坚持券商股投资两条主线

券商股投资两条主线：一是低估值、稳增长板块有望持续占优，龙头券商有望引领板块反弹；二是部分券商有望作为基金公司“影子股”得到重估，今年主板大概率实行注册制也将为投行带来业绩强支撑。建议投资者重点配置。保险行业变革正在进行，我们发布的深度报告《代理人之忧何解？参考经纪与银保》中明确描述了行业现状和未来发展趋势，供需错配仍是当前保费增长主要矛盾，险企负债端仍然承压，弹性仍在投资端。利率上行将抬升保险估值并通过影响调整后净资产来正面影响EV。我们预计上市险企2022E EV有望实现12%-16%的增长。当前股价对应的国寿、平安、太保、新华、友邦2022E PEV分别为0.6x、0.57x、0.47x、0.41x、1.6x。