港股双周数据跟踪：恒生科技带领港股反弹

市场表现 在过去的两周中，恒指表现较好，在全球主要股指中排名居前，涨幅为4.8%，明显优于上证指数、深证成指、标普500的表现。 1月以来，基金们在新年后高低切换，去年Q4走势亮眼的绿电（公用事业）、电力设备板块在本月大幅回调。此外，美容护理、电子、基础化工、医药生物、国防军工、纺织服装、商贸零售、社会服务都表现不佳。此间即叠加了部分板块估值较高的因素（如CXO），也叠加了欧米克戎疫情的影响（如零售、社服）。 表现较好的板块是石油石化、农林牧渔、银行、建筑装饰、钢铁、食品饮料。这包含了几个层面的信息：1、欧美经济复苏的预期导致油价上涨（原油）；2、CPI的上行（猪肉、食品饮料）；3、稳增长背景下的基建发力预期（建筑、钢铁、银行）。 预期调整 由于时间已经来到了2022年，我们开始观察2022年企业盈利预期的变化。最近两周，荣昌生物、中国科培、创梦天地、丘钛科技、中国中药等公司的业绩上修；京东健康、青岛银行、大家乐、中粮家佳康、IGG、海底捞、中国联塑、新天绿色能源、心动公司等业绩下修。 港股通资金流向 腾讯控股、美团、中国移动、融创中国、快手、中国海洋石油、中国海外发展、中国中药、小米集团、碧桂园服务等资金流入居前； 民银资本、华润电力、吉利汽车、舜宇光学科技、香港交易所、比亚迪股份、安踏体育、赣锋锂业、华能国际、紫金矿业资金流出居前。 风险提示 疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，美联储加息提前的风险。 市场表现 近两周恒生指数明显反弹 在过去的两周中，恒指表现较好，在全球主要股指中排名居前，涨幅为4.8%，明显优于上证指数、深证成指、标普500的表现。 图1：近两周全球主要国家/地区指数排名 高低切换氛围明显 1月以来，基金们在新年后高低切换，去年Q4走势亮眼的绿电（公用事业）、电力设备板块在本月大幅回调。此外，美容护理、电子、基础化工、医药生物、国防军工、纺织服装、商贸零售、社会服务都表现不佳。此间即叠加了部分板块估值较高的因素（如CXO），也叠加了欧米克戎疫情的影响（如零售、社服）。 表现较好的板块是石油石化、农林牧渔、银行、建筑装饰、钢铁、食品饮料。 这包含了几个层面的信息：1、欧美经济复苏的预期导致油价上涨（原油）；2、CPI的上行（猪肉、食品饮料）；3、稳增长背景下的基建发力预期（建筑、钢铁、银行）。 图2：1月以来港股通行业涨幅排名 图3：12月港股通行业涨幅排名 人民币汇率坚挺 在最近的时间里，人民币非常坚挺，美元对人民币汇率始终在6.4以下，并未跟随美元指数的反弹而贬值，这反映出外资看好中国经济复苏的预期。A/H溢价指数在2021年12月触及高点上线，伴随着港股反弹/A股下跌，港股的低估值有一定的修复，比较有代表性的板块是中资银行与电信运营商。 图4：美元指数 图5：A/H溢价指数 恒生科技不再下跌 当前，恒指PB处在08年以来18%的分位水平，16年以来34%的分位水平。 恒生科技已经不再下跌，尤其是在美债收益率突破了1.8%之后，市场担忧美债收益率上行而导致的大盘下跌，并没有同步作用在ADR企业上，同时，伴随着腾讯的回购，数字经济概念的提出，港股的科技股开始企稳反弹。 图6：恒生科技指数估值（PB）水平 分析师预期调整 近两周港股通分析师预期 由于时间已经来到了2022年，我们开始观察2022年企业盈利预期的变化。最近两周，荣昌生物、中国科培、创梦天地、丘钛科技、中国中药等公司的业绩上修；京东健康、青岛银行、大家乐、中粮家佳康、IGG、海底捞、中国联塑、新天绿色能源、心动公司等业绩下修。 表1：最近两周分析师预期调整（2022年预期利润变化） 南下资金流向 港股通净流入为主 1月，港股通资金明显净流入，到目前为止，累计净流入186亿元人民币。 图7：港股通资金日成交金额（亿人民币） 港股通最近2周净流入/流出排名 腾讯控股、美团、中国移动、融创中国、快手、中国海洋石油、中国海外发展、中国中药、小米集团、碧桂园服务等资金流入居前；民银资本、华润电力、吉利汽车、舜宇光学科技、香港交易所、比亚迪股份、安踏体育、赣锋锂业、华能国际、紫金矿业资金流出居前。 表2：港股通最近2周净流入/流出排名 风险提示 疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，美联储加息提前的风险。