年报业绩预告即将密集发布，板块高景气有望再度强化

1、本周市场回顾 本周申万国防军工指数下跌3.06%，上证综指下跌1.63%，创业板指上涨0.73%，沪深300指数下跌1.98%，国防军工板块涨幅在28个申万一级行业中排名第22。 截止至周五收盘，申万（2021）国防军工板块PE(TTM)为64.70倍，各子板块中航天装备为65.16倍，航空装备为69.04倍，地面兵装为57.59倍，航海装备142.24倍，军工电子51.12倍。 2、年报业绩预告即将密集发布，板块高景气有望再度强化 目前申万国防军工指数过去十年的PE（ TTM ）分位数为42.19%，分子板块来看，航海装备、地面兵装、航空装备、航天装备、军工电子PE（ TTM ）分位数分别为76.17%、31.05%、32.03%、33.40%、30.47%。景气度较高的航空、航天板块估值仍处于历史的偏低位臵，值得重点关注。航空上游，西部超导发布定增公告，募资集资总额达20.13亿元，主要用于产能扩建。航空中游，爱乐达发布业绩预告，2021年归母净利润预计达2.50-2.60亿元，同比增长83%-90%，主要受益于航空装备需求迅速提升。我们认为，我国先进战机技术成熟度已较高，随着国产航空装备加速列装，未来两到三年行业将处于新增产能持续投放、业绩加速释放的阶段。年报业绩预告即将密集发布，预计表征行业景气度的上游元器件和原材料标的业绩仍将保持高增长，板块高景气有望再度强化，本轮军工投资的主要抓手是行业基本面大幅改善，目前行业景气度持续提升，近期板块出现加大幅度调整，建议重点关注市场情绪导致被错杀的优质成长标的。 3、十四五期间新型装备建设有望加速，行业景气度有望持续上行 央视军事官方微信报道，1月14日上午，美海军“卡尔〃文森”号航母出现在南海南沙群岛永暑礁以西，此前卫星捕捉到多艘同行舰艇，美航母2022年南海活动较去年提前10多天。2021年，美军4个航母打击群累计10次进出南海，活动强度较2020年几乎翻倍。我们认为，强大军事实力是国家安全的重要保障，我国现阶段国防实力与美国差距较大，十四五期间新型装备建设有望加速，军工行业景气度将持续上行。 4、本周重点推荐 1）重点推荐估值低、业绩弹性大的军工电子元器件标的：振华科技、宏达电子、鸿远电子。 2）重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的：中航重机、爱乐达、豪能股份、应流股份。 3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统：中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制和高德红外。 4）建议关注国企混改受益标的：天奥电子、航天彩虹、中航西飞、中直股份、航天电器和四创电子等。 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。 本周市场回顾 板块指数 本周申万（2021）国防军工指数下跌3.06%，上证综指下跌1.63%，创业板指上涨0.73%，沪深300指数下跌1.98%，国防军工板块涨幅在28个申万一级行业中排名第22。周三（1月12日）涨幅最大为2.00%，周二（1月11日）跌幅最大为2.68%。 图表1：本周板块涨跌幅（%） 图表2：申万国防军工板块近一个月成交量（亿股） 图表3：申万国防军工板块近一个月成交金额（亿元） 本周军工板块股票交易活跃度较高，本周二（1月11日）板块的总成交量为本周内最高水平，约为12.78亿股，同日军工板块的总成交金额达到本周内最高水平，约为284.16亿元。 板块估值 截止至周五收盘，申万（2021）国防军工板块PE(TTM)为64.70倍，各子板块中航天装备为65.16倍，航空装备为69.04倍，地面兵装为57.59倍，航海装备142.24倍，军工电子51.12倍。 图表4：PE- TTM （整体法、剔除负值） 图表5：各子板块PE- TTM （整体法、剔除负值） 融资融券 截至2022年1月13日，申万（2021）国防军工板块融资融券余额571.06亿元，其中：融资余额为548.61亿元，占流动市值比例为2.85%，融资买入额为77.71亿元，比上周减少34.57亿元，较上周同比减少30.79%，融券余额22.45亿元，占流动市值比例为0.12%，本周融券卖出额为55876.38万元，比上期减少4655.27万元，较上周同比减少7.69%。 图表6：国防军工板块融资融券数据 截至2022年1月13日，天微电子、中船应急、西部超导等公司融资买入额增幅位居板块前列，其中天微电子本周融资买入额较上周增加300万元，增加75%，航发控制、天和防务、捷强装备、航亚科技、国光电气等公司融资买入额增幅位于板块末游，其中国光电气本周融资买入额较上周减少0.32亿元，比上周减少86.49%。纵横股份、中国重工、江航装备、迈信林、广联航空等公司融券卖出额增幅位居板块前列，其中纵横股份本周融券卖出额较上周增加407.60万元 ， 同比增加964.73%；中直股份、航天科技、盛路通信、国光电气、中光学等公司融券卖出额增幅位于板块末游，其中中光学本周融券卖出额较上周减少6.80万元，同比减少100%。 图表7：申万（2021）军工板块个股本周融资买入额增减幅情况 图表8：申万（2021）军工板块个股本周融券卖出额增减幅情况 个股表现 本周申万（2021）军工板块内116家公司中28家上涨。其中中船科技、中航重机、奥普光电、航天科技、星网宇达上涨幅度居于板块前五，其中中船科技本周上涨21.02%。中国船舶、中简科技、北摩高科、景嘉微、四创电子本周涨幅位列板块涨幅后五，其中中简科技本周下跌7.04%。 图表9：一周涨幅前五 图表10：一周涨幅后五 图表11：国防军工板块（申万2021）个股估值 002231.SZ 000901.SZ 000697.SZ 300424.SZ 300600.SZ 600343.SH 600391.SH 688788.SH 301050.SZ 002023.SZ 688272.SH 688002.SH 688311.SH 002985.SZ 300101.SZ 300762.SZ 300900.SZ 300775.SZ 600764.SH 003009.SZ 002414.SZ 300922.SZ 002977.SZ 002465.SZ 002214.SZ 002189.SZ 300114.SZ 688776.SH 300965.SZ 688122.SH 603712.SH 600990.SH 002829.SZ 600372.SH 000547.SZ 600967.SH 601698.SH 600072.SH 600038.SH 603678.SH 600562.SH 301213.SZ 688636.SH 688685.SH 002151.SZ 688586.SH 300777.SZ 300447.SZ 600879.SH 688511.SH 300696.SZ 000519.SZ 000733.SZ 奥维通信航天科技炼石航空航新科技国瑞科技航天动力航发科技科思科技雷电微力海特高新富吉瑞睿创微纳盟升电子北摩高科振芯科技上海瀚讯广联航空三角防务中国海防中天火箭高德红外天秦装备天箭科技海格通信大立科技中光学中航电测国光电气恒宇信通西部超导七一二四创电子星网宇达中航电子航天发展内蒙一机中国卫通中船科技中直股份火炬电子国睿科技观想科技智明达迈信林北斗星通江航装备中简科技全信股份航天电子天微电子爱乐达中兵红箭振华科技 -14.65-15.3-11.1-10.38-12.63-191.97-1374.72 28.67 91.7 13.15 38.15 59.14 60.14 58.05 72 51.21 60.49 61.89 29.68 58.2 48.35 51.51 45.49 36.21 37.7 31.55 29.51 88.64 47.28 60.11 54.17 35.83 57.04 45.97 30.59 26.81 106.17 61.22 45.1 31.04 43.6 80.44 54.86 56.6 98.75 51.25 86.76 34.27 36.85 39.68 49.58 55.77 49.72 5.24 1.92 6.88 5.11 3.36 3.92 5.38 3.24 9.98 2.41 12.44 9.76 4.37 11.55 9.26 4.13 4.5 10.17 3.51 6.5 7.41 4.72 6.07 2.3 4.38 3.44 4.36 8.5 2.97 12.09 10.17 3.05 6.56 3.31 2.91 1.87 4.74 3.3 4.31 6.76 4.65 22.98 7.19 4.57 4.44 5.79 16.55 3.53 1.59 5.42 6.95 3.36 8.72 -------0%0%1%2%2%3%4%4%5%6%6%6%7%7%8%9%10%11%13%13%16%17%17%18%19%19%19%20%20%22%22%22%24%26%28%29%30%30%30%31%34%35%36%37%38%39% 65%14%61%40%44%55%73%22%0%17%2%31%6%34%68%1%14%69%22%24%78%24%15%19%27%30%57%44%9%89%70%32%81%38%54%24%21%51%57%64%39%28%28%25%28%40%56%43%11%13%54%49%99% 300810.SZ 002190.SZ 871642.BJ 600435.SH 300699.SZ 002625.SZ 300726.SZ 000561.SZ 600184.SH 601606.SH 002413.SZ 002013.SZ 603267.SH 002297.SZ 688239.SH 688682.SH 000768.SZ 300875.SZ 600760.SH 000738.SZ 600118.SH 600316.SH 002389.SZ 601890.SH 300474.SZ 600765.SH 688151.SH 300034.SZ 300722.SZ 002338.SZ 600862.SH 300395.SZ 605123.SH 600482.SH 600685.SH 600893.SH 600150.SH 688510.SH 300177.SZ 300589.SZ 000576.SZ 300719.SZ 300581.SZ 688070.SH 300397.SZ 002179.SZ 300527.SZ 002935.SZ 002446.SZ 002933.SZ 300065.SZ 688081.SH 300045.SZ 中科海讯成飞集成通易航天北方导航光威复材光启技术宏达电子烽火电子光电股份长城军工雷科防务中航机电鸿远电子博云新材航宇科技霍莱沃中航西飞捷强装备中航沈飞航发控制中国卫星洪都航空航天彩虹亚星锚链景嘉微中航重机华强科技钢研高纳新余国科奥普光电中航高科菲利华派克新材中国动力中船防务航发动力中国船舶航亚科技中海达江龙船艇甘化科工安达维尔晨曦航空纵横股份天和防务中航光电中船应急天奥电子盛路通信新兴装备海兰信兴图新科华力创通 73.81 74.34 31.67 101.33 51.38 239.36 43.04 48.43 127.93 95.35 52 43.8 44.2 173.21 78.36 105.52 89.98 75.86 66.34 76.71 92.45 135.01 85.21 79.28 117.64 74.96 37.28 70.88 89.48 86.77 72.33 55.08 51.98 85.26 86.2 108.65 187.74 210.65 143.93 144.11 169.61 62.