Q4业绩高增长，持续受益于市场复苏和产品扩充升级双驱动

公司发布2021年年度业绩预告，预计2021年全年实现营业收入35.8-38.0亿元，同比增长30%-38%；实现归母净利润15.7-16.6亿元，同比增长23%-30%。业绩表现优异，超出股权激励目标指引。 Q4收入和业绩大幅增长，超过股权激励目标指引 2021年第四季度公司预计实现营收10.5-12.7亿元，同比增速中值为46.5%；预计实现归母净利润3.6-4.4亿元，同比增速中值为47.4%。 公司Q4单季度营收突破历史单季度新高，主要因为1、9月下旬厦门市疫情爆发导致部分订单延迟至Q4发货确认收入；2、市场需求持续恢复，公司业务开拓策略积极有效。Q4单季度非经常性损益5818万元，扣非后归母净利润中值为3.41亿元，同比增长46.4%，整体和收入增长保持同步，全年业绩预告中值超出股权激励目标指引25%。 2021年受宏观因素扰动较大，产品竞争力持续提升 2021年公司受诸多宏观不利因素扰动：1、海运不畅，海运费用大幅上涨；2、芯片短缺影响部分高端SIP话机的正常出货，原材料价格上涨影响成本；3、人民币升值毛利率和汇兑损益带来不利影响；4、海外疫情对企业经济活动带来冲击，抑制了中小企业IT设备采购开支意愿，同时影响终端产品的现场安装部署和线下营销和咨询活动；5、厦门疫情造成的短期停工停产。公司积极应对，保持竞争力持续提升。 2022年市场需求将持续复苏，产品矩阵扩充和升级促进新成长展望2022年，Sip话机将持续稳步增长，会议产品和云办公终端产品加深与微软、ZOOM的合作，产品矩阵持续扩充和升级将带来成长新动能。伴随疫情的逐渐常态化，海运压力和原材料紧缺问题逐步缓解，市场需求将持续复苏，公司的正常出货和利润空间都将得到改善。 看好长期成长，维持“买入”评级 维持盈利预测，预计2022-2023年归母净利润分别为22.0/28.8亿元，对应PE分别为33/25倍，维持“买入”评级。 风险提示：美元汇率波动的可能不利影响；海外疫情影响业务拓展。 38 盈利预测和财务指标 图1：公司17Q1-21Q4营收及增速（万元、%、%） 图2：公司17Q1-21Q4归母净利润及增速（万元、%、%） 图3：公司2012-2023E营收及同比增速（亿元、%） 图4：公司2012-2023E归母净利润及同比增速（亿元、%） 表1：可比公司的估值对比（截止至2022年1月14日） 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元）现金及现金等价物应收款项 利润表（百万元）营业收入营业成本 现金流量表（百万元）净利润