稳增长背景下，看好保障房、钢结构、新型电力系统投资方向

【本周核心观点】本周建筑板块整体有所回调，主要系市场存稳增长措施和力度不及预期担忧，但我们认为当前稳增长必要性、政策态度均较为明确，本周国常会指出要加快实施“十四五”规划《纲要》102项重大工程项目和专项规划重点项目，要求“加快实施”、“做好保障”、“简化手续”、“抓紧实施”等表述均表明政府推动投资加快落地的急迫意愿，后续随着政策要求持续落地，稳增长相关领域景气有望改善，重点看好景气弹性较高的三个方向：1）保障房：当前民营地产投资趋于收缩，保障房建设承担共同富裕、房住不炒、经济稳增长三重任务，后续有望加快推进，重点推荐中国建筑（PE4X）、上海建工（PE7X）、华阳国际（PE13X）；2）钢结构：钢结构持续受益基建改善与制造业投资修复，同时BAPV/BIPV发展为行业带来增量需求，重点推荐精工钢构（PE11X）、鸿路钢构（PE17X）；3）新型电力系统：以新型能源基建为代表的新基建需求较大、投资效率高，有望成为后续基建稳增长重点发力方向，呈现出更高景气度，重点推荐和关注电力基建央企龙头中国电建（PE12X）、中国能建（PE12X），民营配网EPCO龙头苏文电能（PE23X），企业能效管控专家安科瑞（PE32X）。此外，当前基建蓝筹整体估值处历史最低区间，基建预期改善有望促估值修复，重点推荐建筑央企中国交建（PE5.8X）、中国中铁（PE4.7X）、中国铁建（PE3.8X）等，基建设计龙头华设集团（PE7X）、苏交科（PE11X）。 国常会强调稳增长紧迫性，重点看好景气弹性较高的保障房、钢结构、新型电力系统三方向。本周国常会指出要加快实施“十四五”规划《纲要》102项重大工程项目和专项规划重点项目，要求“加快实施”、“做好保障”、“简化手续”、“抓紧实施”等表述均表明政府推动投资加快落地的急迫意愿，“采取以工代赈方式”表明投资对于稳就业也发挥着重要作用。重点投向方面，会议提出：1）要“围绕粮食能源安全、先进制造业、交通通信等基础设施，做好融资、用地、用能等保障”，5G通信、新型电力系统等新基建投资效率高，需求增速快，预计是稳增长重要支持方向，同时政策支持先进制造业投资，加快行业转型升级，有望促今年制造业投资继续修复。2）“已论证多年的重大水利项目要抓紧实施”，大型水利、交通运输项目等老基建体量大，是稳定投资的基本盘，有望与新基建共同发力稳增长。整体来看，当前经济下行压力较大，政策稳增长动力充足，去年年底至今系列重要会议持续彰显我国稳增长决心，稳增长必要性、政策态度均较为明确，相关细分领域景气有望改善，重点看好景气弹性较高的保障房、钢结构、新型电力系统三方向。 保障房承担共同富裕、房住不炒、经济稳增长三重任务，后续推动有望加快。 本周住建部在新闻发布会中表示要加大金融、土地、公共服务等政策支持力度，扩大保障性租赁住房供给，“十四五”期间，40个重点城市初步计划新增650万套（间），基本完成2000年底前建成的约21.9万个城镇老旧小区的改造任务。本周国常会在稳增长举措中也重点提出要加速推进城市保障性住房等重点领域建设。可以看出当前我国已逐步将契合“共同富裕”、“房住不炒”两大战略目标的保障房建设放在未来房地产行业发展的重点方向之一，短期看也可以在民营房企投资收缩背景下对地产投资起到一定支撑作用，推动经济实现稳增长。我们测算2022年保障性租赁住房有望实现建安投资约1950亿元，其中一线城市保障性住房建设力度明显更大，住建部数据显示十四五期间，北京、上海、广州、深圳分别计划新增保障性租赁住房40/47/60/40万套 （ 间 ） ， 分别占新增住房供应总量的40%/40%/50%/45%，四地合计187万套，占40个重点城市保障房建设量近30%。后续国内保障房建设有望明显提速，重点推荐全国保障房建设龙头中国建筑、上海地区保障房建设龙头上海建工、保障房设计领军企业华阳国际。 “十四五”特高压建设加码，继续推荐新型电力系统建设核心标的。随着双碳目标不断推进、能源结构加速转变，投资效率较高的电力投资可能成为后续稳增长政策重点支持方向之一，其融资环境也较为友善，投资有望显著加力。本周据中国能源报报道，“十四五”期间，国网规划建设特高压工程“24交14直”，涉及线路3万余公里，变电换流容量3.4亿千伏安，总投资3800亿元。今年，国网计划开工“10交3直”共13条特高压线路。特高压可以部分解决能源跨区域长距离调配、新能源大规模并网带来的问题，在构建新型电力系统中起到重要作用。根据国家电网发布的2020年社会责任报告：截止至2020年底已累计建成投运“14交12直”共26项特高压工程。“十四五”规划建设的“24交14直”共计38项工程较2020年底数量增长38%，特高压投资有望在“十四五”期间迎来较快增长。中国能建与中国电建是特高压建设龙头，在特高压设计市场中分别占据74%/17%的份额（据中国能建招股书）；在施工市场，根据特高压EPC（设计施工一体化）商业模式特点，我们预计中国能建与中国电建分别占据约60%/40%份额，有望显著受益未来特高压建设提速。随着电力工程产业链政策环境持续完善、金融资源不断聚集，相关龙头有望加快增长，除特高压建设外，其他建议重点关注：1）电源侧：“十四五”风光绿电加快发展，新能源工程业务有望迎来持续高增长，能源大基地强化龙头领先地位。2）配网侧：新能源消纳需求提升及分布式能源建设提速，配网有望成为电网未来投资重点之一（南方电网“十四五”投资规划中配网占约50%比例）。3）储能：根据“十四五”相关规划，相较“十三五”，抽水蓄能累计装机目标为翻倍增长，新型储能装机目标为10倍增长。储能行业有望在“十四五”迎来高速发展。继续推荐新能电力系统建设核心标的，重点关注和推荐特高压、绿电建设运营央企龙头中国电建、中国能建，持续开拓光伏、储能及用电智能运维的配网EPCO成长龙头苏文电能，企业能效管理系统领军者安科瑞。 投资建议：当前稳增长必要性、政策态度均较为明确，后续随着政策要求持续落地，稳增长相关领域景气有望改善，重点看好景气弹性较高的三个方向： 1）保障房：当前民营地产投资趋于收缩，保障房建设承担共同富裕、房住不炒、经济稳增长三重任务，后续有望加快推进，重点推荐中国建筑、上海建工、华阳国际；2）钢结构：钢结构持续受益基建改善与制造业投资修复，同时BAPV/BIPV发展为行业带来增量需求，重点推荐精工钢构、鸿路钢构； 3）新型电力系统：以新型能源基建为代表的新基建需求较大、投资效率高，有望成为后续基建稳增长重点发力方向，呈现出更高景气度，重点推荐和关注电力基建央企龙头中国电建、中国能建，民营配网EPCO龙头苏文电能，企业能效管控专家安科瑞。此外，当前基建蓝筹整体估值处历史最低区间，基建预期改善有望促估值修复，重点推荐建筑央企中国交建、中国中铁、中国铁建等，基建设计龙头华设集团、苏交科。 风险提示：政策推动不及预期风险、疫情影响超预期风险、应收账款风险、海外经营风险等。 重点标的 股票代码 本周核心观点 本周建筑板块整体有所回调，主要系市场存稳增长措施和力度不及预期担忧，但我们认为当前稳增长必要性、政策态度均较为明确，本周国常会指出要加快实施“十四五”规划《纲要》102项重大工程项目和专项规划重点项目，要求“加快实施”、“做好保障”、“简化手续”、“抓紧实施”等表述均表明政府推动投资加快落地的急迫意愿，后续随着政策要求持续落地，稳增长相关领域景气有望改善，重点看好景气弹性较高的三个方向： 1）保障房：当前民营地产投资趋于收缩，保障房建设承担共同富裕、房住不炒、经济稳增长三重任务，后续有望加快推进，重点推荐中国建筑（PE4X）、上海建工（PE7X）、华阳国际（PE13X）；2）钢结构：钢结构持续受益基建改善与制造业投资修复，同时BAPV/BIPV发展为行业带来增量需求，重点推荐精工钢构（PE11X）、鸿路钢构（PE17X）； 3）新型电力系统：以新型能源基建为代表的新基建需求较大、投资效率高，有望成为后续基建稳增长重点发力方向，呈现出更高景气度，重点推荐和关注电力基建央企龙头中国电建（PE12X）、中国能建（PE12X），民营配网EPCO龙头苏文电能（PE23X），企业能效管控专家安科瑞（PE32X）。此外，当前基建蓝筹整体估值处历史最低区间，基建预期改善有望促估值修复，重点推荐建筑央企中国交建（PE5.8X）、中国中铁（PE4.7X）、中国铁建（PE3.8X）等，基建设计龙头华设集团（PE7X）、苏交科（PE11X）。 行业周度行情回顾 本周28个A股申万一级行业中，涨跌幅前三的分别为医药生物（2.41%），电气设备（2.13%），有色金属（1.69%）；涨跌幅后三的分别为建筑材料（-6.89%），家用电器（-5.60%），建筑装饰（-4.94%）。建筑板块下跌4.94%，周涨幅排在申万一级行业指数第26名，相较上证综指/沪深300指数/创业板指收益率分别为-3.31%/-2.95%/-5.66%。分子板块看，涨跌幅前三分别为建筑智能（0.70%），设计咨询（0.12%），专业工程（-2.49%）；涨跌幅后三分别为化学工程（-9.03%），钢结构（-8.80%），国际工程（-6.59%）。个股方面，涨幅前三的分别为美芝股份（25.33%），甘咨询（16.26%），锋尚文化（11.80%）；跌幅前三的分别为中国化学（-14.23%），鸿路钢构（-14.22%），中锐股份（-13.79%）。 图表1：建筑装饰行业行情及整体估值情况 图表2：建筑行业子板块周度涨跌幅 图表3：周度个股涨跌幅前五 行业动态分析 国常会强调稳增长紧迫性，重点看好景气弹性较高的保障房、钢结构、新型电力系统三方向。本周国常会指出要加快实施“十四五”规划《纲要》102项重大工程项目和专项规划重点项目，要求“加快实施”、“做好保障”、“简化手续”、“抓紧实施”等表述均表明政府推动投资加快落地的急迫意愿，“采取以工代赈方式”表明投资对于稳就业也发挥着重要作用。重点投向方面，会议提出：1）要“围绕粮食能源安全、先进制造业、交通通信等基础设施，做好融资、用地、用能等保障”，5G通信、新型电力系统等新基建投资效率高，需求增速快，预计是稳增长重要支持方向，同时政策支持先进制造业投资，加快行业转型升级，有望促今年制造业投资继续修复。2）“已论证多年的重大水利项目要抓紧实施”，大型水利、交通运输项目等老基建体量大，是稳定投资的基本盘，有望与新基建共同发力稳增长。整体来看，当前经济下行压力较大，政策稳增长动力充足，去年年底至今系列重要会议持续彰显我国稳增长决心，稳增长必要性、政策态度均较为明确，相关细分领域景气有望改善，重点看好景气弹性较高的保障房、钢结构、新型电力系统三方向。 保障房承担共同富裕、房住不炒、经济稳增长三重任务，后续推动有望加快。本周住建部在新闻发布会中表示要加大金融、土地、公共服务等政策支持力度，扩大保障性租赁住房供给，“十四五”期间，40个重点城市初步计划新增650万套（间），基本完成2000年底前建成的约21.9万个城镇老旧小区的改造任务。本周国常会在稳增长举措中也重点提出要加速推进城市保障性住房等重点领域建设。可以看出当前我国已逐步将契合“共同富裕”、“房住不炒”两大战略目标的保障房建设放在未来房地产行业发展的重点方向之一，短期看也可以在民营房企投资收缩背景下对地产投资起到一定支撑作用，推动经济实现稳增长。我们测算2022年保障性租赁住房有望实现建安投资约1950亿元，其中一线城市保障性住房建设力度明显更大，住建部数据显示十四五期间，北京、上海、广州、深圳分别计划新增保障性租赁住房40/47/60/40万套（间），分别占新增住房供应总量的40%/40%/50%/45%，四地合计187万套，占40个重点城市保障房建设量近30%。 后续国内保障房建设有望明显提速，重点推荐全国保障房建设龙头中国建筑、上海地区保障房建设龙头上海建工、保障房设计领军企业华阳国际。 图表4：北上广深历年保障房完成量及未来