2021年业绩快报点评：营收上行，拨备大增

事件：1月14日，平安银行发布2021年业绩快报，营收1693.83亿元，YoY+10.32%(-1pct)；归母净利润363.36亿元，YoY+25.6%(+23pct)；ROE为10.85%(+127BP)；不良率1.02%(-16BP)，拨备覆盖率288.4%(+87.02 pct)。 2021年平安银行营收环比提升1.2pct，归母净利润同比增长25.6%，拉动ROE回升。四季度归母净利润增速环比下修，主要受20Q4高基数影响。拨备计提大幅增加也助推利润低基数，为后续利润释放预留空间。 2021年不良率下降16BP，资产质量进一步优化；贷款认定趋严，预计加速不良出清。拨备覆盖率同比提升87.02pct，部分受益于不良率压降，或与公司主动平滑利润增幅也有相关性。 2021年平安银行规模扩张整体平稳，贷款总额增长领先资产增速4.8pct，同比小幅回升10BP。信贷业务贡献度提高，对资产结构形成优化，利好净息差。 投资建议：利润大幅抬升，资产质量向好，资产结构改善利好净息差。预计22/23年EPS分别为2.21元和2.60元，2022年1月17日收盘价对应1.0倍21年PB，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：宏观经济形势下行；信用风险爆发；转型进度不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 1业绩增长向好 营收增速环比回升，利润保持高增。业绩快报显示，平安银行2021年营业收入增速10.3%，环比上行1.2pct，归母净利润增速25.6%，同比增长23pct，利润显著增长拉动ROE回升。单季度看，2021Q4归母净利润增速10.3%，环比下降22.2pct，主要受20Q4高基数影响。拨备计提大幅增加也助推利润低基数，为后续利润释放预留空间。 图1：平安银行截至2021年业绩增速（累计） 图2：平安银行截至2021年ROE 2资产质量持续改善 内部风险认定趋严，不良率持续走低，资产质量向好。2021年平安银行不良率1.02%，同比下降16BP，为2015年以来最低水平。同时，逾期60天以上贷款偏离度0.85，较上年末下降7.61%，贷款分类精准度进一步提高，预计加速不良出清，资产质量改善仍存空间。 图3：平安银行截至2021年不良率 拨备覆盖率大幅提高，显著增厚资产安全边际。2021年平安银行拨备覆盖率同比提升87.02pct至288.42%，部分受益于不良率压降，或与公司主动平滑利润增幅也有相关性。 图4：平安银行截至2021年拨备水平 3资产结构实现优化 扩表速度稳健，信贷业务贡献度提升，推动资产结构改善。2021年平安银行总资产、总负债规模分别同比增长10.1%、10.3%，规模扩张整体平稳。贷款总额同比增长14.9%，领先资产增速4.8pct，同比小幅回升10BP。信贷业务贡献度提高，对资产结构形成优化，利好净息差。 图5：平安银行截至2021年资产端同比增速 4投资建议 利润大幅抬升，资产质量向好，资产结构改善有望带动净息差企稳。预计22/23年EPS分别为2.21元和2.60元，2022年1月17日收盘价对应1.0倍21年PB，首次覆盖，给予“推荐”评级。 5风险提示 宏观经济形势下行；信用风险爆发；转型进度不及预期。 公司财务报表数据预测汇总 利润表（亿元）TAIL]净利息收入 资产负债表（亿元）