2021年12月宏观数据点评：2021年四季度经济回稳，年末需求收缩和预期转弱现象仍然突出

四季度GDP同比增长4.0%，两年平均增速为5.2%，经济运行出现回稳迹象。投资下滑带来的影响愈加显著，特别是房地产行业“入冬”正在从供需两端给宏观经济带来下行压力。消费收缩现象比较明显，房地产市场预期还未好转，唯有政策纠偏后，工业生产回暖，供给冲击问题明显缓解。总体而言，当前宏观经济仍然面临较大下行压力，这是1月政策性降息落地的宏观背景，体现今年逆周期调控正在靠前发力。展望2022年，宏观经济运行将面临房地产处于“寒潮期”及出口增速下行的拖累，其中上半年表现会更为明显。今年支撑经济增长的主要动力将来自基建投资提速，消费持续修复，以及经济新动能持续增强。我们判断，2022年上半年宏观政策逆周期调控将继续发力，1月降息并非此次政策宽松的终点，后续货币政策在降准、降息方面还有操作空间；2022年上半年财政支出力度会明显加大，这将带动基建投资增速大幅反弹。