业绩预告：2021Q4业绩符合预期，SoC测试进展不俗

1月16日，华峰测控发布业绩预告，公司预计2021年实现归母净利4.22-4.65亿元，同比增长111.95%-133.54%。 2021Q4业绩符合预期，下游验收节奏影响表观利润。2021年Q4归母净利1.11-1.54亿元，同比增长77.45%-146%，环比下降5.50%-31.92%，主要因客户验收付款节奏后置，历年Q4均如此。此外年底相关奖金费用小幅提升亦有影响，我们认为公司实际业绩表现有望接近上限。 工业类订单稳健，行业长逻辑坚挺。从景气度看，近期下游消费类IC封测订单偏弱，但工业需求依旧景气，且Q4及1月份一般为行业低点，我们认为往后将逐步回暖。且下游封测厂通富微电再启定增规划，预示行业需求依旧有强支撑。更为重要的是，我们强调公司受益中国IC设计厂商崛起，长期成长逻辑强于景气周期。目前设计客户占比增长至40%，受益如圣邦等下游客户自建测试项目趋势，公司成长性毋庸置疑。 新产品超预期突破，打开市场空间。公司SoC测试机STS8300营收占比已达15%以上，且目前正持续推动测试主频升级，200-400Mhz测试主频板卡已完成研发，且我们预计公司800Mhz以上新平台亦有望于22年推出，可对标泰瑞达93K，研发进展大超前期预期。且更重要的是，新平台推出后公司所面对市场空间可达30-40亿美金级别，天花板上移。 IGBT、SiC大功率测试全球领先，下游需求初迎爆发。公司STS8200测试机台亦可针对IGBT、SiC、GaN等大功率测试，伴随下游新能源市场高景气，正迎来快速放量。目前IGBT、SiC等测试机型占公司STS8200营收比重可达15%以上，涵盖Navitas、英诺赛科、三安光电等一系列龙头客户，市场地位遥遥领先。 投资建议：我们预计公司2021/22/23年归母净利分别为4.47/6.16/8.68亿元，对应现价（2022.1.17收盘价）PE分别为56/41/29倍，我们看好公司在测试机领域的领先地位，且SOC测试及第三代半导体测试将为公司打开长期成长空间。 维持“推荐”评级。 风险提示：产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）