科顺股份公布2021年度业绩预告，预计全年实现归母净利润6.3-8.0亿元，同比降10.2%~29.2%，扣非后净利润5.7-7.4亿元，同比降16.5%-35.7%，低于市场预期。公司预计2021年归母净利润同比降10.2%~29.2%，增速较前三季度（+17.2%）大幅下滑，主要因：1）沥青、乳液等上游原材料价格大幅上涨，销售毛利率承压；2）9月以来下游地产信用事件频发，公司计提应收账款坏账准备。公司一般于岁末年初与地产直销客户等重新议价，2021年原材料价格大涨背景下，后续公司有望逐步提高产品价格、带来利润率改善。此外下游房企违约事件频发，促使中小防水企业经营大幅承压，防水行业格局或加速出清，公司则作为防水龙头、财务经营实力更强，将受益于行业竞争格局优化。公司推行股票激励、员工持股计划，充分激发员工活力。公司于11月披露第一期员工持股计划与2021年限制性股票激励计划草案，其中激励计划提出向包括中层管理人员和核心技术（业务）人员在内的391人授予限制性股票共2000万股，首次授予价格8.5元/股，考核目标为以2021年净利润为基数，2022-2024年净利润增长分别不低于25%、56%和95%，且该三年经营性现金流量净额均大于零。员工持股计划亦顺利进行，截至1月6日，员工持股计划已买入1667万股公司股票，金额合计2.6亿元。投资建议：考虑原材料涨价、下游房企信用事件爆发导致坏账计提压力加大，下调此前盈利预测，预计2021-2023年EPS分别为0.61元、1.03元、1.36元（原预测为0.88元、1.21元、1.54元），当前股价对应PE分别为24.4倍、14.5倍、11.0倍。公司作为防水龙头，兼具品牌力、产品优势与提价能力，后续利润率有望改善，公司亦
