周观点与市场研判：社融数据结构性恶化，短期稳增长乏力

12月社融数据显示地产下行风险增加，政府融资增长但没有地产支撑，财政支出压力依旧较大，在疫情冲击下服务业同样面临较大压力。虽然市场预期1月信用有较好表现，但是中国经济企稳节奏仍需观察。美国通胀预期下行，虽然疫情压制就业，但是经济恢复表现较好，资本开支回暖推动实际利率上行，预计美国将维持较快经济增长，中国出口将维持稳定，但结构有所变化。市场风格短期偏向均衡，成长风格在快速回落后短期会出现反弹，但是稳增长的主线并未结束，对成长风格形成压制。短期看中国经济政策的锚不清晰，市场赚钱效应恶化驱动短期市场走弱，只要货币政策不收紧，市场风险释放接近尾声。