全年业绩符合预期，异质结订单放量在即

公司基本情况(人民币) 事件 1月16日，迈为股份发布2021年业绩预告，预计全年实现归母净利润5.8-6.8亿元，同比增长47.05%-72.4%，符合预期。 业绩简评 在手订单平滑过渡，丝印业务稳步增长：2021年公司净利润快速增长主要归功于公司丝网印刷业务稳步增长，公司多年来一直注重技术优化、与头部客户保持良好合作关系，因此在PERC扩产放慢的背景下仍能享受到高市占率所带来的技术红利。截至2021年Q3，公司合同负债约22亿元，在手订单充沛，且下半年部分异质结订单开始确认收入。随着公司异质结设备订单将持续放量，公司业绩有望维持高速增长。 捷报频传，异质结设备龙头地位稳固：下半年以来公司在国内连续中标金刚玻璃1.2GW、华晟二期2GW、爱康二期4.4GW等国内大型异质结项目，市占率超过80%。2021年11月底，REC向迈为订购400MW整线设备，实现国产HJT整线设备首次出口，同时REC计划到2023年实现15GW异质结产能，不排除与迈为进一步加深合作的可能性。根据我们预测，2021-2023年HJT市场空间有望分别达到33/86/102亿元，公司作为异质结整线设备龙头有望持续收益。 三代线降本参数值得关注，或加速异质结技术渗透：2021年底，公司向金刚玻璃交付600MW异质结整线设备，目前正等待调试。金刚玻璃产线核心设备使用迈为3.0全新产品，同时导入退火吸杂、MBB、210大尺寸、前臵半片、薄片化、微晶硅等新型工艺，是低成本智能化量产HJT项目，后续参数披露值得重点关注。 稳步进军半导体设备，后续订单可期：公司在激光技术领域研发团队实力雄厚，并于2021年底先后实现了半导体晶圆激光开槽设备、OLED柔性屏弯折激光切割设备的订单突破，公司在泛半导体领域的布局有望为公司打开新的成长空间。 盈利调整与投资建议 根据我们对公司订单结构及HJT产业化进程的最新判断，上调公司2021-2023E净利润预测分别至6.4（+15%）、8.4（+14%）、11.8（+32%）亿元，对应EPS分别为6.22、8.13、11.41元，当前股价对应PE分别为92、70、50倍，维持“买入”评级。 风险提示：订单确认不及预期；下游订单需求不及预期；新业务开拓不及预期。