临近春节假期下游补库意愿强烈，价格持续上涨

投资策略：本周，煤价延续涨势，临近春节假期，再加上保供任务完成，部分煤矿停产，供应端略有收紧；化工、焦化等终端企业开始春节前阶段性补库，需求回升，为煤价上涨提供支撑。近日，印尼能源与矿产资源部发布最新公告，表示在确认国内市场义务（DMO）的完成情况之后，将尽快放行37艘煤船，载煤量约180万吨，其中，17艘将发往中国，占总量的46%，随着印尼煤企DMO的完成，预计国际煤炭供给将有所改善，仍需关注印尼政府的后续举措。中长期来看，在缺乏规划性投资背景下，煤炭供应端的约束强，在需求每年小幅增长的背景下，未来若干年煤炭就是稀缺资源，存量产能或就是高额利润，年度长协基准价的上调也保障了行业持续高盈利的能力，在双碳目标下，煤炭企业迫切需要转型，电投能源、兖矿、神华、靖远煤电、美锦能源等主要发力在新能源运营、氢能等方向，煤炭行业在新能源运营方面具备现金流强劲、土地资源丰富等各方面的优势，能力与意愿皆具备，新能源方向的转型有利于提升整体板块估值水平（目前PE估值在5-6倍），煤炭资产有待重新定价，持续看好板块投资价值。动力煤股建议关注：陕西煤业、兖州煤业、中国神华、中煤能源、电投能源、昊华能源。冶金煤股建议关注：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化。无烟煤建议关注：兰花科创。焦炭股建议关注：美锦能源、金能科技、中国旭阳集团、开滦股份、陕西黑猫。 动力煤小结及展望：供应收紧伴随阶段性需求回升，煤价延续涨势。本周秦港山西产5500大卡动力煤价格945元/吨，周环比上涨115元/吨，延续涨势。供给方面，临近春节部分小矿井停产放假，山西部分煤矿保供任务结束后产量减少，供应略有收紧；下游补库积极，拉运车排队普遍，坑口价格多有上涨。进口方面，目前国内进口煤交易停滞；据进口商了解，印尼已陆续放行DMO履约率100%的37条船离港，剩下船只可能在月底或之后放行。需求方面，大部分电厂库存较高暂缓采购，但由于疫情反复部分区域倡导就地过年，也有电厂积极提库应对后期用电需求，近期主要以化工、焦化等终端企业春节前的阶段性补库需求为主。整体而言，本周煤炭供应略有收紧，印尼限制出口仍未实质转变，加之阶段性补库需求回升，为煤价提供有力支撑，后续关注旺季需求及印尼方面安排。 炼焦煤小结及展望：国际炼焦煤价格大幅上涨，下游补库意愿仍强。本周主流炼焦煤价上涨，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2830元/吨。供给方面，本周主产地煤矿生产基本稳定，春节临近，部分地区民营煤矿考虑即将放假停产开始有限产行为，产地煤价延续涨势；进口方面，国际炼焦煤价格大幅上涨；蒙古国疫情再度趋严，口岸通关数在低位震荡，但较前期有小幅增量，甘其毛都口岸通关4天，日均通关98车（环比+11），可售资源有限。需求方面，高炉复产状况良好，补库意愿旺盛，考虑到疫情可能影响物流运输，焦企原料备库量多于往年。整体而言，国内炼焦煤市场偏强运行，供应仍然偏紧，采购热情不减，支撑煤价上涨，后续关注冬春节停产与补库需求变化。 焦炭小结及展望：焦企供给仍然偏紧，钢厂补库意愿旺盛。截至1月14日，唐山地区二级冶金焦价格为3060元/吨，周环比上涨200元/吨，全国平均吨焦盈利约为218元/吨。供给方面，焦炭第四轮涨价落地，随着焦企利润修复，叠加部分地区环保检查有所放松，焦企开工略有回升，但整体影响有限，陕西、西北地区焦企原料煤采购吃力，供应增量乏力。需求方面，下游钢厂开工率大幅回升，但疫情影响运力吃紧，钢厂到货情况不佳，库存低位运行，钢厂刚需较强，补库意愿旺盛。整体来看，焦炭供应偏紧且钢厂需求旺盛，市场延续偏强格局，后续关注疫情下运输情况及冬奥会限产政策。 动力煤：港口煤价上涨，港口库存减少。（1）截至1月14日，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤价格945元/吨，周环比上涨115元/吨。（2）截至1月13日，纽卡斯尔动力煤价格为216.64美元/吨，周环比上涨15.6%。 （3）截至1月14日，秦皇岛港铁路调入量40万吨，周环比减少0.8万吨。（4）截至1月14日，秦皇岛港库存405.00万吨，周环比减少44.0万吨；长江口煤炭库存量340万吨，周环比减少1万吨。 焦煤：国内焦煤价格上涨，焦化厂库存环比增加。（1）截至1月14日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2830元/吨，周环比上涨230元/吨。（2）截至1月13日，峰景矿硬焦煤价格423.50美元/吨,周环比上升8.45%。（3）截至1月14日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存1288.58万吨，周环比增加100.85万吨。 焦炭：价格环比上涨，焦化厂开工率上升。（1）截至1月14日，唐山地区二级冶金焦价格为3060元/吨，周环比上涨200元/吨。（2）截至1月14日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率74.29%，周环比上升2.10%。 (3)截至12月24日，全国高炉开工率45.99%，周环比下降0.42%。（4）截至1月14日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存80.28万吨，周环减少2.86万吨。 行业要闻回顾：（1）陕西省2022年度煤炭、电力中长期合同均已签订完毕（2）2021年江苏用电量首破7000亿千瓦时（3）印尼37艘放行煤船清单公布近半数发往中国（4）国务院办公厅：推进晋陕蒙煤炭主产区运输绿色低碳转型（5）12月蒙古国向中国出口煤炭49.18万吨环比降65.36% 风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等；煤炭进口影响风险。 动力煤：港口煤价上涨，港口库存减少 本周，秦皇岛港动力煤价格上涨。截至1月14日： 5500大卡山西产动力煤价格945元/吨，周环比上涨115元/吨。 主产区动力煤坑口价格上涨。截至1月14日： 大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口含税价:776元/吨，周环比上涨87元/吨； 鄂尔多斯Q5500动力煤坑口含税价:745元/吨，周环比上升76元/吨； 陕西榆林神木Q6000动力煤坑口含税价875元/吨，周环比上涨67元/吨。 图表1：本周秦皇岛动力煤价格上涨 图表2：本周山西地区动力煤坑口价上涨 图表3：本周内蒙古地区动力煤坑口价回升 图表4：本周陕西地区动力煤坑口价回升 本周，国际动力煤价格上涨。截至1月13日： 纽卡斯尔动力煤价格为216.64美元/吨，周环比上涨15.6%； 欧洲ARA港口动力煤价格为147.75美元/吨，周环比下跌0.8%； 南非RB动力煤价格为163.88美元/吨，周环比上涨19.5%。 图表5：本周国际动力煤价格上涨 本周秦皇岛港口煤炭铁路调入量减少，调出量增加。截至1月14日，秦皇岛港铁路调入量40.00万吨，周环比减少0.8万吨。秦皇岛港煤炭港口吞吐量为45.00万吨，周环比增加4.2万吨。 本周，秦皇岛港库存减少，长江港库存环比减少。截至1月14日：秦皇岛港库存405.00万吨，周环比减少44.0万吨。 长江口煤炭库存量340万吨，周环比减少1万吨。 图表6：本周秦皇岛港口煤炭铁路调入量减少 图表7：本周秦皇岛港口煤炭铁路调出量增加 图表8：本周秦皇岛港口煤炭库存环比减少 图表9：长江港口煤炭库存环比减少(万吨) 沿海重点电厂煤炭库存环比下降，可用天数环比上升。截至1月13日，沿海八省电厂煤炭库存量3290.10万吨，日耗224.70万吨，可用天数14.60天，环比（1月6日）分别下降45.0万吨、减少5.4万吨、上升0.1天。 图表10：沿海电厂煤炭日耗减少 图表11：沿海电厂煤炭可用天数环比上升（1.13） 动力煤小结及展望：供应收紧伴随阶段性需求回升，煤价延续涨势。本 周秦港山西产5500大卡动力煤价格945元/吨，周环比上涨115元/吨，延续涨势。供给方面，临近春节部分小矿井停产放假，山西部分煤矿保供任务结束后产量减少，供应略有收紧；下游补库积极，拉运车排队普遍，坑口价格多有上涨。进口方面，目前国内进口煤交易停滞；据进口商了解，印尼已陆续放行DMO履约率100%的37条船离港，剩下船只可能在月底或之后放行。需求方面，大部分电厂库存较高暂缓采购，但由于疫情反复部分区域倡导就地过年，也有电厂积极提库应对后期用电需求，近期主要以化工、焦化等终端企业春节前的阶段性补库需求为主。 整体而言，本周煤炭供应略有收紧，印尼限制出口仍未实质转变，加之阶段性补库需求回升，为煤价提供有力支撑，后续关注旺季需求及印尼方面安排。 焦煤：国内焦煤价格上涨，焦化厂库存环比增加 港口焦煤价格上升。截至1月14日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2830元/吨，周环比上涨230元/吨。 本周国际炼焦煤价格上升。截至1月13日，峰景矿硬焦煤价格423.50美元/吨,周环比上升8.45%；低挥发喷吹煤价格285.00美元/吨，周环比上升28.38%。 图表12：本周京唐港主焦煤库提价上升 图表13：本周国际炼焦煤价格上升 炼焦煤港口库存环比上升。截止1月14日，京唐港库310万吨，周环比增加1万吨。 独立焦化厂炼焦煤库存增加，可用天数环比上升。截至1月14日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存1288.58万吨，周环比增加100.85万吨，炼焦煤可用天数17.90天，周环比上升0.95天。 图表14：港口炼焦煤库存环比上升 图表15：焦化厂炼焦煤库存环比增加 炼焦煤小结及展望：国际炼焦煤价格大幅上涨，下游补库意愿仍强。本周主流炼焦煤价上涨，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2830元/吨。 供给方面，本周主产地煤矿生产基本稳定，春节临近，部分地区民营煤矿考虑即将放假停产开始有限产行为，产地煤价延续涨势；进口方面，国际炼焦煤价格大幅上涨；蒙古国疫情再度趋严，口岸通关数在低位震荡，但较前期有小幅增量，甘其毛都口岸通关4天，日均通关98车（环比+11），可售资源有限。需求方面，高炉复产状况良好，补库意愿旺盛，考虑到疫情可能影响物流运输，焦企原料备库量多于往年。整体而言，国内炼焦煤市场偏强运行，供应仍然偏紧，采购热情不减，支撑煤价上涨，后续关注冬春节停产与补库需求变化。 焦炭：价格环比上涨，焦化厂开工率上升 本周，国内主要城市焦炭价格环比上涨。截至1月14日，唐山地区二级冶金焦价格为3060元/吨，周环比上涨200元/吨。 本周，螺纹钢价格环比下跌。截至1月14日，螺纹钢（上海HRB40020mm）现货价格为4750元/吨，周环比下降20元/吨。 图表16：本周唐山地区焦炭价格环比上涨 图表17：本周螺纹钢现货价格环比下跌 本周，焦化厂生产率环比上升，焦化厂开工率上升。截至1月14日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率74.29%，周环比上升2.10%；截至1月14日，产能小于100万吨的焦化企业（100家）开工率71.66%，周环比上升1.68%；产能在100-200万吨的焦化企业（100家）开工率环比上升2.56%至70.00；产能大于200万吨的焦化企业（100家）开工率周环比上升1.89%至79.42%。 图表18：本周全国独立焦化厂生产率环比上升 图表19：分类焦化厂开工率情况 本周，全国高炉开工率周环比上升。截至12月24日，全国高炉开工率45.99%，周环比下降0.42%；截至1月14日，唐山钢厂高炉开工率54.76%，周环比上升3.97%。截至1月14日，全国螺纹钢主要钢厂开工率47.87%，周环比下降4.26%。 图表20：本周全国高炉开工率周环比上升 图表21：螺纹钢主要钢厂开工率环比下降 钢厂焦炭库存环比增加，焦化企业库存环比减少。截至1月14日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存704.63万吨，周环比增加15.91万吨； 截至1月14日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨； 产能>200万吨）焦炭总库存80.28万吨，周环减少2.86万吨。 图表22：国内样本钢厂焦炭库存环比增加 图表23：焦化厂合计焦炭库存环比减少 本周国内平均吨焦盈利上升