存贷高增，资产质量稳定向好，业绩向上趋势不变

快报综述：1、归母净利润同比增速超过20%。营收端增速平稳向上，同比增速4.5%。净利润继续维持上行趋势，在拨备计提力度保持平稳的背景下，归母净利润同比增速20.6%。2、贷款稳定高增，存款增速边际走阔，结构优化。贷款环比增2.0%，全年同比增13.7%；贷款占比总资产环比3季度提升0.3pct至47.2%，资产结构平稳优化。存款4Q环比增1.9%，全年同比增速11.3%。存款占比总负债比例保持稳定。3、资产质量环比改善，安全边际进一步提高。不良率环比下行6bp至1.11%，为2014年底以来的最优水平。拨覆率2021年为423.6%，环比3Q提升13.2pct。 拨贷比4.70%，环比3Q下降10bp。 投资建议：公司2021E、2022E PB 0.71X/0.65X；PE 7.37X/6.96X（城商行PB 0.81X/0.72X；PE 7.04X/6.25X），公司深耕苏州，事业部构架独具特色。依托市民卡主办行资格打造完善的惠民体系，获得稳定的零售客群，零售战略继续深化。中间业务展现良好的发展势头，代客理财等业务收入增速较快。资产质量保持优异，不良率稳步下降，未来资产质量压力减弱，安全边际高。未来转型值得关注，建议保持跟踪。 风险提示：宏观经济面临下行压力，银行业绩经营不及预期。快报综述：1、归母净利润同比增速超过20%。营收端增速平稳向上，同比增速4.5%。净利润继续维持上行趋势，在拨备计提力度保持平稳的背景下，归母净利润同比增速20.6%。2、贷款稳定高增，存款增速边际走阔，结构优化。贷款环比增2.0%，全年同比增13.7%；贷款占比总资产环比3季度提升0.3pct至47.2%，资产结构平稳优化。存款4Q环比增1.9%，全年同比增速11.3%。存款占比总负债比例保持稳定。3、资产质量环比改善，安全边际进一步提高。不良率环比下行6bp至1.11%，为2014年底以来的最优水平。拨覆率2021年为423.6%，环比3Q提升13.2pct。拨贷比4.70%，环比3Q下降10bp。 21年公司营收端增速平稳向上，同比增速4.5%。净利润继续维持上行趋势，在拨备计提力度保持平稳的背景下，归母净利润同比增速超过20%。1Q21-2021营收、营业利润、归母净利润分别同比增长7.7%/1.7%/2.2%/4.5%；10.0%/9.9%/11.1%/17.7%； 14.7%/16.1%17.1%/20.6%。 图表：苏州银行业绩增速同比情况 资产负债情况：贷款稳定高增，存款增速边际走阔，结构优化。1、贷款保持不弱增速，环比增2.0%，全年同比增13.7%；贷款占比总资产环比3季度提升0.3pct至47.2%，资产结构平稳优化。2、存款4季度环比3季度增速走阔，同比增速提升至11.3%。存款4Q环比增1.9%，全年同比增速11.3%。存款占比总负债比例保持稳定。 图表：苏州银行资产负债同比增长及结构情况 资产质量环比改善，安全边际进一步提高。1、不良率环比下行6bp至1.11%，为2014年底以来的最优水平，存量风险基本出清。2、拨备覆盖率提升，安全边际进一步提高。拨覆率2021年为423.6%，环比3Q提升13.2pct。拨贷比4.70%，环比3Q下降10bp。 图表：苏州银行资产质量情况 投资建议：公司2021E、2022E PB 0.71X/0.65X；PE 7.37X/6.96X（城商行PB 0.81X/0.72X；PE 7.04X/6.25X），公司深耕苏州，事业部构架独具特色。依托市民卡主办行资格打造完善的惠民体系，获得稳定的零售客群，零售战略继续深化。中间业务展现良好的发展势头，代客理财等业务收入增速较快。资产质量保持优异，不良率稳步下降，未来资产质量压力减弱，安全边际高。未来转型值得关注，建议保持跟踪。 风险提示：宏观经济面临下行压力，银行业绩经营不及预期。 图表：苏州银行盈利预测表