天然橡胶2022年度投资策略报告：价格中枢上移，把握阶段性机会

2022年度报告-天然橡胶 全球天胶供需预期双增，但全球天胶供需宽松格局尚未逆转，2022年胶价仍不具备牛市基础，难有趋势性上涨行情。国内天胶产量料将小幅增长，进口量随着物流船运问题逐渐缓解将恢复正常，增速或在4%。需求方面，轮胎配套市场可能出现小幅下降或持平的局面，重卡市场进入下行周期对全钢配套需求有拖拽，增量主要来自芯片供应链危机逐步消退后带来的乘用车补库。替换市场在内需中的比重有望扩大，基建投资的增加将拉动商用车替换需求的增长。外需方面受益于海外需求的复苏，轮胎出口市场存继续向好预期，但是增速有回落风险。需求端整体而言依然存在一定韧性，或呈现低速增长。2022年预计橡胶期价仍将维持宽幅震荡，价格中枢将进一步上移。年内价格走势关注季节性供需错配驱动下带来的阶段性行情。一季度，国内产区完全停割，东南亚主产区陆续进入割胶淡季，原料产出预期减量，而东南亚船运问题短时间难以得到解决，船期推迟情况在一季度仍将延续，青岛地区库存无大幅累库预期，仍将维持低位，叠加下游补库需求支撑，春节后或迎来一波反弹行情。价格向上空间则依然受到烟片胶价格和非标套利价差的制约。一旦烟片进口套利窗口打开或者非标基差给出足够的利润空间，产业套保盘抛压加大，将会对盘面构成打压。