工、水泥等）数字化进程提速。 图3：《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平（2021年版）》核心内容 政策：政策强力催化，渗透率需快速提升。《“十四五”智能制造发展规划》，工信部提出到2025年，工业软件技术水平和市场竞争力显著提升，市场满足率超过50%。培育150家以上专业水平高、服务能力强的智能制造系统解决方案供应商。我们认为无论是高层定调，还是相关发展规划目标，都表明目前工业软件渗透率需快速提升，政策催化行业高景气。 图4：“十四五”智能制造发展规划涉及工业软件具体目标 风险提示： 1）宏观经济不景气。疫情导致经济波动影响公司经营，存在行业发展不及预期的风险 2）板块政策发生重大变化。计算机板块发展受到相关科技政策驱动，若板块政策发生重 大变化，存在行业发展不及预期的风险。 3）国际环境发生重大变化。比如部分公司的海外业务受国际贸易环境的影响，若国际环 境及政策发生重大变化，则存在业务拓展不及预期的风险。